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2025年2月17日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►美高梅中國(2282.HK,10.42港元,396億港元) 2024年第四季業績符合預期 美高梅中國公佈2024年第四季業績，營收為79億港元（同比+3%），EBITDA為21億港元（同比-3%）。公司將收入增長歸因於賭場收入的增加。在博彩收入中，貴賓賭台收入達到94億港元（環比+30%），而中場收入達到777億港元（環比+8%），反映出兩個領域的需求強勁。 全年而言，美高梅中國取得近年來最強勁表現，成為澳門唯一一家收入超過疫情前水準的博彩公司。美高梅澳門營收為131億港元（同比+21%），調整後EBITDA達到38.3億港元（同比+21%）。酒店入住率為94.5%（同比+0.6個百分點），每間客房收入達到2,632港元，較去年同期增長440港元，超過2019年的1,951港元。美獅美高梅取得更強勁的增長，營收達到183億港元（同比+32%），調整後EBITDA達到52.3億港元（同比+29%）。入住率上升至93.8%（同比+1.8個百分點），平均每間可用客房收入為2,258港元，同比增453港元。 2024年，澳門旅遊市場持續加速發展，入境旅客總數將達3,492萬人次（同比+23.8%）。遊客湧入帶動非博彩遊客總消費同比增5.8%至753.6億澳門元。值得注意的是，中國內地旅客人數較去年同期增長近30％，達到2,449萬人次。 我們認為，美高梅中國的表現優於同行，主要得益於大眾市場需求的不斷增長，這反映在其強於行業的業績上。推動這一優異表現的另一個關鍵因素是公司賭台數目增長。展望未來，我們預計，受澳門強勁旅遊客流和中國宏觀經濟持續復甦的推動，美高梅中國的財務表現將持續改善。該股目前的EV/EBITDA為7倍，股息率為6%。(研究部) 最 新 研 究 報 告 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam