有色金属《铜产业高质量发展实施方案（20252027）》有哪些新看点？

事件描述 近日，工业和信息化部、国家发展改革委、教育部、自然资源部、生态环境 部、商务部、应急管理部、国务院国资委、海关总署、中国证监会、国家矿 山安监局等11部门联合发布《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年 ）》。《实施方案》主要目标包括原材料保障、技术创新、产业升级等方面。 分析师于柏寒登记编码：S0950523120002：021-61102510：yubaihan@w kzq.com.cn 事件点评 上游：原材料保障给予量化指引，关注国内重点矿区。《实施方案》提出，到2027年，力争国内铜矿资源量增长5%—10%。具体举措包括“推动国内资源增储上产，推进西藏、新疆、云南、黑龙江等重点地区铜矿资源基地建设。”我国铜矿资源矿床规模小，小型矿山占比高达88%；根据S&P，大型矿 山（资源量>50万吨）主要集中于西藏、云南、新疆等地。因此，建议关注上 述重点地区的投资机会。 中游：铜冶炼有序发展，优化产业布局。 1）政策对新增冶炼产能有收紧趋势：继《2024—2025年节能降碳行动方案》提及从严控制铜冶炼新增产能之后，本次方案再次强调了“新建矿铜冶 炼项目需配套相应铜精矿”及“大气污染防治重点区域不再新增铜冶炼产能”。根据SMM，2025年及之后中国规划的新增铜冶炼产能250万吨，“配 套铜精矿”政策预计将影响40%的新增铜冶炼产能。 资料来源：Wind，聚源 《有色金属脉动跟踪：再通胀预期升温，金属价格普遍走强》(2025/1/20)《特朗普2.0铜金价格前瞻——基于特朗普1.0的复盘》(2025/1/20)《低轨卫星结构拆解：单一价值量最大的组件在哪里？》(2025/1/16)《有色金属脉动跟踪：复盘全球央行购金，趋势仍将持续》(2025/1/8)《有色金属脉动跟踪：有色金属脉动跟踪：降息 预 期 降 温， 美元走强压制金属价格》(2025/1/8)《镍钴系列报告·开篇：周期谷底探寻，镍成本支撑何在？》(2025/1/2)《矿业巨头启示录系列之一：以终为始，跨越周期——嘉能可和洛钼解密》(2024/12/30)《有色金属脉动跟踪：矿业并购时代，交易方式如何选择？》(2024/12/24)《中资矿企风险勘查之路：破局与寻向》(2024/12/23)《有色金属脉动跟踪：仍需关注降息预期+“特朗普交易”》(2024/12/19) 2）优化产业布局，培育优质企业：在地理区域上，引导产能向具有资源能源优势及环境承载力地区有序转移；鼓励铜冶炼和化工、建材等产业耦合发 展，实现副产硫等就地转化。除此之外，政策提及提升铜采选、冶炼环节集中 度。 3）其他方面：本次《实施方案》提及“提高加大铜矿中铼等伴生资源 评价 ”。铼主要从钼和铜的冶炼过程中回收。铼适用于高温和强热震环境，高温 合金在铼用量中占比达到70-80%，下游广泛用于航空航天、石油重整催化 剂等。 下游：鼓励创新，提及“高纯无氧铜、高端压延铜箔、高端引线框架材料等高性能铜合金材料”等关键技术攻关。 1）高纯无氧铜：无氧铜具有优良的导电、导热和延展性，主要应用于 电子电信、汽车、航天等领域。根据WGR预计，2032年高纯无氧铜市场规 模3 8亿美元，2024-2032年CAGR为3.3%。 2）压延铜箔：相对于锂电铜箔，压延铜箔能够多次弯曲、折叠使用、表面比较光滑，因此多用于要求挠曲性比较好的柔性印制线路板中。根据北方铜 业，2020年我国大陆消耗线路板用压延铜箔约为2.5万吨。而2024年中 国压延铜箔产量为8128吨，同比+ 17%，其余高端压延铜箔需要依赖进口。 3）高端引线框架材料：国内以蚀刻材料为代表的半导体引线框架材料市场空间较大，2022-2029年全球半导体引线框架市场规模复合年增长率为6.9%。而我国关键高端引线框架铜合金产品大部分依赖进口，主要面临品种及 产量有限、性能不稳定、良品率、成材率较低等问题，产品自给率不足10%。 风险提示：1、全球铜矿供给释放超预期、中国政策实行力度超预期，对铜冶炼行业产能及利润产生影响。2、行业受到铜矿干扰率波动、冶炼厂超预期的减产行为等带来风险。3、研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险。 事件 近日，工业和信息化部、国家发展改革委、教育部、自然资源部、生态环境部、商务 部、应急管理部、国务院国资委、海关总署、中国证监会、国家矿山安监局等11部门联合 发布《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》。 《实施方案》主要目标为：到2027年，铜产业链供应链韧性和安全水平明显提升， 主要从原材料保障（力争国内铜矿资源量增长5%—10%，再生铜回收利用水平进一步提高 ）、技术创新（突破一批铜资源绿色高效开发利用关键工艺和高端新材料，高端装备制造能 力明显增强）、产业升级（培育一批优质企业，产业结构进一步优化）等方面进行了展开。展望20 35年，形成产业结构合理、技术创新水平高、质量效益好、全球竞争力强的发展格局。 上游：加大能源保障 《实施方案》提出，到2027年，力争国内铜矿资源量增长5%—10%。根据USGS，目前国内铜矿储量为4100万吨，占全球比例的4%，全球排名第8。假设储量增长10%，在 其他国家储量不变的情况下，中国铜矿储量占比提升至5%。 1）关注国内重点地区铜矿资源项目。《实施方案》提出，推动国内资源增储上产，加 强国内重点成矿区带内铜矿资源调查与勘查，推进西藏、新疆、云南、黑龙江等重点地区铜矿资源基地建设，新建一批大中型铜矿山。我国铜矿资源矿床规模小，小型矿山占比高达8 8%；根据S&P，大型矿山（资源量>50万吨）主要集中于西藏、云南、新疆等地。 资料来源：S&P,五矿证券研究所 资料来源：任彦瑛《中国铜矿资源的 现状及 潜力分 析》,五矿证券研究所 资料来源：USGS,五矿证券研究所 2）鼓励矿产资源综合利用：加大铜矿中铼等伴生资源评价，加强钼、金、银等伴生资 源综合利用，提高资源开采回采率、选矿回收率和综合利用率。推广大型选矿设备、绿色选 矿药剂以及低品位铜矿及尾矿综合利用技术。 《实施方案》中提及的铼主要是从钼和铜的冶炼过程中回收，虽然铜精矿中铼的含量 比钼精矿中低很多，但是由于我国铜冶炼产能较大，因此铜冶炼过程中铼越来越多（如铜冶 炼的副产品高铼酸铵）。而铼是最难熔的金属之一，其机械强度高、塑性好、机械性能稳定 ，在高温和急冷急热条件下均有良好的抗蠕变性能，适用于高温和强热震环境，广泛用于航 空航天（例如铼生产高温合金用于发动机叶片）、石油重整催化剂等领域。其中，高温合金 在铼用量中占比达到70-80%。 资料来源：USGS,五矿证券研究所 资料来源：USGS,五矿证券研究所 3）强化二次资源回收利用。支持建立大型废铜回收基地和产业集聚区，推进废铜回收、拆 解、加工、分类、配送一体化发展，推动再生铜产业集约化、高值化发展。鼓励矿铜冶炼 企业建立废铜资源回收利用网络，利用现有铜冶炼系统处理含铜再生资源。培育一批符合规范条 件、竞争力强的废铜加工利用企业和利用含铜再生资源的铜冶炼企业。 中游：铜冶炼有序发展 中国铜冶炼目前面临产能过剩、盈利能力不强等困境。《实施方案》从促进铜冶炼有序 发展、优化产业布局、培育优质企业等维度提供措施方案。其中，继《2024—2025年节能 降碳行动方案》提及从严控制铜冶炼新增产能之后，再次强调了“新建矿铜冶炼项目需配套 相应铜精矿”及“大气污染防治重点区域不再新增铜冶炼产能”，反映出政策端对新建铜冶 炼项目有收紧趋势。 1）促进铜冶炼有序发展。本次新增提出“新建矿铜冶炼项目原则上需配套相应比例的权益铜精矿产能”。其余的措施在历史政策中，均有所提及，例如：严格落实产业、环保 、能 效、安全等相关政策要求，新改扩建铜冶炼项目应对照《工业重点领域能效标杆水平和基 准水平（2023年版）》标杆水平实施，鼓励新改扩建铜冶炼项目对照铜冶炼行业规范条件高 水平建设等。根据SMM，2025年及之后规划的新增铜冶炼产能250万吨，考虑到铜陵有色 、五矿资源、云南铜业、金川集团均有铜矿产能布局，粗略测算，影响比例将达到40%。 2）优化产业布局：引导产能向具有资源能源优势及环境承载力的地区有序转移，推动 低效产能退出，大气污染防治重点区域不再新增铜冶炼产能（和电解铝政策类似）。鼓励铜 冶炼和化工、建材等产业耦合发展，实现副产硫等就地转化。 3）培育优质企业。培育世界一流大型铜企业集团，提升铜采选、冶炼环节集中度。 下游：鼓励创新 1）培育优质企业：围绕新能源、电子信息等关键领域需求，重点培育铜产业“专精特新”、“单项冠军”企业，打造一批具有国际竞争力的高科技企业。支持培育铜精深加工产业先进 制造业集群（江西鹰潭铜基新材料、安徽铜陵先进结构材料（铜基新材料）、福建上杭绿色 金铜新能源新材料、甘肃金昌铜镍钴新材料、湖北大冶下陆区电子电路铜箔、浙江宁波-绍兴 高端新材料、山东聊城-东营铜基新材料）。 2）完善创新体系：支持校企联合，研究建立铜领域制造业创新中心。鼓励铜产业集聚 区采取多种形式建设铜基新材料中试平台，安全有序推进新材料新工艺研发成果产业化。 3）加快关键技术攻关：支持复杂矿床及超深井矿山安全高效开采、超高海拔极寒地区 大规模绿色低碳智能采选、低品位难选矿高效选矿等矿山采选技术攻关。引导铜材生产企业 联合科研院所、下游应用企业，开展高纯无氧铜、高端压延铜箔、高端引线框架材料等高性能铜合金材料制备技术研发及产业化应用。加快研制新一代连铸连轧精密铜管生产线、铜 板带 坯U形连续挤压在线展平装备、压延铜箔轧机、辊底式连续退火炉、带材自动清洗线、气 垫式退火炉等关键装备。 1、高纯无氧铜：无氧铜具有优良的导电、导热和延展性，焊接性能和耐蚀性能也都很 好，且氢渗透率低，可以制造出如母线、导管、导体、引线，阳极制品、电线电缆、设 备导 线、变压器线圈等产品，应用于电子电信行业、汽车行业、航天工业等。根据W G R预计，高纯无氧铜市场预计从2024年的29.4亿美元增长至2032年的38亿美元，CA GR为3.3%。 2、压延铜箔：压延铜箔相对于锂电铜箔，其延展性、抗弯曲性和导电性更强，从性能 上看，压延铜箔的铜晶粒呈水平轴状结构，能够多次弯曲，折叠使用；而电解铜箔的铜微 粒结晶状态为垂直，在动态弯折使用时，针状结构易发生断裂。除此之外，压延铜箔表 面比较光滑，经过表面处理后的毛面粗糙度也比较低。因此压延铜箔多用于要求挠曲性 比较好的柔性印制线路板中，其他应用领域包括石墨烯薄膜制备、航空航天、5G通讯 等领域等。根据北方铜业披露，2020年我国大陆(不含中国台湾、日韩等地)生产挠性覆铜板1. 37亿平米，消耗线路板用压延铜箔约为2.5万吨；全球手机销售约12亿台，需要消 耗散热用压延铜箔约4万吨。而2024年中国压延铜箔产量为8128吨，同比+17%，其 余高端压延铜箔需要依赖进口。 3、高端引线框架材料：在半导体行业，加工集成电路封装的引线框架需要用到高端铜 合金，根据博威合金的公告披露，以长电科技、通富微电及华天科技为代表下游客户在2 02 0-2022年开始投资总计约150亿的封测扩产项目，为以蚀刻材料为代表的半导体 引线框架材料提供了较大的市场空间。根据Fortune Business Insights的数据，2022-202 9年全球半导体引线框架市场规模复合年增长率为6.9%。根据姜雁斌等发表的《集成 电路引线框架用铜合金研究现状》，我国关键高端引线框架铜合金产品大部分依赖进口， 产品自给率不足10%。我国产品主要面临品种及产量有限、性能不稳定、良品率、成 材率较低等问题。 资料来源：姜雁斌等《集成电路引线 框架用 铜合金 研究现 状》,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 绿色发展、数智化贯穿产业链 1）绿色化：加快推进使用高污染燃料的工业炉窑改用电能、天然气等，到2025年底 前大气污染防治重点区域的铜冶炼产能全部完成环保绩