汽车比亚迪发布“天神之眼”，智驾平权大势已成

事件描述 作为全球销量最大的新能源汽车企业，2024年初比亚迪提出“油电 平价”，并于5月推出DM 5.0混动系统，快速抢夺传统燃油车市场。2025年2月10日，比亚迪再次提出“智驾平权”，推出“天神之眼”智能驾驶技术，将高快（高速和城市快速路）NoA技术最低下放至7万元级车型，促进智能 驾驶技术的普及和认知。 联系人顾思捷：18862755264：gusj@w kzq.com.cn 事件点评 “天神之眼”C的纯视觉方案高快NoA硬件成本将降至4000元以内。12摄像头+5毫米波雷达+12超声波雷达配合Orin N或国产供应商地平线和黑芝麻芯片的硬件方案成本将降至4000元以内，大幅降低车型搭载门槛。作为对比，2020年小鹏汽车的爆款车型P 7当时达到相近能力付出的硬件成本 在1万元以上。 “二郎神”三目摄像头配合占用网络大幅提升有限资源下高速NoA可靠性。该三目摄像头方案与众不同的地方在于并非采用常见的短中长焦摄像头 的组合，而是采用双广角双目摄像头加长焦摄像头的方案，利用类似人眼双 目测距原理，配合占用网络，极大降低了感知对识别的依赖，增加了系统面 对难以识别的物体时的安全性。 资料来源：Wind，聚源 《特朗普取消电车政策，马斯克“醉翁之意”不在车》(2025/2/11)《2025以旧换新落地，将带动纯电车在低线城市快速渗透》(2025/2/6)《边捧马斯克边批电动车，特朗普当选后美国新能源汽车走向何方》(2024/11/20)《电车时间机器论2：新能源汽车结构性繁荣背后，2025年如何演绎？》(2024/11/14)《小鹏P7+上市即爆款，增程产品来年接力，产品矩阵日益完善》(2024/11/11)《全球电车的时间机器论：需求的十字路口》(2024/9/24)《从半年度业绩看车企价格战激烈程度》(2024/9/20)《11.98万元的小鹏MONA M03，切入比亚迪“统治区”》(2024/8/30)《TeslaCybertruck——不锈钢的新机遇》(2024/8/28)《All in端到端，蔚小理竞速的关键一搏》(2024/8/9) 高快NoA功能下放至最低7.88万元的海鸥智驾自由版，将能覆盖约87%的新能源汽车销售。据高工智能汽车数据，2024年新能源汽车终端交付 高速NoA功能车辆约197万辆，绝大部分是新能源汽车，约占总销量的18%。而7.88万元以上的新能源车占总体国内新能源终端销量87%左右，若快 速渗透增长空间巨大。“天神之眼”的高快NoA功能在低价车型震撼的快速 下探预计将提升用户对于比亚迪智驾能力的信任，有效促进比亚迪汽车销量提升。 智驾平权带来传感器和智驾芯片量价齐升，摄像头和智驾芯片长期确定性最高。此前比亚迪内部智驾研发类似“赛马机制”，“天神之眼”统一了 传感器方案，提升不同车型数据的可复用性。12摄像头+5毫米波雷达+12超 声波雷达的平台化方案带来传感器需求量的提升，天神之眼C（DPilot 100）百Tops级别的算力需求也带来平价方案芯片平均价格的提升。长期看，视觉传 感器无可替代，天神之眼C方案的平价芯片增量最大，两者确定性最强。 纯视觉的“二郎神”方案有效保障智驾能力下限，但上限仍待进一步开发。目前天神之眼C的应用仍局限于高速NoA，小鹏Mona 03 Max版本预计于2025年2季度交付，搭载纯视觉城区NoA功能（小鹏称为NGP），刺激纯视觉智能驾驶功能的进一步竞争。而随着行业发展以及特朗普的上台后 美国政治环境趋于稳定，FSD入华的谈判预计也将逐渐明朗，待FSD入华 参与到竞争，纯视觉方案的上限也将愈加清晰。 风险提示：1、相关方案仍然存在发生事故引发舆情风波的风险；2、美国扩大对芯片的管制带来供应问题；3、端到端技术不断带来惊喜的情况下消费者对入门级智驾功能的敏感度不及预期。 资料来源：T hinkerCar，五矿证券研究所 资料来源：高工智能汽车，五矿证券研究所 风险提示 1、相关方案仍然存在发生事故引发舆情风波的风险；2、美国扩大对芯片的管制带来供应问题；3、端到端技术不断带来惊喜的情况下消费者对入门级智驾功能的敏感度不及预期。 分析师声明 作者在中国证券业协会登记为证券投资咨询(分析师)，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv）不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。 一般声明 五矿证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告即视其为客户，本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本研究报告的任何部分以任何方式制作任何形式的翻版、复制或再次分发给任何其他人。如引用须联络五矿证券研究所获得许可后，再注明出处为五矿证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。在刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的同时，也应注明本报告的发布人和发布日期及提示使用证券研究报告的风险。若未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入或将产生波动；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。在任何情况下，报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。五矿证券版权所有。保留一切权利。 特别声明 在法律许可的情况下，五矿证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到五矿证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 联系我们 上海深圳北京地址：上海市浦东新区陆家嘴街道富城路99号震旦国际大厦30楼地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦23层地址：北京市东城区朝阳门北大街3号五矿广场C座3F邮编：200120邮编：518035邮编：100010 Analyst Certification The research analyst isprimarily responsible for the content of this report, in w hole or in part. The analyst has the Securities Investment AdvisoryCertification granted by the Securities Association of China. Besides, the analyst independently and objectively issues thisreport holding a diligentattitude. We hereby declare that (1) all the data used herein is gathered fromlegitimate sources; (2) the research is basedon analyst’s professionalunderstanding, and accurately reflects his/her views; (3) the analyst has not been placed under any undue influence or intervention from a thirdparty in compiling this report; (4) there is no conflict of interest; (5) in case of ambiguity due to the translation of thereport, the original version inChinese shall prevail. InvestmentRating Definitions General Disclaimer MinmetalsSecurities Co., Ltd. (or “the company”) is licensed to carry on securities investment advisory business by the China Securities RegulatoryCommission. The Company w ill not deem any person as its client notw ithstanding his/her receipt of this report. The report is issued only underpermit of relevant law s and regulations, solely for the purpose of providing information. The report should not be used or considered as an offer orthe solicitation of an offer to sell, buy or subscribe for securities or other financial instruments. The information presented in the report is under thecopyright of the company. Without the w ritten permission of the company, none of the institutions or individuals shall duplicate, copy, or redistributeany part of this report, in any form, to any other institutions or individuals. The party w ho quotes the report should contact the company directly torequest permission, specify the source as Equity Research Department of Minmetals Securities, and should not make any changeto the informationin a manner con