长江期货棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2025-2-18 简要观点 ◆棉花：区间震荡 公司资质 预期明年全球棉花种植面积增加，棉花供需总体宽松局面延续，内需和外需或异步，目前产品库存处于累库，国内纱线和坯布利润有修复处于盈亏平衡亏损带，国际上印度、越南、巴纱从利润亏损状态有所修复，总体消费动力不足，全球纺织产业链还未全面进入到正反馈。目前国内经济恢复需要时间，国内宏观政策消费提振与中美贸易壁垒对出口担忧形成博弈，1月特朗普上台，美国对华关税小幅增加，低于市场预期，对市场扰动减小，美国已进入降息通道，棉价在低估值区域，做空动能减弱，从风险收益比角度存在支撑，同时又面对国外的不确定性影响冲击压力，存在波动性行情。国内方面，临近金三银四，消费旺季临近各端有补库动力，加之国内3月召开两会，市场期待政策落地，或对棉价有所提振，但总体在弱基本面背景下，难以有持续性强势上涨行情，整体维持区间震荡运行。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 策略建议，建议皮棉加工企业，高位套保或者关注场内场外看跌期权规避风险；纺织用棉企业随采随用；投机者建议观望。 联系人： ◆PTA：震荡调整 现货方面：PTA现货价格稳定在5064元/吨，现货基差-3在2505-51。PX收887美元/吨，PTA现货加工区间参考262.52元/吨。 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 供需方面：供应端产能利用率较上一工作日-0.82%在79.02%，恒力惠州停车，逸盛新材料负荷提满，下游聚酯综合产能利用率为86.86%，较上周五-1.11%，综合供需累库延续。 顾振翔咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 总结：受成本端与供需转好影响，PTA期价早盘开盘增仓上行，但由于下游聚酯采购积极性不佳，现货成交一般，盘面上涨幅度有限。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：震荡整理 日盘国际原油低位反弹，乙二醇跟涨。供需格局来看，进口货源涨幅有 限，国内供应端出现增产，下游聚酯方面备货谨慎，短期需求不佳，仍处于低位震荡态势。 ◆短纤：低位震荡 原料端价格反弹，对短纤价格形成支撑，但下游企业采购意愿降低，下游织造开工缓慢恢复，但终端服装订单不佳，企业拿货谨慎，仅刚需备货，短期价格继续跟随原料波动。 ◆白糖：震荡调整 国际糖市，受因巴西出口量减少及1月下半月巴西糖产量大幅下降，加之印度产量下降影响，短期ICE期价延续反弹，但泰国2024/25榨季累计产糖量同比增加，产业供需偏宽松格局延续，上方空间或有限。国内方面，广西制糖企业现货市场报价上调，受干旱影响收榨时间较去年提前，产糖量预期下调叠加ICE期价提振，糖价反弹走高。现货市场进入传统消费淡季，产区累库进程加快，下游市场产销节奏放缓，主要以按需采购为主，整体成交清淡，后市来看，国内进入累库高峰期，工业库存增加，供应充足，或限制期价上行空间。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡偏强 苹果产区客商多寻果农通货及一般货源为主，目前仍以甘肃产区交易活跃，看货客商较为集中。山东产区找货较为稳定，仍以发市场及少量外贸为主。陕西产区客商数量有限，成交价格基本持平于春节前。销区市场礼盒及筐装苹果销售尚可，部分市场春节期间礼盒价格略有上涨，目前销售速度略减缓，近几天到车量有所下降。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格3.2-3.3元/斤，70#高次1.8-2.2元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三四级1.5-1.8元/斤，果农80#以上统货2.1-2.5元/斤，果农一般统货1.7-2元/斤。预期中短期内价格维持震荡偏强运行为主，远期关注国内消费情况。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 美联储理事鲍曼表示，预计通胀将下降，但上行风险仍然存在；在再次降息之前，需要对通胀下降有更强的信心；耐心等待降息将有助于更清晰地了解政府政策的影响；资产价格过高可能已减缓通胀的进展。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 欧元区2024年12月季调后贸易帐顺差146亿欧元，预期顺差145亿欧元，前值从顺差129亿欧元修正为顺差133亿欧元；未季调贸易帐顺差155亿欧元，前值从顺差164亿欧元修正为顺差160亿欧元。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.2月17日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14882元/吨，较上个交易日下调12元/吨。2月17日棉纱指数（CYIndexC32S）价格21180元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年2月17日棉花仓单总量8876(+225)张，其中注册仓单6754(+11)张，有效预报2122(+214)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据印度棉花协会（CAI）最新发布的1月供需平衡表，供应端方面，2024/25年度产量预期513.0万吨，环比调减4.3万吨，减幅0.8%；同比减少7.2%；进口预期44..2万吨，环比调增1.7万吨，环比增幅4.0%，同比增加48.6%。需求端来看，消费预期535.5万吨，环比未见明显调整；同比增幅0.6%；出口预期28.9万吨，环比调减1.7万吨，减幅5.6%，同比减少40.4%。基于以上，印度棉花期末库存减至44.1万吨，同比减幅14.1%。具体从分区域产量调整情况来看，本年度北部棉区产量预期在47.6万吨，环比调减4.3万吨，减幅8.2%；中部棉区产量预期312.8万吨，环比调减8.5万吨，减幅2.6%；南部棉区产量预期调增至144.5万吨，环比增加8.5万吨，增幅6.3%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.12月泰国进口量7246吨，环比（6476吨）增加11.9%，同比（6035吨）增加20.1%。从主要进口来源国看，澳棉进口居首位，约占总进口量的37%；巴西棉排第二，占比约为31%；美棉排第三，占比在20%。2024/25年度（2024.8-2025.7）前五个月，泰国累计进口棉花约4.1万吨，同比（3.7万吨）增加11.8%。从累计进口来源来看，本年度澳棉（1.7万吨）累计进口量仍居首位，占总进口量的40.6%；美棉（1.3万吨）排第二，占比30.8%；巴西棉（7839吨）排第三，占比19.1%。（资讯来源：中国棉花信息网） 1.截止17日报道：PTA现货价格+4至5064。2月主港交割及仓单05贴水50-55成交，3月主港交割05贴水40-45递盘。供应商计划检修落地，市场价格低位反弹，终端修复迟缓叠加社会库存高位，下游补货情绪抑制，现货基差松动，市场交易一般。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯） 2.上周国内PTA周均产能利用率至82.33%，环比+1.04%，同比-0.97%。本周珠海125万吨装置重启，其余装置维持稳定，总体来看，国内产能利用率上升。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率69.76%，环比+0.14%，其中一体化装置产能利用率71.16%，环比+2.53%；煤制乙二醇产能利用率67.36%，环比+0.14%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在41.94万吨，较上周+2.42%。其中一体化乙二醇产量在27.08万吨，较上周+3.69%；煤制乙二醇产量在14.87万吨，较上周+0.32%。数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.截至14日，国内短纤周产量14.57万吨，环比增加1.15万吨，增幅为8.57%；产能利用率平均值为75.83%，环比增加5.97%。周内华宏、优彩、宁波大发、时代化纤、吉兴等装置陆续重启。（数据来源：隆众资讯）2.截至13日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5931.52元/吨，环比涨2.14%。涤纶短纤行业现金流平均在-133.19元/吨，环比下跌158.97%。周期内成本坚挺上涨，但需求拖累下，短纤价格涨幅空间小于成本，利润亏损明显。 白糖： 1.根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2025年2月15日，全国已有77家糖厂收榨，其中，卡纳塔克邦34家，马邦30家，泰米尔纳德邦4家，北方邦2家，特伦甘纳邦2家，北阿坎德邦2家，中央邦、哈里亚纳邦和吉吉拉特邦各一家。还剩454家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的505家同比减少51家；入榨甘蔗21751.6万吨，较去年同期的22773.7万吨减少1022.1万吨，降幅4.5%；产糖1976.5万吨，较去年同期的2247.5万吨减少271万吨，降幅12.06%。（资讯来源：泛糖科技） 2.2024/25榨季截至2月15日，泰国累计甘蔗入榨量为6793.3万吨，较去年同期的6451.4万吨增加341.96万吨，增幅5.3%；甘蔗含糖分12.37%，较去年同期的12.07%增加0.3%；产糖率为10.573%，较去年同期的10.219%增加0.354%；产糖量为718.23万吨，较去年同期的659.3万吨增加58.93万吨，增幅8.94%。其中，白糖产量127.58万吨，原糖产量559.36万吨，精制糖产量31.29万吨。（资讯来源：泛糖科技） 3.据统计，2024年合浦县糖料蔗种植面积26.92万亩，预计总产量164.2万吨，2025年度计划种植糖料蔗面积27万亩，其中新种植面积10万亩，预计总产量166万吨。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2025年2月12日，全国主产区苹果冷库库存量为643.09万吨，环比上周减少28.10万吨，走货较春节当周加快。（数据来源：上海钢联） 2.2024年12月我国鲜苹果合计出口约12.34万吨（123431418千克），出口金额124626392美元，出口均价1009.72美元/吨。出口量较11月份环比增幅14.04%，较2023年12月同期增幅28.81%。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报