加拿大并购行业洞察——2025年冬季

洞察力 2025 年冬季 了解更多 执行摘要 ••2024 年出售了 1, 534 家加拿大公司85% 完成的交易的企业价值低于 1 亿加元 • Megadeals 占已披露交易价值的 79% 加拿大并购更新 在2024年，加拿大并购活动在交易数量和宣布的企业价值（EV）方面均有所下降。整体交易活动放缓的原因包括买家更加谨慎、信贷条件严峻以及经济不确定性增加。2024年共有1,534家加拿大公司被出售，宣布的企业价值总额为885亿美元，相比上一年度，交易数量减少了4%，企业价值减少了21%。与上半年相比，下半年的交易活动增长了9%。 加拿大并购更新 四十八宗大型交易在2024年完成，平均企业价值为37亿美元，交易数量较2023年的55宗有所下降。*在2024年，规模最大的两宗大型交易均涉及加拿大公司，分别为加拿大养老金计划投资董事会收购Telecom Italia的固定网络和AirTrunk。第三大加拿大大型交易是Glencore plc以127亿美元收购Elk Valley Resources。 显著的大额交易宣布于2024年但尚未完成，包括加拿大养老金计划投资板（与其它方共同）以201亿美元收购Nord Anglia Education，以及布鲁克菲尔德以146亿美元收购Neoen S.A.。 加拿大并购更新 加拿大并购市场在2024年完成了1,534笔交易，较2023年的1,606笔有所下降。中位数交易价值从2023年的590万美元增加到2024年的650万美元。其中，交易额低于5000万美元的交易占总交易数量的79%。尽管大型交易仅占所有交易的5%，但它们占到了总交易价值的79%。 需要注意的是，由于许多较小交易的价值未披露，实际的中位数交易价值可能更低。 公共与私人 私人公司在北美并购交易中继续占据主导地位，占2024年加拿大总交易量的94%（与2023年的94%持平），以及美国所有交易流量的98%（与2023年的98%持平）。2024年，北美出售的公开上市公司数量比前一年减少了60家。与2023年相比，加拿大出售的公开上市公司总数减少了3家（2024年有92家出售，而2023年有95家），而美国则减少了57家公开上市公司（2024年有251家出售，而2023年有308家）。 加拿大上市公司2024年的平均30天并购溢价中位数为36%（较前一年增加2%），而美国上市公司的这一数字为32%（较前一年减少11%）。2024年，加拿大和美国的30天并购溢价均高于其10年平均水平，分别高出2%和1%。 估值倍数 北美交易显示，与上一年全年相比，2024年的整体估值倍数（如有披露）有所增加。特别是，平均息税折旧摊销前利润（EBITDA）倍数为9.9倍，比2023年增加了0.2倍。 在2024年，除消费品、信息技术、通信服务和公用事业 sector外，大多数行业板块的EBITDA倍数有所增加。医疗保健行业在行业倍数方面增幅最大。 工业部门 工业和材料领域的交易目前在加拿大最为活跃，2024年合计完成了531笔交易。就交易额而言，这两个领域中最大的交易分别是Glencore plc收购Elk Valley Resources（127亿美元）和Cleveland-Cliffs收购Stelco Holdings（41亿美元）。尽管在交易数量上相似，但工业和材料领域的总交易额在交易额方面分别为104亿美元（平均每笔408万美元）和259亿美元（平均每笔946万美元）。排名第三的是信息技术领域，共有172笔交易，总额为86亿美元。2024年交易额最高的领域是材料、房地产和能源。 跨境交易 在2024年，大多数加拿大并购活动仍为国内交易，共有1,534宗交易中有995宗（占65%）由加拿大买家完成。剩余的539宗交易由外国买家和未披露买家完成。 加拿大维持了净正面的并购环境，2024年加拿大公司收购了549家外国公司（10家更多），而外国公司收购加拿大公司的数量为539家。 跨境交易 美国与加拿大之间的交易继续是涉及加拿大买家和卖家的主要跨境活动。尽管美国和加拿大交易量较上一年度下降了4%，但仍有多起值得注意的交易。最大的交易是Tricon Residential以121亿美元的价格出售给Blackstone Real Estate Advisors。 欧洲地区的交易活动最为活跃，共有82家加拿大公司于2024年进行了收购，比2023年的数量少了7家。加拿大公司对欧洲公司的收购保持稳定，从2023年的122家减少到2024年的120家。 拉丁美洲公司的加拿大买家数量稳定 ， 2024 年完成了 41 笔交易(2023 年为 43 笔) 。 加拿大买家购买亚太地区公司的交易数量在2024年保持稳定，为40笔交易，与前一年持平。亚太地区买家购买加拿大公司的交易数量从2023年的44笔下降到2024年的37笔。 向前看 加拿大2024年的并购活动在交易量和披露价值上相较于2023年有所下降。由于买家变得更加谨慎、信贷条件更加严峻以及整体经济不确定性增加，加拿大的交易流量总体呈现减少趋势。 企业现金余额继续保持历史高位，表明大型公司拥有充足的资本推动战略并购。私募股权公司最终将需要部署大量的“干粉”，这是一个短期内并购活动积极的信号。尽管投资者对战略性资产仍保持兴趣，但买家在调整潜在风险时变得更加谨慎，这往往导致买家和卖家之间存在价值差距。如预期的那样，2024年下半年利率有所下降，许多卖家推迟了销售时间，希望从宽松的信贷市场中获得更高的估值。新任美国政府预计会通过促进交易的法规加速北美地区的并购环境，并减少政府干预。随着美加汇率的有利变动，预计美国买家与加拿大卖家之间的跨境并购活动将增加。 直到2025年初贸易法规的不确定性变得清晰之前，加拿大并购活动很可能将出现放缓。一旦买家和卖家理解了新贸易政策的范围，交易活动预计会迅速回升。随着利率下降、信贷条件改善以及市场上有足够的资本，我们预计加拿大并购环境在2025年将保持稳定，这一趋势将在下半年更为明显。 全球存在 在过去的五年 ， 十年和二十年中 ， 我们在美国和全球的公平意见总数中排名第一。 Kroll 差异化 全球专业知识 遍布全球 36 个国家和地区的 6, 500 名专业人员 上市公司专业知识 拥有丰富的经验，为公共公司董事会及其特别委员会提供关于私有化及相关方交易的咨询。 强大的全球并购实践 拥有丰富的经验，在特别委员会代表买方就跨境交易提供建议并谈判并购交易。 无利益冲突独立 欲了解更多信息 ， 请联系 ： 加拿大并购联系人 霍华德 · 约翰逊加拿大并购主管多伦多 + 1416 597 4500howard. johnson @ kroll. com 杰克 · 纽曼副总裁 ， 并购咨询多伦多 +1 416 813 4472jake. newman @ kroll. com Stephanie Lau董事 ， 并购咨询多伦多 +1 416 361 6761stephanie. lau @ kroll. com 加拿大其他服务区 +1 416 364 9719斯科特 · 戴维森争议和调查多伦多scot. davidson @ kroll. com 乔尔 · 鲍尔斯网络风险多伦多 + 1 416 361 6742joel. bowers @ kroll. com 马修 · 霍尔登合规风险和勤奋多伦多 + 1 416 361 2592mholden @ kroll. com Calvin D 'souza商业智能服务多伦多 + 1 416813 4406cdsouza @ kroll. com 全球并购咨询联系人 尼古拉斯 · 柯林斯洛杉矶并购董事总经理 + 1650 354 4020nicholas. collins @ kroll. com 约书亚 · 本恩全球投资银行主管纽约 + 1 212 450 2840josua. benn @ kroll. com Dafydd Evans伦敦并购咨询董事总经理 44 207089 4850dafydd. evans @ kroll. com 大卫 · 卢中国并购咨询总经理 + 86 21 6032 0608david. lu @ kroll. com 安德烈亚斯 · 斯托克林欧洲并购咨询主管法兰克福 +49 697 191 8466andreas. stoecklin @ kroll. com Alexandre Pierantoni巴西并购咨询董事总经理 + 55 11 3192 8103alexandre. pierantoni @ kroll. com 关于 Kroll © 2025 Kroll, LLC 。保留所有权利。 本报告中的内容仅用于信息参考目的，无意被依赖作为财务、会计、税务、法律或其他专业建议。本报告不构成，也不应被视为邀请或推荐您进行任何投资或其他交易，或为您识别证券。购买或提议购买，或推荐收购或处置任何投资。Kroll 不保证从第三方资源提供的任何数据的准确性和可靠性。尽管我们尽力从第三方来源提供准确的信息，但无法保证这些信息的绝对准确性。此类信息自收到之日起是准确的 ， 或者将来将继续准确。