计算机行业投资策略月报：春节影响销量承压，多家车企接入DeepSeek

开年春节假期导致销量承压。2025年1月全国乘用车市场零售179.4万辆，同比下降12.1%，环比下降31.9%。1月零售处于历史低位，环比增速降幅31.9%，仅次于2023年1月的41%降幅。随着2024年国家汽车报废更新与置换更新政策年度性结束，2025年1月车市虽然相关政策仍在延续，1月政策过渡期是2025年购车补贴享受的最佳时间。但由于春节较早，很多消费者提早在2024年末完成春节前的置换购车计划，因此1月车市稍弱于往年车市的火爆节奏，加之1月的有效销售时间少4天以上，因此出现零售负增长基本符合预期。 智能驾驶大事件： ①北京L3级自动驾驶商用化加速，2025年4月1日起正式上路。2025年1月3日，北京市十六届人大常委会第十四次会议通过了《北京市自动驾驶汽车条例》，该条例将于2025年4月1日起正式实施。 ②第四届全球自动驾驶峰会圆满落幕。2025年1月14日，第四届全球自动驾驶峰会在北京中关村国家自主创新示范区展示交易中心-会议中心圆满落幕。 本次峰会主会场进行开幕式、端到端自动驾驶创新论坛、城市NOA专题论坛； 与会专家普遍认为，2024年是自动驾驶商业化的重要节点，随着高阶智驾加速渗透，端到端+大模型或掀起行业新变革。 ③多家车企宣布接入DeepSeek。根据财联社消息，截至2月10日，已有近20家车企宣布接入DeepSeek，涵盖了吉利、奇瑞、东风、长城、一汽-大众、深蓝汽车、岚图、猛士、奕派、风神、纳米、智己汽车、广汽集团、宝骏等品牌。 投资建议：建议关注锐明技术、华测导航、德赛西威、均胜电子、虹软科技、中科创达、经纬恒润等在汽车智能化中具有优势地位且软件能力领先的公司。 风险提示：汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险；政策法规的支持不及预期的风险；芯片等原材料短缺风险；宏观经济形势的风险。 11月车市:开年承压明显，零售处于历史低位 开年春节假期导致销量承压。2025年1月全国乘用车市场零售179.4万辆，同比下降12.1%，环比下降31.9%。1月零售处于历史低位，环比增速降幅31.9%，仅次于2023年1月的41%降幅。随着2024年国家汽车报废更新与置换更新政策年度性结束，2025年1月车市虽然相关政策仍在延续，1月政策过渡期是2025年购车补贴享受的最佳时间。但由于春节较早，很多消费者提早在2024年末完成春节前的置换购车计划，因此1月车市稍弱于往年车市的火爆节奏，加之1月的有效销售时间少4天以上，因此出现零售负增长基本符合预期。 图1.总体市场-2025年1月乘用车销量分析 图2.总体市场-2021~2025年1月乘用车销量走势 2025年1月乘用车市场的特征： ①批发、生产、出口均处于历史低位：1月零售在过去10年中仅高于2020年和2023年的1月零售，预计2025年“低开高走”的潜力较大； ②自主品牌全面领先：自主品牌1月批发份额突破68%，零售份额突破61%，较去年分别增长8个和6个百分点，反映出2025年自主品牌从产品力到渠道管理上的模式创新，继续得到用户支持和认可； ③价格战趋稳：1月降价促销力度温和。虽然降价宣传较多，但历经2024年四季度以来的火爆零售，价格促销状态较好； ④乘用车出口增速放缓：乘用车出口达到38万，同比增长3%，增速放缓特征明显； ⑤2025年1月去库存特征不突出：1月厂商库存增1万辆，渠道库存去除7万辆，燃油车经销体系不稳带来库存大幅降低； ⑥新能源车国内零售74.4万辆，增速10.5%，仍保持较好增速：由于春节前后是县乡市场购车高峰期，新购需求较大，燃油车占比偏高，1月新能源车零售年渗透率低是正常季节规律； ⑦自主车企迅速成为头部主力：比亚迪、吉利、奇瑞、长安继续占据头部领先位置，厂商销量份额从上年度38%上升到2025年1月的46%，代表传统自主企业的新能源转型成功； ⑧自主乘用车高端化突破明显：1月份20万元以上自主品牌占比从2022年22%，2023年29%，2024年的32%，上升到2025年的37%。但目前汽车普及率仍是世界偏低水平，需要低价产品推动普及，自主需要低端化加力发展； 图3.新能源市场-2024年11月产量、零售、批发分析 销量方面，自主品牌零售销量短期承压。 ①转型升级驱动，传统车企份额提升明显：1月自主品牌零售109万辆，同比下降2%，环比下降33%。当月自主品牌国内零售份额为61%，同比增长5.9个百分点。1月自主品牌批发市场份额69%，较去年同期增长8个百分点；自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量。头部传统车企转型升级表现优异，比亚迪汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、上汽通用五菱汽车等传统车企品牌份额提升明显。 ②德系、日系、美系品牌份额下滑：1月主流合资品牌零售49万辆，同比下降27%，环比下降30%。1月德系品牌零售份额18.4%，同比下降0.7个百分点，日系品牌零售份额13.4%，同比下降3.3个百分点。美系品牌市场零售份额达到5.3%，同比下降1.1个百分点。 ③豪华车市场继续萎缩：1月豪华车零售21万辆，同比下降15%，环比下降28%。 1月的豪华品牌零售份额11.6%，同比下降0.4个百分点，传统豪华车市场零售份额表现较好。 图4.2025年1月厂商排名 11月库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。2025年1月27日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）显示，2025年1月中国汽车经销商库存预警指数为62.3%，同比上升2.4个百分点，环比上升12.1个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。1月市场出现季节性回落。在春节及返乡潮的影响下，节前客流及成交有所减少，部分购车需求在12月提前释放，车市出现短暂空窗期。2025年“双新”指导意见1月8日发布，地方的置换更新政策直至下半月才陆续有部分省份发布细则。1月上半月消费者观望，购车决策延后。根据CADA调查结果显示，经销商普遍认为1月汽车市场未达预期，这一比例高达77.7%。此外，41.0%的经销商表示1月销量环比去年12月下降超过10%。 图5.2024-2025年中国汽车经销商库存预警指数 2网联化指数回升明显，多家车企宣布接入DeepSeek 2.1网联化指数较上月明显回升 2024年12月智能化指数较上月出现回升、网联化指数较上月明显回升。2024年12月新四化指数为52.8。其中电动化指数为52.2，智能化指数为4.3；网联化指数为26.4。 图6.2023年12月~2024年12月乘用车智能化指数、网联化指数 多家新势力品牌12月推送OTA升级。2024年12月，多达10家新势力品牌推送了OTA升级，其中问界、享界、乐道、小米和零跑品牌推送了重要版本升级；2024年新势力品牌总计推送了149个OTA版本，相比2023年增长20%。自主品牌中，2024年12月共16家自主品牌推送了OTA升级；2024年自主品牌总计推送了311个OTA版本相比2023年大幅增长112%，主要受比亚迪、极氪、吉利、腾势、岚图和星途等品牌加速推送OTA版本的影响。 图7.一年内各品牌OTA频率概况-新势力、自主品牌 合资和豪华品牌相比新势力OTA频率仍低。12月,合资品牌中仅别克、丰田品牌推送了OTA版本；2024年合资品牌总计推送了24个OTA版本相比2023年增长44%，其中别克品牌在2024年度表现尤其突出。豪华品牌中，本月仅凯迪拉克推送了OTA升级，面向旗下全新XT5车型推送首次OTA；2024年豪华品牌总计推送了20个OTA版本相比2023年下降23%。 图8.一年内各品牌OTA频率概况-合资、豪华品牌 2.2智驾大事件：多家车企宣布接入DeepSeek 北京L3级自动驾驶商用化加速，2025年4月1日起正式上路。2025年1月3日，北京市十六届人大常委会第十四次会议通过了《北京市自动驾驶汽车条例》，该条例将于2025年4月1日起正式实施。本次条例首次针对L3级以上级别的个人乘用车自动驾驶测试上路做出了具体规定，也对自动驾驶车辆事故责任划分进行了细化并明确可以追究软件开发以及车辆制造方的相关责任。自动驾驶的上路由“征求意见稿”变为正式文件在无人驾驶落地上有很大的代表意义，为自动驾驶技术的商业化落地提供了政策支持。 第四届全球自动驾驶峰会圆满落幕。2025年1月14日，第四届全球自动驾驶峰会在北京中关村国家自主创新示范区展示交易中心-会议中心圆满落幕。本次峰会主会场进行开幕式、端到端自动驾驶创新论坛、城市NOA专题论坛；分会场则进行自动驾驶视觉语言模型技术研讨会、自动驾驶世界模型技术研讨会，全方位呈现全民智驾时代端到端自动驾驶新周期里的科研成果、技术探索、产品方案创新与未来趋势。与会专家普遍认为，2024年是自动驾驶商业化的重要节点，随着高阶智驾加速渗透，端到端+大模型或掀起行业新变革。 图9.全球自动驾驶峰会主会场 特斯拉发布2024年第四季度业绩报告，FSD（监督模式）有意进入中国市场。车东西1月30日消息，特斯拉发布了其2024年第四季度业绩报告。报告显示四季度特斯拉的表现稍显弱势，汽车业务收入从去年同期的215.6亿美元下降8%至198亿美元。2024年，特斯拉共生产新车177.34万台，交付新车178.92万台，自2020年以来，首次出现了下滑。在FSD迭代方面，无监督的FSD已经开始在特斯拉工厂使用，生产好的新车可以自行驶向工厂内的指定位置，该技术的进步预计将推动无监督FSD选项的推出，并促进Robotaxi业务的发展。此外，特斯拉计划在2025年推出FSD（监督模式）在欧洲和中国市场的应用。 图10.FSD无监督版在特斯拉工厂内行驶 多家车企宣布接入DeepSeek。根据财联社消息，截至2月10日，已有近20家车企宣布接入DeepSeek，涵盖了吉利、奇瑞、东风、长城、一汽-大众、深蓝汽车、岚图、猛士、奕派、风神、纳米、智己汽车、广汽集团、宝骏等品牌。DeepSeek模型凭借其强大的计算能力和智能化水平，正成为车企提升智能交互体验的核心技术支撑。作为最早官宣的车企，吉利汽车在2月6日宣布自研大模型与DeepSeek已完成深度融合。按照吉利官方公布的信息，与DeepSeek-R1模型深度融合之后，吉利将对星睿车控FunctionCall大模型、汽车主动交互端侧大模型等进行蒸馏训练，并借助双方优势，推动AI在智能汽车领域的迅速普及。 图11.吉利汽车发布了行业首个“智能汽车全域AI”技术体系 3投资建议 建议关注锐明技术、华测导航、德赛西威、均胜电子、虹软科技、中科创达、经纬恒润等在汽车智能化中具有优势地位且软件能力领先的公司。 4风险提示 汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险：智能化渗透率提升需要车厂与消费者的共同努力，存在不及预期风险。 政策法规的支持不及预期的风险：政策法规的支持会影响L3等级智能驾驶进化/落地速度，存在不及预期风险。 芯片等原材料短缺风险：芯片等原材料的短缺会影响汽车的生产，进而影响到汽车产业链的技术迭代。 宏观经济形势的风险：宏观经济波动会带来全球技术迭代降速。