需求处于淡季，价格震荡延续
价格震荡延续 2025/2/16 1行情回顾2沥青基本面3后市展望 目录 CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1沥青期货主力合约走势 沥青期货主力合约BU2503震荡运行，截至2月14日收于3827元/吨，区间振幅4.04%，较2月10日收盘价格上涨25元/吨或0.66%。 数据来源：文华财经国信期货 1.2沥青期货主力合约走势 与往年比较，沥青期货走势偏强运行。 1.3沥青期货持仓量及成交量情况 截至2月14日，沥青期货持仓量为616085手，比周初增仓40270手；成交量为514179手，比周初增加125537手。 1.4沥青与原油收盘价 沥青成本端油价本周震荡下跌为主，对沥青价格支撑减弱。沥青走势与原油价格背离。 1.5沥青现货价格持稳运行 本周山东重交沥青市场低端价为3700元/吨，比周初下降50元/吨。华东地区重交沥青市场低端价3750元/吨，与周初价格持平。 1.6沥青基差情况 2月14日，山东沥青基差为-102；华东重交沥青基差为23。 沥青基本面 第二部分 2.1沥青生产毛利 据钢联数据测算，山东沥青周度生产毛利为-560.63元/吨，环比增长149.39元/吨。 2.2山东独立炼厂原油炼油毛利增加 据钢联数据测算，本周山东独立炼厂原油炼油毛利为588.78元/吨，环比上涨97.44元/吨。 2.3沥青周度产量环比上涨 钢联数据显示，山东沥青周度产量为15.9万吨，环比上涨45.07%。中国沥青周度产量45.1万吨，环比上涨17.14%。 2.4沥青开工率环比上涨 周五中国重交沥青周度产能利用率为25.9%，环比上涨3.8%；山东炼厂重交沥青周度产能利用率为30.1%，环比上涨9.9%。 2.5沥青炼厂检修减损量下降 近期，华南地区中油高富、西南地区中海四川以及西北地区的塔河石化陆续复产沥青，以及个别炼厂阶段性转产沥青，中国沥青炼厂检修减损量88.8万吨，环比下跌15.83%。 2.6沥青大样本生产企业出货量涨跌互现 目前，东北、华北、华南、山东、西北地区样本生产企业出货量分别上升78.46%、74.60%、1.19%、77.75%、23.40%；华东（除山东）地区样本生产企业出货量下降18.11%。 2.7中国沥青库存逐渐累库 钢联数据统计，沥青104家样本企业周度社会库存为119.8万吨，环比上涨6.87%，54家样本企业周度厂内库存为83.5万吨，环比上涨4.90%。 2.8西南地区东部至长江中下游地区有降水 未来三天，西南地区东部、江南、华南西部和北部等地有小到中雨，其中，贵州东部、湖南中西部等地局地有大雨；东北地区中北部、西藏东部、川西高原中北部、甘肃中南部、宁夏、陕西中北部、山西中南部等地的部分地区有小到中雪或雨夹雪，局地大雪。 数据来源：中央气象台国信期货 2.9西南地区东部至长江中下游地区有降水 后市展望 第三部分 3.2沥青市场展望 从供给端看，本周全国沥青装置平均开工负荷率有所上升，华南、山东、西南等地区沥青产量出现明显增加。预计下周全国沥青装置平均开工负荷率延续稳中小涨。 从需求端看，2月份沥青总体需求处于淡季。当前大部分道路项目仍处于停工状态，仅华南、西南地区个别春节前尚未完工的项目有开工迹象。2月中下旬后，国内防水企业陆续有复工复产的计划，有望带动沥青刚性需小幅增加。 库存端，节后社会库存累库速度较快，但社会库存水平仍然偏低，预计不会给现货市场带来明显压力。 操作建议：受期货强势影响，市场价格相对坚挺。后续震荡偏强思路操作。关注累库速度及需求兑现的情况。 风险因素：留意地缘政治扰动原油波动的风险。若俄罗斯恢复原油出口，或致国际油价承压。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发 研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 •国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号•分析师：贺维•从业资格号：F3071451•投资咨询号：Z0011679•电话：0755-23510000-301706•邮箱：15098@guosen.com.cn •分析师助理：翟正国•从业资格号：F03132670•电话：021-55007766-305065•邮箱：zhaizhengguo@guosen.com.cn
