美国再通胀风险升温，国内社融取得开门红

主要观点

• 国内商品震荡回落：受特朗普宣布对主要贸易伙伴征收对等关税、特朗普推动与俄罗斯就乌克兰问题进行和谈、美联储主席在国会作证时放鹰、国内需求恢复偏慢等因素影响。
• 海外形势：
  • 美国1月CPI数据超出预期，再通胀风险升温，美联储降息节奏或放缓。
  • 美联储主席鲍威尔表示不急于再次降息，重申“过快或过度降低政策限制可能会阻碍通胀方面的进展”。
  • 日本12月货物出口同比下降，特朗普的关税政策可能对日本出口产生较大影响。
• 国内形势：
  • 1月新增人民币贷款和社融均高于市场预期，政策积极影响集中体现，但年初季节性特征鲜明，2月数据或回落。
  • 央行仍有必要适时降准降息，以应对商业银行同业存单负债成本较高和外部经贸环境不确定性。
  • 央行四季度货币政策执行报告定调“适度宽松”，货币政策节奏与国内外经济形势和金融市场波动有关。
• 大宗商品观点：多空因素并存，大宗商品或继续震荡运行。
  • 国内方面，1月社融信贷“开门红”，经济短期有望平稳运行，但外需可能面临扰动。
  • 海外方面，美国通胀和消费者预期数据升温，美联储降息节奏或放缓，特朗普的关税政策持续对全球供应链和资本市场带来扰动。
  • 地缘政治因素，美国与俄罗斯推进俄乌和平谈判，谈判结果将对全球地缘政治、经济、供应链带来影响。

关键数据

• 美国1月CPI同比增长3%，环比增0.5%，核心CPI同比增长3.3%。
• 美国3月降息概率下降，下次美联储降息时间从9月调整至12月。
• 日本12月货物出口同比下降0.9%，环比上升6.3%，进口同比下降0.3%，环比上升6.8%。
• 1月新增人民币贷款5.13万亿元，新增社融7.06万亿元。
• 央行四季度货币政策执行报告显示，M2、M1、M2增速分别为14.3%、10.4%、21.1%。

研究结论

• 大宗商品或继续震荡运行，需关注国内外经济形势、金融市场波动、地缘政治因素等多方面影响。
• 国内经济短期有望平稳运行，但外需可能面临扰动，需关注扩内需政策的持续发力及其效果。
• 海外方面，美国通胀风险升温，美联储降息节奏或放缓，特朗普的关税政策持续带来不确定性。
• 央行货币政策或将保持“适度宽松”，但需密切关注汇率和利率单边波动的风险。