通信：微信接入DeepSeek，推理算力供需矛盾加剧

主要观点： 报告日期：2025-02-16 微信正在灰测接入DeepSeek R1模型。测试用户会在对话框顶部搜索入口看到“AI搜索”字样，点击进入后可免费使用DeepSeek-R1满血版模型。数据来源基于公众号等丰富的微信生态内容，以及全网优质内容，但不使用用户的个人信息和相关隐私信息。 此前，各大云计算厂商、运营商、政府部门、央国企单位相继接入了DeepSeek，展现了对国产大模型的信心和认可，我们认为，此次接入不光是简单的接口调用，站在腾讯角度，是其战略卡位和生态布局，DeepSeek的智能语义理解能力深度融入微信生态，将直接利好腾讯系相关上市公司；站在产业视角，更是一次普惠AI大发展，微信作为月活13亿用户的超级入口，可以让AI真正触达下沉市场，由此带来模型推理需求的爆发式增长。 执业证书号：S0010522070001电话：15000930816邮箱：chenjing@hazq.com ⚫算法创新降低单位算力需求，总量算力增长趋势不可逆 DeepSeek通过模型压缩蒸馏和动态路由架构（MoE）等技术创新显著缓解了单任务算力压力，开源和低价带来了现象级的正向反馈，让所有人开始重新审视对AI的投入，市场担忧短期算力需求下降。 中长期看，模型平权带来企业进入AI的门槛降低，从而导致算力总需求增加。据TIRIAS research预测，未来推理算力占比将达到95%，而训练算力仅占5%。IDC也预测，未来5年国内推理算力年复合增速高达190%。然而，算力总需求增加的逻辑通常被认为会在未来几年内演绎。 我们认为，微信接入DeepSeek或将大大缩短了这一进程，当前接入DeepSeek的互联网厂商普遍面临“服务繁忙”问题，ima上线一晚上服务器就崩溃了，反映出推理算力需求激增与供给不足严重矛盾。由于云厂商接入DeepSeek需要部署高性能GPU或国产算力芯片，同时为了提升算力利用率需要升级数据中心架构，最后还需要进行技术适配于调优、模型压缩与蒸馏，而现象级应用带来的需求增长往往在短期内发生。因此，在没有大规模超前投入的情况下，推理算力供需矛盾加剧。 1.政策驱动，北斗行业应用迎来加速2024-07-22 ⚫AI投资主线按照“大模型-训练算力-AI应用-推理算力”的方向演绎 回顾2023年以来的AI投资主线，行情起于ChatGPT问世，市场首先聚焦具备大模型开发能力的厂商；后来发现发展大模型的瓶颈在于训练算力，市场开始拥抱AI芯片、AI服务器、光模块、铜连接等AI硬件，从英伟达为首的海外链到字节、华为等国产链；随着训练的深入，催生了AI玩具、AI眼镜等典型应用场景，市场又开始转向端侧AI；DeepSeek横空出世以来市场选择确定性受益的云计算方向。我们认为随着推理算力缺口显现，行情有望重新回归算力方向，尤其是推理算力产业链。 ⚫投资建议 AI算力板块当前面临分歧，微信接入deepseek后有望开始演绎总量逻辑。相关公司： AIDC/ADC：润泽科技、万国数据、世纪互联、光环新网、数据港、奥飞数据等服务器/交换机：华勤技术、浪潮信息、中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思等光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、华工科技、太辰光、长飞光纤等铜连接：博创科技、瑞可达、沃尔核材、兆龙互联、神宇股份、金信诺等液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、科创新源、飞荣达等电源：科华数据、中恒电气、欧陆通、麦格米特、泰嘉股份等 ⚫风险提示 海外算力禁售，国产算力不及预期；AI应用商业模式落地不及预期。 分析师：陈晶，华东师范大学金融硕士，2020年加入华安证券研究所。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。