五矿期货农产品早报

2025-02-17 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 美豆因阿根廷降雨恢复及美豆国内供需较好处于震荡趋势。周末钢联统计国内豆粕现货大幅上涨，广东豆粕报3490涨20元/吨，华北地区则大幅上调180-220元/吨。上周油厂开机率54.64%，压榨194.37万吨，预计本周压榨207.94万吨，开机58.45%。钢联统计2月下旬到3月山东油厂停机较多，其他区域停机计划较少，区域缺豆现象严重。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 南美方面，巴西大豆预计丰收，未来两周雨量未超出季节性，后续收割受影响不大。阿根廷迎来降雨，未来两周预计仍有分散降雨，降雨量偏正常。此外，市场关注2月中旬到2月底的USDA长期预测报告，预期美国25/26年度大豆种植面积可能下降。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 USDA2月月报边际下调阿根廷大豆产量300万吨，幅度不大，美豆随着阿根廷降雨回归暂处于震荡偏弱趋势，后续巴西降雨较多延迟收割及阿根廷干旱是否再度上演仍有一定的交易窗口，同时美豆中期因大豆玉米比价的下降及贸易战预期等存在种植面积下调预期，美豆存在较强支撑。美国宣布对中国加征10%关税，国内反制措施目前尚未涉及大豆，但贸易战预期会提供支撑。国内豆粕现货因预期2、3月到港较少形成库存偏紧预期，现货博弈激烈。后续豆粕可能会呈现下有强支撑的格局，远月单边尝试逢低买入，上方空间则受南美天气、美豆面积预估而定。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据船运调查机构ITS及AmSpec，2月前10日马棕出口环比下降3.94%或增加6.39%，2月前15日出口环比下降13.34%-19.9%。2月前10日产量下滑1.81%。 2、印度1月植物油进口104万吨，环比下降18万吨，其中棕榈油进口27.5万吨，豆油进口44.4万吨，葵油进口28.8万吨。棕榈油进口量为近年同期最低值。1月印度进口植物油表观消费137万吨较好，截至2月1日印度植物油库存为217.6万吨，环比下降32.5万吨。3、印尼能源部官员EniyaListianiDewi上周五表示，印尼预计其B40生物柴油计划将在下个月全面实施，尽管年初出现了些许延迟。截至周五，印尼棕榈油生物柴油的分销量已达到约120万千升。 中期新作油脂恢复性增产预期、特朗普政府传递的不利于生柴政策发展的信号压制油脂，短期2月前15日棕榈油出口数据较弱，关注印度等斋月备货需求能否有起色。国内现货基差稳定，棕榈油基差连续小 幅下滑。广州24度棕榈油基差05+920（-30）元/吨，江苏一级豆油基差05+540（0）元/吨，华东菜油基差05+30（0）元/吨。 【交易策略】 油脂因棕榈油产地供应仍处低位、销区前期进口较少近期有可能恢复采购而近月合约偏强，中期则受新作油脂恢复性增产及美国生物柴油需求总量削减的预期影响偏空，油脂预计整体震荡偏弱，期间会因现实供需偏紧或有反复。 白糖 【重点资讯】 周五郑州白糖期货价格震荡，郑糖5月合约收盘价报5981元/吨，较之前一交易日上涨58元/吨，或0.98%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6050-6130元/吨，报价上涨40-50元/吨。云南制糖集团报价区间为5950-5980元/吨，报价上涨30元/吨。主流加工糖集团报6440-6750元/吨，报价上涨20-40元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2505）基差69元/吨。 消息方面，2月14日来宾蔗区再增1家糖厂收榨，该糖厂上榨季收榨时间为3月25日。截至目前2024/25榨季广西已有7家糖厂收榨，同比增加5家；已收榨产能5.75万吨/日，同比增加4.65万吨/日。目前收榨糖厂主要为来宾3家，钦州2家，崇左1家，南宁1家，预计周末广西还有4家左右的糖厂收榨。本周广西集团成交持续放量，周二成交最多达数万吨，周三、周五也有上万吨成交，成交放量的原因或与节后采购启动有关。由于加工糖厂大部分停机，加上糖浆、预混粉暂停进口，开榨以来广西糖持续处于产销两旺的状态，虽然2月上半月仍未出年，但广西食糖现货销售表现依然强劲。 【交易策略】 受北半球天气干旱影响，印度和中国产量预估较此前下调。另一方面随着美元指数短期见顶，巴西雷亚尔大幅升值，使得短线糖价止跌反弹。但从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周五郑州棉花期货价格下跌，郑棉5月合约收盘价报13685元/吨，较前一交易日下跌85元/吨，或0.62%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14350元/吨，较上个交易日下跌20元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差665元/吨。 消息方面，本周美棉出口销售报告显示，截至2月7日当周美棉出口销售净增5.64万吨，较前一周增长27.59%。美棉出口装船为5.94万吨，较之前一周增加10.76%。国内大部分纺企已逐步恢复至正常生产状态，但新增订单依然有限，部分企业库存仍有小幅积压，呈现开机未满状态，另有部分小型企业尚未开机。据Mysteel农产品数据监测，截至2月13日，主流地区纺企开机负荷上升至59.7%，环比增幅18.22%，升至逾1个月最高水平。 【交易策略】 国内增产以及美国加征关税的利空短期被消化，棉价在底部偏强震荡，且有从底部向上突破的可能性。2月USDA报告小幅利空，在预期范围内，且并不影响棉价。近期需要关注新年度的供应变量，重点是2月底对于下年度种植面积展望报告。如果下年度的供应出现变量，如预期新年度减产，则棉价有可能出现一轮反弹。 鸡蛋 【现货资讯】 周末国内蛋价主流稳定，局部小跌，黑山3元/斤，馆陶2.96元/斤不变，产量相对充足，各环节均积极清理库存，多数市场供应压力较大，需求处淡季，但存在缓慢恢复的空间，局部有储备低价货源情况，预计下周蛋价小跌后逐步走稳。 【交易策略】 开年价偏低叠加库存积累，侧面印证供应规模偏大，考虑去年四季度同比偏高的补栏水平，以及当前盈利状态下老鸡惜售的现状，未来供应仍呈趋势增加态势，或压制蛋价波动重心，偏近合约或因此承压，考虑成本波动有限且盘面升水的背景下，思路上反弹抛空为主，但留意阶段性备货支撑现货，以及成本端不利变化支撑远月情绪。 生猪 【现货资讯】 周末国内猪价稳定为主，局部小幅涨跌，河南均价持平于14.73元/公斤，四川均价小涨0.1元至14.6元/公斤，部分养殖企业缩减出栏量，叠加二次育肥入场，加之部分屠企受国储订单影响宰量增加，但屠企高价猪接受力有限，短期价格博弈为主。 【交易策略】 节前养殖端普遍风控，导致节后存在散户栏位偏低、大猪出栏占比偏小、肥-标价差过高等结构性问题，或阶段性吸引二育等投机力量入场托底，限制猪价下跌幅度，但从节后体重积累情况以及理论出栏量看，基础供应依旧充裕，猪价不具备持续涨价的基础；盘面对今年供应过剩的基本面背景定价相对充分，预期差相对有限，未来盘面预计以窄幅整理为主，机会上短期更多留意近月和现货估值过低受支撑后的短多，以及远月拉高后的长期套保入场。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6:ECMWF南美未来10天累积降水距平（mm） 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn