核心观点与关键数据
- 市场行情：塑料05合约前期空单部分止盈，05基差逢高做空，或者多PP空L。
- 供应端：新增中化泉州HDPE、中安联合LLDPE等检修装置，塑料开工率下降至90%左右，但仍是偏高水平。新增产能内蒙古宝丰1#、裕龙石化开始放量，万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期新近投产，但检修时间较短，下游尚未恢复。
- 需求端：春节后第二周PE下游开工率环比回升6.79个百分点至21.1%，农膜订单和原料库存触底回升，但较往年仍低；包装膜订单小幅回升，整体PE下游开工率仍处近年同期偏低位。
- 库存：石化早库累库49万吨至96万吨，较近年春节略高，但较去年同期低6.5万吨，目前库存处于近年同期平均水平。
- 原料端：布伦特原油04合约上涨至75美元/桶上方，东北亚乙烯价格持平于920美元/吨，东南亚乙烯价格持平于880美元/吨。
- 期货表现：塑料2505合约减仓震荡上行，收盘7819元/吨，涨幅0.14%，持仓量减少13258手至505043手。
- 现货表现：PE现货市场涨跌互现，LLDPE报7830-8420元/吨，LDPE报9290-9850元/吨，HDPE报7800-8170元/吨。
研究结论
- 短期供需错配：供应端检修和新增产能并存，但下游复工缓慢，库存累库幅度略高于近年同期，需求仍处低位。
- 元宵节后需求加速：下游需求逐步恢复，农膜订单增加，部分现货标品价格上涨，关注下游地膜旺季启动情况。
- 操作建议：前期空单部分止盈，05基差逢高做空，或多PP空L。
- 风险因素：美国加征关税不利于下游制品出口；俄乌冲突结束可能放松俄罗斯制裁，美国CPI超预期，原油库存增加，上游原油或回落。
