华润三九机构调研纪要

调研日期: 2025-02-10 华润三九医药股份有限公司是中国主板上市公司之一,主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关健康服务。公司成立于1985年,1999年改制为股份制公司,2000年3月9日在深圳证券交易所挂牌上市。公司以CHC健康消费品和处方药领域为主营业务,产品覆盖领域广,产品线丰富。CHC健康消费品业务涵盖了感冒、皮肤、胃肠、止咳、骨科、儿科等近10个品类,其核心产品在感冒、胃肠、皮肤、儿科、维矿、止咳和骨科用药占据了较高的市场份额。处方药业务则聚焦肿瘤、心脑血管、消化系统、骨科、儿科等治疗领域,多个产品位居国内市场前列。公司拥有年销售额过亿元的品种23个,“999”品牌在消费者和医药行业中均享有较高的认可度。多年来,华润三九连续荣列WPP集团发布的“最有价值中国品牌榜”榜单,并在中国非处方药协会发布的非处方药企业综合排名中名列前茅。此外,公司有多个产品位居排行榜前列。在研发方面,华润三九一直重视研发创新,多个科研项目荣获国家科技进步二等奖。近年来,公司加大研发投入,加快创新体系建设,逐步提升创新能力。与深圳湾实验室开展创新合作,大力推进抗肿瘤创新药QBH-196项目相关临床研究。同时,公司还建立了创新药物、中医中药、健康药物三个研究院,进行产品布局。在2021年,公司新品研发投入占比显著提高,公司在研项目71项。 1.天士力并购进展情况如何? 答:公司及相关各方正在积极推进本次交易的各项工作。公司于近日收到国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》以及国务院国有资产监督管理委员会《关于华润三九医药股份有限公司收购天士力医药集团股份有限公司有关事项的批复》。本次交易尚需履行公司董事会再次审议及公司股东大会审议批准等程序后方可正式实施,预计将在2025年1季度完成交易。 2.公司与天士力如何相互赋能? 答:华润三九的愿景是“成为大众医药健康产业的引领者”,公司争做行业头部企业。华润三九的核心业务是CHC健康消费品业务,处方药业务是公司的发展业务;天士力主要聚焦心脑血管、消化代谢、肿瘤、中枢神经四大治疗领域。天士力创新中药研发能力强,是创新中药 标杆企业。华润三九在品牌打造和CHC渠道优势可以帮助天士力提升院外市场效率,并对天士力进行管理赋能,提升运营效率。同时,天士力将赋能华润三九,进一步提升公司的研发创新能力,助力华润三九巩固行业领先地位,成为行业头部企业。 3.后续公司并购方面会关注哪些标的? 答:从政策环境来看,证监会出台“并购六条”等政策,国资委鼓励上市公司作为平台加大重组和整合力度,尤其在战略新兴产业方面鼓励支持开展专业化整合工作,华润三九未来会继续关注行业优质资源整合机会,一方面做好昆药集团融合工作,推进天士力项目进展,发挥协同价值;另一方面,未来采用多元化方式,通过投资并购支持公司整体创新转型,加大创新药领域投资的探索力度,在CHC核心业务方向上继续关注有机会、有潜力的品牌资产。 4. 近期流感发病率较高,公司的产品销售情况如何? 答:公司密切关注发病率和订单需求,积极做好交付工作。 5.中药原材料价格波动,公司对此是否会考虑提价来覆盖原材料成本上涨? 答:中药原材料价格波动受到多方面因素的影响,包括供需关系、季节性和地域性差异等因素。公司在前端集中采购、药材种植、产地合作等方面都有比较好的经验和体系。公司更注重以消费者和患者为中心的业务宗旨,努力为消费者/患者提供优质产品。公司OTC核心产品单价在同类品种价格带上处于偏低水平,公司会考虑原材料涨价等因素,根据宏观政策变化和行业竞争格局情况,适度进行提价以覆盖成本上涨的影响。在提价过程中,公司会充分考虑患者的接受程度。同时,公司将持续进行产品升级,打造专业品牌,推出更好体验的品种,以实 现品牌价值。 6.公司配方颗粒业务在经历集采后市占率情况如何? 答:公司配方颗粒业务过去一年把握集采机遇,销量和市占率均有增长。2025年公司将聚焦优化销售模式,提升盈利能力。公司将持续利用试点企业的先发优势,争取在竞争激烈的市场中保持相对领先的地位。 7.公司对于销售费用率未来如何展望? 答:华润三九以CHC为核心业务,处方药为发展业务,过去几年销售费用率下降趋势比较明显,主要受产品集采影响以及业务结构影响。同时 ,工业企业销售费用率与规模效应有关系,预计未来销售费用率会随着规模效应呈现微幅下降趋势。 8.公司对于研发投入未来如何展望? 答:公司持续加大研发投入,坚持研发创新方向与战略及业务结构相匹配。2024年公司围绕抗肿瘤、骨科、皮肤、呼吸、抗感染等治疗领域,在新品研发、产品力提升等领域取得多项突破,重点研究项目进展顺利。预计未来公司研发投入呈稳步提升的趋势。 9.公司对于海外业务发展如何判断? 答:公司密切关注海外市场动态,目前海外业务在总体业务中占比较小。 10.公司后续股权激励计划? 答:股权激励是国企改革重要举措之一,华润三九在过去几年的科改评价中表现优异。公司未来也将根据科改要求,争取适时推出二期激励计划。