华润三九机构调研纪要

华润三九医药股份有限公司主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关健康服务，核心业务涵盖CHC健康消费品和处方药领域。公司拥有“999”品牌，在感冒、胃肠、皮肤、儿科等OTC领域及肿瘤、心脑血管等处方药领域均占据较高市场份额，并连续荣列“最有价值中国品牌榜”。

公司在研发方面持续加大投入，与深圳湾实验室合作推进抗肿瘤创新药QBH-196项目，并建立了创新药物、中医中药、健康药物三个研究院。2021年新品研发投入占比显著提高，公司在研项目71项。

2025年2月10日，华润三九收到国家市场监管总局及国资委的批复，天士力并购案正在积极推进中，预计2025年第一季度完成交易。并购后，华润三九将通过品牌和渠道赋能天士力提升院外市场效率，天士力将助力公司研发创新转型。未来公司将继续关注行业优质资源整合机会，加大创新药领域投资，并在CHC核心业务方向上关注品牌资产。

近期流感高发，公司积极保障产品交付。中药原材料价格波动时，公司会适度提价覆盖成本，同时持续进行产品升级。配方颗粒业务在集采后销量和市占率均有所增长，2025年将聚焦优化销售模式提升盈利能力。

销售费用率预计随规模效应微幅下降，研发投入将持续稳步提升。海外业务占比较小，公司正密切关注海外市场动态。股权激励方面，公司未来将根据科改要求争取适时推出二期激励计划。