大炼化周报：装置检修将至，芳烃价格重心有所上行

行业研究——周报 2025年2月16日 本期内容提要： ➢【炼油板块】周前期，美国财政部发布对伊朗航运、石油及能源公司制裁，伊朗应对制裁警告要关闭石油运输要道，国际油价有所上行；周后期，美国实施的新关税政策抑制全球经济增长和能源需求，叠加美国原油库存增加，美联储暗示今年降息步伐放缓，俄美总统就结束俄乌冲突进行会谈，在多重打压下，国际油价震荡下行。2025年2月14日布伦特、WTI原油价格分别为74.74、70.74美元/桶，较2025年2月7日分别+0.08、-0.26美元/桶。成品油方面，国内市场价格及价差均走弱，海外成品油价格小幅上涨。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001联系电话：13261695353邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周化工品价格震荡运行，价差整体有所收窄。聚烯烃方面，本周聚乙烯、聚丙烯价格震荡运行。EVA方面，本周EVA市场现货供应偏紧，下游光伏需求支撑偏好，产品价格价差有所上涨。纯苯受益供给端检修支撑，产品价格小幅上行。苯乙烯价格基本维稳，价差有所收窄。丙烯腈、聚碳酸酯价格持稳运行，价差小幅收窄。MMA方面，本周部分检修装置恢复运行，但下游需求仍显低迷，产品价格及价差弱势下跌。 ➢【聚酯板块】本周聚酯上游价格重心整体上行，但受需求端偏弱影响，上游至下游价格传导不畅，长丝盈利有所收窄。上游方面，今年多套PX装置检修将至，叠加周内部分PTA装置重启，供需支撑下PX价格重心明显上行。PTA、MEG价格小幅上涨。涤纶长丝方面，本周多数前期检修工厂均已重启，长丝开工率大幅提升，整体行业供给增加，同时下游工厂复工复产速度加快，但多数工厂反映新单接单情况一般，开工多以生产年前订单为主，需求端偏弱运行，产品价格稳中有涨，但盈利受成本上行而有所下跌。短纤及瓶片价格小幅上涨。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2025年2月14日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.44%）、恒力石化（+3.94%）、东方盛虹（+2.07%）、恒逸石化（+2.80%）、桐昆股份（+4.43%）、新凤鸣（+7.29%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+3.10%）、恒力石化（+4.99%）、东方盛虹（+6.74%）、恒逸石化（+3.82%）、桐昆股份（+6.97%）、新凤鸣（+6.03%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2025年2月14日，布伦特周均原油价格涨幅为+12.09%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+11.09%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+13.22%。 截至2月14日当周，国内重点大炼化项目价差为2575.86元/吨，环比变化-8.12元/吨（-0.31%）；国外重点大炼化项目价差为1065.78元/吨，环比变化+48.78元/吨（+4.80%）。截至2月14日当周，布伦特原油周均价为75.65美元/桶，环比变化+0.36%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2025年2月14日当周，国际原油价格震荡下跌。周前期，美国财政部发布对伊朗航运、石油及能源公司制裁，伊朗应对制裁警告要关闭石油运输要道，国际油价有所上行；周后期，美国实施的新关税政策抑制全球经济增长和能源需求，叠加美国原油库存增加，美联储暗示今年降息步伐放缓，俄美总统就结束俄乌冲突进行会谈，在多重打压下，国际油价震荡下行。2025年2月14日布伦特、WTI原油价格分别为74.74、70.74美元/桶，较2025年2月7日分别+0.08、-0.26美元/桶。 成品油：成品油价格、价差整体走弱。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7318.86（-18.29）、8840.86（-36.43）、6282.57（-19.29）元/吨，折合139.24（-0.38）、168.19（-0.73）、119.52（-0.39）美元/桶，与原油价差分别为3358.69（-33.49）、4880.69（-51.63）、2322.41（-34.49）元/吨，折合63.59（-0.65）、92.54（-1.01）、43.87（-0.67）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4836.38（+6.19）、4461.78（+22.16）、4831.22（-21.10）元/吨，折合92.39（+0.09）、85.23（+0.40）、92.29（-0.43）美元/桶，与原油价差分别为876.21（-9.02）、501.61（+6.96）、871.05（-36.31）元/吨，折合16.70（-0.22）、9.54（+0.09）、16.60（-0.74）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5409.69（+93.17）、4631.09（+60.96）、5041.24（-58.72）元/吨，折合103.34（+1.76）、88.47（+1.14）、96.31（-1.14）美元/桶，与原油价差分别为1449.52（+77.97）、670.92（+45.76）、1081.08（-73.92）元/吨，折合27.69（+1.48）、12.82（+0.87）、20.66（-1.41）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5040.67（+79.14）、5200.99（+14.66）、5423.45（+42.61）元/吨，折合95.89（+1.48）、98.94（+0.25）、103.18（+0.78）美元/桶，与原油价差分别为1080.50（+63.94）、1240.83（-0.54）、1463.29（+27.40）元/吨，折合20.24（+1.21）、23.29（-0.02）、27.53（+0.51）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：产品价格震荡运行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10057.14（-85.71）、7799.14（+60.00）、8300.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为6096.98（-100.92）、3838.98（+44.80）、4339.83（-15.20）元/吨。 ➢EVA：本周EVA市场现货供应偏紧，下游光伏需求支撑偏好，发泡工厂因节后需求恢复缓慢，开工尚待进一步恢复，多以消化前期库存为主，产品价格小幅上涨。本周EVA均价10907.14（+71.43）元/吨，EVA-原油价差6946.98（+56.22）元/吨。 ➢纯苯：本周部分山东地炼存在检修，主营炼厂开工相对稳定，供给端对产品价格带来一定支撑。本周纯苯均价7692.86（+42.86）元/吨，纯苯-原油价差3732.69（+27.65）元/吨。 ➢苯乙烯：价格基本维稳，价差有所收窄。本周苯乙烯均价8700.00（+0.00）元/吨，苯乙烯-原油价差4739.83（-15.20）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：产品价格稳中有跌。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6303.50（+37.48）、8950.00（-42.86）、7900.00（-35.71）元/吨，与原油价差分别为2343.33（+22.28）、4989.83（-58.06）、3939.83（-50.92）元/吨。 ➢丙烯腈：价格持稳运行，价差小幅收窄。本周丙烯腈均价12500.00（+0.00）元/吨，丙烯腈-原油价差8539.83（-15.20）元/吨。 ➢聚碳酸酯：价格持稳运行，价差小幅收窄。本周PC均价15800.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差11839.83（-15.20）元/吨。 ➢MMA：本周东北检修的MMA装置恢复运行，国内MMA供应量增加，但下游需求仍显低迷，产品价格及价差弱势下跌。本周MMA均价12282.14（-146.43）元/吨，MMA-原油价差8321.98（-161.63）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：供给端，今年多套PX装置检修将至，自三月开始，多套PX装置或将开始检修；需求端，周内华南一套125万吨PTA装置重启，PX需求端支撑偏好，产品价格、价差明显回升。目前PXCFR中国主港周均价在892.39（+25.72）美元/吨，PX与原油价差在339.04（+22.63）美元/吨，PX与石脑油周均价差在214.72（+9.49）美元/吨，开工率90.44%（+0.66pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格小幅上升。目前MEG现货周均价格在4742.14（+37.86）元/吨，华东罐区库存为69.27（+3.53）万吨，开工率74.23%（-2.69pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com14 ➢PTA：产品价格重心上行。目前PTA现货周均价格在5091.43（+150.00）元/吨，行业平均单吨净利润在-195.53（+9.85）元/吨，开工率79.70%（-0.80pct），PTA社会流通库存至123.10（-2.57）万吨。 资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 资料来