股指期货：多头存惯性，但关注风格变化可能

股指期货：多头存惯性，但关注风格变化可能 投资咨询从业资格号：Z0011222maolei013138@gtjas.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周市场延续强势，成长风格继续领涨。外部贸易摩擦扰动未升级，AI题材继续带动情绪活跃，成为上周行情主旋律。市场对DeepSeek的炒作仍在深化；此外上周港股表现更强劲，恒生科技两周反弹15%，除了资金重估中国科技实力外，阿里巴巴创始人多次传出利多消息，带动情绪改善。其他消息面来看，万科债务获得救助，周中一度导致逆周期板块拉升。央行发布四季度货币政策执行报告，由于提到“择机调整优化政策力度和节奏”，且并未提及“坚持支持性货币政策立场和政策取向”，市场预期后期虽然货币政策基调宽松，但将更注重相机抉择。此前降准降息均落空的原因也找到答案。周五盘后，1月金融数据发布。社融和信贷总量出现开门红，但结构上，居民信贷环比改善，不过同比出现负增长，其中虽然有春节因素，但依然反映出地产端加杠杆意愿谨慎。上周虽然行情整体上行，但波动略有放大，譬如周中出现大涨后日内跳水回落，成为部分资金讨论行情是否过热甚至转势的理由。 后期来看，近期部分强势科技股涨幅过大，成为一些投资者情绪转负的因素。过去经验看，题材炒作结束，包括几个催化剂：一，政策面出现降温动作；二，财报季业绩低于预期或暴雷；三，科技股的外部映射美股出现问题；四，市场流动性收紧。目前看，由于距离两会尚有半个多月时间，政策继续偏暖，财报尚未来临，预计整体偏多情绪将存在延续的惯性，但不排除有资金提前逐步落袋为安。故整体上在偏多头格局中，波动可能有所放大。此外由于近期行情集中在科技成长板块表现，在大环境依旧偏多情况下，近期随着政策风向带来中国蓝筹资产配置意愿重新回升，稳地产的再度落地以及金融重组预期升温，也可能存在风格短期高低切换的可能性，建议关注。 关注因素：龙头指标股走势，政策走向等。 2、策略建议： ●短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时IF、IH、IC、IM止损位和止盈位可参照79点/99点、66点/40点、148点/208点、187点/250点去设定。 ●趋势策略。偏多思路，但注意波动放大可能。预计IF主力合约IF2502核心运行区间3826和4023点；IH主力合约IH2502核心运行区间2597和2717点；IC主力合约IC2502核心运行区间5771和6158点；IM主力合约IM2502核心运行区间6022和6427点。 ●跨品种策略。空IF（或IH）多IC(或IM)的策略平仓。 目录 1.现货市场回顾....................................................................................................................................................................................32.股指期货行情回顾..........................................................................................................................................................................43.指数估值跟踪....................................................................................................................................................................................54.市场资金面回顾...............................................................................................................................................................................6 （正文） 1.现货市场回顾 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.股指期货行情回顾 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 3.指数估值跟踪 截止到2月7日，上证指数市盈率(TTM)为14.36倍，沪深300指数市盈率(TTM)为12.65倍，上证50指数市盈率(TTM)为10.83倍。 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 中证500指数市盈率(TTM)为28.38倍，中证1000指数市盈率(TTM)为37.64倍。 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 4.市场资金面回顾 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。