策略周观点：牛市第二波可能有三阶段

2025-02-16 樊继拓,李畅信达证券 xingxing+

核心观点：始于春节前的上涨可能发展成牛市第二波，分为三个阶段。第一阶段（春节前1周到节后2周）受春节和两会季节性影响；第二阶段（两会后到4月中）关注居民资金回流和经济数据；第三阶段（5月后）重点验证经济恢复和盈利兑现或居民资金流入强度。
关键数据：
- 春节前后万得全A胜率较高（中位数胜率61.5%），两会期间胜率41%。
- 居民资金流入与牛市相关性高，2014-2015年融资余额/流通市值中枢明显回升，近期该比值已涨至16年以来震荡区间上沿。
- 港股互联网、银行、钢铁、家用电器等板块建议配置。
研究结论：
- 牛市第二波初期受季节性影响，建议逢低加仓。
- 风格可能转向大盘，建议成长内部转配港股互联网，价值内部关注银行、破净类价值股。
- 短期看，港股互联网>出海>金融地产（等待验证）。
风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动。