基础化工行业周报：春潮涌动！关注化工涨价行情

本周基础化工板块表现与大盘基本同步。根据Wind，本周（2/7-2/14）上证综指涨跌幅为+1.3%，创业板指数涨跌幅为+1.9%；申万基础化工行业指数涨跌幅为+1.5%，在全部31个行业板块中位列第11位，跑赢上证综指0.2个百分点，跑输创业板指数0.4个百分点。年初至今，上证综指涨跌幅为-0.2%，创业板指数涨跌幅为+3.4%；申万基础化工行业指数涨跌幅为+2.5%，跑赢上证综指2.6个百分点，跑输创业板指数0.9个百分点。 本周事件：据新华社，国务院总理李强2月10日主持召开国务院常务会议。会议指出，要优化产业布局、强化标准引领、推进整合重组，推动落后低效产能退出，增加高端产能供给。要优化市场监管，加强行业自律，共同维护公平竞争、优胜劣汰的市场秩序。金三银四旺季渐近，重点关注供需格局向好、且行业协同挺价有望超预期的化工品。 农药：春季需求提振，部分品种提价。烯草酮：据百川盈孚，烯草酮宁夏一工厂于1月份停车，涉及产能1万吨。近期南美等地需求将逐步启动，烯草酮供需关系紧张。场内其余工厂停报停签，市场价格在7.3万元/吨。阿维菌素：企业为降低成本选择减产或停产，导致阿维菌素供给减少，叠加国内和南美市场需求共振加剧价格上涨。据百川盈孚，阿维菌素2月13日报价48万元/吨，周环比+2.13%，月环比+3.23%，年同比+33.33%。建议关注：先达股份、利民股份、苏利股份等。 甘油：供给成本提振，价格连连上涨。春节假期结束后，国内甘油市场价格连连上涨。截止到2月14日，95%含量甘油市场均价在6975元/吨，周环比+6.49%，月环比+15.29%，年同比+76.58%。24年下半年下游环氧氯丙烷大量产能投产拉动需求，上游马棕供应缩紧且价格拉涨影响供给导致价格走强。建议关注：卓越新能等。 有机硅：释放自律信号，价格迎来修复。2025年2月11日，据百川盈孚，有机硅行业初步计划将有机硅产品价格提升500-800元/吨，另各家企业将在现有开工产能基础上降负20%左右。在投产高峰已过的背景下，需求稳定+行业自律有望开启新一轮涨价周期。建议关注：新安股份、东岳硅材、兴发集团、合盛硅业、三友化工等。 涤纶长丝：节后两轮探涨，看好旺季弹性。据绸都网，2月8日多家聚酯厂商上调涤纶长丝价格50元/吨，2月10日再调涨50元/吨。春节期间长丝装置检修规模超预期，1月检修规模超600万吨，较上年同期翻倍，充分缓解假期累库压力。去年末行业出台高质量发展倡议书明确指出要加强行业自律，后续大厂有望开启新一轮联合降负以保障盈利。建议关注：新凤鸣、桐昆股份等。 钾肥：白俄减产挺价，国际需求复苏。根据农资导报，1月22日白俄罗斯钾肥巨头Belaruskali计划在其索利戈尔斯克4号矿区开展大规模设备维护作业，直接导致公司钾肥产量减少约90万~100万吨。IFA估计24年全球钾肥（K2O）消费量比23年增加了300万吨，增长约7%。其中，东亚的主要棕榈油生产国带动钾肥消费高速复苏。由于目前国际磷肥市场价格居于相对高位，农民将更倾向于选择价格相对较低的钾肥和氮肥，因此钾肥消费在2025年或将保持增长势头。近期美加关税事件点燃涨价热，我们认为基于供给减量+需求复苏+关税政策，钾肥价格或迎来上行。建议关注：亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等。 聚氨酯：行业寡头格局，厂商集中挺价。国内外主流厂商集中提价，巴斯夫1月7日对东盟及南亚地区MDI/TDI各提价300美元/吨；万华化学1月15日对东盟地区MDI/TDI各提价200美元/吨；亨斯迈2月1日对欧洲、非洲、中东、印度地区MDI提价125欧元/吨。考虑到行业高寡占格局优，易形成挺价合力，且企业盈利修复诉求强，本轮挺价或超预期。建议关注：万华化学、沧州大化等。 产品价格涨跌情况：本周化工品价格涨幅前十名为：顺丁橡胶(BR9000)（+92.3%）、液氮(江苏)（+12.7%）、美国Henry Hub期货(主连合约)（+12.6%）、液氧(广东)（+12.5%）、乙烷（+9.8%）、丙酮（+8.3%）、丙烯酰胺（+7.1%）、甲基环硅氧烷混合物(DMC)（+7.1%）、煤焦油(华东（)+7%）、维生素A(50万IU/g,国产（)+6.7%）。 本周化工品价格跌幅前十名为：碳酸锂(电池级)（-99.9%）、维生素B2(80%,国产)（-98.9%）、液化天然气(中国市场价)（-45.8%）、液氩(河北)（-17.9%）、苏氨酸(99%,国产)（-14%）、液氩(陕西)（-12.5%）、兰炭(内蒙古)（-8.8%）、氟化铝（干法）（-8.3%）、液氮(河北)（-8.1%）、硅石(云南)（-6.7%）。 投资建议：①核心资产进入长期配置价值区间。当下化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分释放，化工白马有望迎来估值与盈利双击修复。关注：宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。②供给短缺或约束的行业率先迎来弹性。部分化工品的供给端已出现扰动，关注相关企业涨价带来的业绩弹性。维生素：浙江医药、新和成、能特科技。三氯蔗糖：金禾实业。制冷剂：巨化股份、三美股份、东岳集团。涤纶长丝：桐昆股份、新凤鸣。③重视需求确定性向上的方向。关注：民爆：易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、高争民爆等。改性塑料：金发科技、会通股份、国恩股份。复合肥：史丹利、新洋丰、云图控股等。④重视化工高分红资源股价值重估。新国九条引领资本市场高质量发展，高分红资产有望迎来价值重估。关注：磷矿：云天化、芭田股份、川恒股份。钛矿：龙佰集团。天然碱：远兴能源。原油：中国海油、中国石油、中国石化。 风险提示：宏观经济下行风险，原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能大幅扩张风险，安全生产与环保风险，企业经营风险等。 1.核心观点 政策发力引领供需格局改善，关注化工顺周期投资机会。自24年9月中央政治局会议以来，地产消费等一揽子政策陆续出台，有望消除市场前期担忧、提振经济信心，化债和稳定房地产等政策也有望带动终端化工品需求。结合供给端，本轮自2021年以来的化工扩产周期或已步入尾声，此前《政府工作报告》再设单位GDP能耗降低具体目标，新“国九条”出台引领高质量发展，化工行业或迎新一轮供给侧改革，国内供给侧有望边际大幅改善。此外，本轮扩产过程中，中国化工凭借后来居上的规模、管理、研发等优势，正在加速抢占全球市场份额。我们认为，化工行业有望进入新一轮长景气周期。当下的化工投资主线包括四个方面： 1）核心资产进入长期配置价值区间。当下化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分释放，化工白马有望迎来估值与盈利双击修复。关注：宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。 2）供给短缺或约束的行业率先迎来弹性。部分化工品的供给端已出现扰动，关注相关企业涨价带来的业绩弹性。①维生素：巴斯夫停产与帝斯曼业务剥离，行业格局或已重大改变，本轮行情有望超预期。关注：浙江医药、新和成、能特科技。②三氯蔗糖：进入长协订单旺季龙头挺价意愿较强，本轮涨价有望超预期。 关注：金禾实业。③制冷剂：2025年初步配额方案符合预期，二代加速淘汰趋势不变，三代利空风险出尽，叠加内外贸双旺态势，制冷剂已开启新一轮涨幅。关注：巨化股份、三美股份、东岳集团。④涤纶长丝：回调后当前赔率较高，据百川盈孚数据显示，下游织造并不悲观，旺季有望迎来价格价差弹性。关注：桐昆股份、新凤鸣。 3）重视需求确定性向上的方向。①民爆：新疆、西藏等省份需求高增有望持续，债务高风险省份需求弹性可期，产能约束格局优化长逻辑有望迎来板块价值重估。关注：易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、高争民爆等。②改性塑料：受益于设备更新和消费品以旧换新的方案的政策，改性塑料行业充分受益，此外，原料PP、PE、PS、ABS等与油价关联度较高，油价下行有望带来成本改善。关注：金发科技、会通股份、国恩股份。③复合肥：龙头集中度持续提高，复合肥长逻辑渗透率提升。关注：史丹利、新洋丰、云图控股等。 4）重视化工高分红资源股价值重估。新国九条引领资本市场高质量发展，高分红资产有望迎来价值重估。①磷矿：云天化、芭田股份、川恒股份。②钛矿：龙佰集团。③原油：中国海油、中国石油、中国石化。 1.化工板块整体表现 本周申万基础化工行业指数环比上升。根据Wind，本周（2/7-2/14）上证综指涨跌幅为+1.3%，创业板指数涨跌幅为+1.9%；申万基础化工行业指数涨跌幅为+1.5%，在全部31个行业板块中位列第11位，跑赢上证综指0.2个百分点，跑输创业板指数0.4个百分点。年初至今，上证综指涨跌幅为-0.2%，创业板指数涨跌幅为+3.4%；申万基础化工行业指数涨跌幅为+2.5%，跑赢上证综指2.6个百分点，跑输创业板指数0.9个百分点。 图1：本周申万基础化工行业指数涨跌情况 图2：年初至今基础化工行业指数涨跌情况 图3：本周申万一级行业涨跌幅情况 细分板块看，在基础化工26个子板块中，20个子板块上涨，6个子板块下跌。本周子板块领涨前五名分别为：氯碱（+12.7%）、膜材料（+3.5%）、无机盐（+2.9%）、其他化学原料（+2.8%）、纺织化学用品（+2.5%）；本周子板块领跌前五名分别为：复合肥（-0.5%）、改性塑料（-1.1%）、磷肥及磷化工（-1.4%）、民爆用品（-1.8%）、粘胶（-2.7%）。 图4：本周基础化工子板块涨跌幅情况 2.化工板块个股表现 在基础化工板块426只股票中，本周206只股票上涨，212只股票下跌，8只股票持平。本周个股涨幅前十名分别为：领湃科技（+47.8%）、航锦科技（+47.2%）、亚香股份（+43.7%）、杭州高新（+35.1%）、先达股份（+23.9%）、安诺其（+22.1%）、瑞华泰（+20.8%）、同大股份（+18.3%）、君正集团（+17.7%）、*ST宁科（+16.5%）。本周个股跌幅前十名分别为：兴业股份（-14.9%）、金奥博（-9.1%）、宝丰能源（-6%）、三美股份（-5.4%）、ST永悦（-5.1%）、祥源新材（-4.7%）、国光股份（-4.5%）、扬农化工（-4.2%）、润禾材料（-4.1%）、龙高股份（-3.9%）。 表1：本周基础化工板块个股涨跌幅前十名 3.本周重点新闻及公司公告 3.1.重点新闻及点评 3.1.1.春耕有望提振化肥景气，新政赋能生物柴油破局 事件：据新华社，国务院总理李强2月10日主持召开国务院常务会议。会议指出，要优化产业布局、强化标准引领、推进整合重组，推动落后低效产能退出，增加高端产能供给。要优化市场监管，加强行业自律，共同维护公平竞争、优胜劣汰的市场秩序。金三银四旺季渐近，重点关注供需格局向好、且行业协同挺价有望超预期的化工品。 点评： 农药：春季需求提振，部分品种提价。烯草酮：据百川盈孚，烯草酮宁夏一工厂于1月份停车，涉及产能1万吨。近期南美等地需求将逐步启动，烯草酮供需关系紧张。场内其余工厂停报停签，市场价格在7.3万元/吨。阿维菌素：企业为降低成本选择减产或停产，导致阿维菌素供给减少，叠加国内和南美市场需求共振加剧价格上涨。据百川盈孚，阿维菌素2月13日报价48万元/吨，周环比+2.13%，月环比+3.23%，年同比+33.33%。建议关注：先达股份、利民股份、苏利股份等。 甘油：供给成本提振，价格连连上涨。春节假期结束后，国内甘油市场价格连连上涨。截止到2月14日，95%含量甘油市场均价在6975元/吨，周环比+6.49%，月环比+15.29%，年同比+76.58%。24年下半年下游环氧氯丙烷大量产能投产拉动需求，上游马棕供应缩紧且价格拉涨影响供给导致价格走强。建议关注：卓越新能等。 有机硅：释放自律信号，价格迎来修复。2025年2月11日，据百川盈孚，有机硅行业初步计划将有机硅产品价格提升500-800元/吨，另各家企业将在现有开工产能基础上降负20%左右。在投产高峰已过的背景下，需求稳定+行业自律有望开启新一轮涨价周期。建议关注：新安股份、东岳硅材、兴发集团、合盛硅业、三友化工等。