煤炭开采行业研究简报：2025年欧洲天然气供应预计紧张加剧

本周全球能源价格回顾。截至2025年2月14日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为74.74美元/桶，较上周上涨0.08美元/桶（+0.11%）；WTI原油期货结算价为70.74美元/桶，较上周下跌0.26美元/桶（-0.37%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为14.95美元/百万英热，较上周上涨0.23美元/百万英热（+1.5%）；荷兰TTF天然气期货结算价51.03欧元/兆瓦时，较上周下跌4.37欧元/兆瓦时（-7.9%）；美国HH天然气期货结算价为3.73美元/百万英热，较上周上涨0.42美元/百万英热（+12.6%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价99.0美元/吨，较上周下跌6.7美元/吨（-6.3%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价102.8美元/吨，较上周下跌4.5美元/吨（-4.2%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价96.3美元/吨，较上周下跌3.0美元/吨（-3.0%）。 2025年欧洲天然气供应预计紧张加剧。 2025年1月1日，俄罗斯过境乌克兰向欧洲输送天然气合同终止，叠加曾是欧洲最大的陆上天然气田（荷兰格罗宁根气田），但由于环境问题频发，该气田已于2024年4月正式关停，进一步加剧欧洲天然气供应压力。 受上述供应问题等影响，2025年年初，欧洲天然气库存量下降速度创2018年以来最快，由峰值迅速下降25%。截至2025年2月，欧洲天然气库存水平仅为47%，远低于去年同期的67%，处于历史低位。 库存骤降催化TTF价格上涨。2月份欧洲天然气价格飙升至两年来的最高水平，TTF期货价格一度达到58.04美元/兆瓦时，夏季和冬季天然气合同价差也达到三年来最高水平，带动补库存经济性亦受到影响。 日本经济新闻报道称，欧洲当前天然气价格已经高于亚洲，随着两个市场价格差扩大，容易催化亚洲LNG被高价转卖到欧洲，LNG各市场争夺亦会催化价格超预期。 面对库存下降价格超预期的现状，意大利已推动尽早开始储备，德国讨论对库存补充的补贴，补库亦会支撑天然气价格，欧洲天然气供应紧张带来价格坚挺，我们预计也会推动欧洲煤炭需求的增长，进而支撑全球煤炭价格。 投资建议。绩优则股优则，，点推推困境境转转的国国发发，优则的“ 投能源、国国神华、陕西煤业、新集能源、国煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。此外，点推关注未来存在增量的华阳优份、甘肃能化。 此外，平煤优份发布《以集国竞价交易方式回购优份方案》的公告，正式打响煤企增持回购第一枪，回购额度高达5~10亿元，应给予点推关注。其他具体内容可参考我们早前发布的《回购增持再贷款设立，高优息煤炭迎机遇》报告，点推关注平煤优份、淮北矿业、兖矿能源。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 1.原油：震荡整理 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶） 图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶） 图表3：原油价格变化（美元/桶） 图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日） 2.天然气：欧洲天然气库存创2年新低 图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时） 图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热） 图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热） 图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热） 图表9：欧洲天然气库容率（%） 图表10：欧洲天然气库存（TWh） 图表11：美国天然气产量（bcf/d） 图表12：美国天然气需求（bcf） 图表13：美国天然气库存（bcf） 图表14：美国天然气钻机（台） 3.煤炭：海运煤炭价格平稳 图表15：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表16：IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价（美元/吨） 图表17：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表18：煤炭价格变化（美元/吨） 力：欧洲风不稳定性较高 图表19：欧洲天然气发（百万瓦） 图表20：欧洲煤（百万瓦） 图表21：欧洲光伏发（百万瓦） 图表22：欧洲风能发（百万瓦） 图表23：欧洲核发（百万瓦） 图表24：欧洲水发（百万瓦） 5.气温：近期寒潮偏强 图表25：西北欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表26：北欧主要国家气温（摄氏度） 图表27：国欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表28：东欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表29：东南欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表30：地国海主要国家平均气温（摄氏度） 图表31：美国德克萨斯州平均气温（摄氏度） 图表32：美国加利福尼亚平均气温（摄氏度） 图表33：印度平均气温（摄氏度） 图表34：越南平均气温（摄氏度） 6.本周能源行业资讯 图表35：全球能源新闻梳理 风险提示 国内产量释放超预期。 下游需求不及预期。 原煤进口超预期。