核心观点
- 铜价：沪铜主力期价站上7.8万关口，持仓量上升至51万手，价格持续强势。上涨主要受全球通胀预期上升（推升铜价和金价）、美国加征钢铝关税及“对等关税”政策、美元高位回落等因素驱动。短期上行动能较强，可参考5日均线顺势而为。
- 铝价：沪铝持仓量上升至50万手，价格增仓上行。宏观层面受美国加征关税政策导致全球通胀预期上升利好铝价；国内受3月两会宏观政策预期回升利好铝价。产业层面，氧化铝弱势运行，电解铝强势运行，炼厂利润持续走阔，生产意愿上升，电解铝盘面套保需求上升，但整体库存较往年处于低位。建议多铜空铝配置。
- 镍价：沪镍整体呈现增仓下行，减少反弹态势。主要跌幅在于周二的普跌，可能是资金将镍作为空头配置对冲风险。镍价中长期基本面较弱叠加走势较弱，技术层面期价再度回落至11月以来震荡区间的底部，有一定的技术支撑，可关注底部技术性反弹。
关键数据
- 铜：沪铜主力期价站上7.8万关口，持仓量51万手；电解铜国内社库+保税区库存呈上升趋势；全球交易所库存持续下降。
- 铝：沪铝持仓量50万手；电解铝国内社库呈上升趋势；全球交易所库存持续下降；氧化铝库存呈上升趋势。
- 镍：沪镍持仓量12.4万手；金川电解主流升贴水+2050元/吨，价格126680元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+50元/吨，价格124680元/吨；挪威镍主流升贴水+3550元/吨，价格128180元/吨。
研究结论
- 铜：短期上行动能较强，可参考5日均线顺势而为。
- 铝：建议多铜空铝配置。
- 镍：可关注底部技术性反弹。
