招财日报2025.2.14 美国经济/Datadog及瑞声科技点评

宏观点评 美国经济-重新关注通胀风险 美国CPI增速回升，尽管房租通胀延续放缓，但食品、核心商品和除房租外核心服务等价格均有反弹，其中二手车、医护产品、运输和休闲服务等价格上涨加速。数据公布后，市场降息预期降温，对今年降息幅度预期从37个基点降至30个基点，10年国债利率升超10个基点至4.6%以上区间。随着劳动力市场企稳改善、降通胀受阻和特朗普政策推升通胀不确定性，投资者和美联储关注点重新转向通胀风险。鲍威尔在国会听证会上表示CPI数据显示通胀取得进展但仍未达标。上半年美联储将继续暂停降息，高利率、强汇率、股市波动和特朗普不确定性将对经济产生紧缩效应，我们预计下半年美联储可能在9月或12月降息1次。 公司点评 Datadog（DDOG US，买入，目标价：156.4美元）-进入投资阶段，以推动下一阶段增长 Datadog发布4Q24财报：总营收为7.377亿美元，同比增长25%（4Q23：27%；3Q24：26%），较彭博一致预期高出3%；non-GAAP净利润为1.775亿美元，同比增长14%，比市场预期高出10%，这得益于稳健的营收增长带来超出预期的运营杠杆提升。2024年全年，总营收同比增长26%至26.8亿美元，非通用会计准则下的净利润同比增长41%至6.538亿美元。鉴于对未来业务发展充满信心，且有意为长期增长机会进行投资，管理层预计2025年将增加销售与营销以及研发方面的投入，并预计运营费用同比增长将处于20-30%区间的高位（而营收增长预期为同比18-19%）。尽管增量投资可能会对短期利润率扩张造成压力，但鉴于数字化转型和云迁移的长期趋势，我们对公司的长期业务发展潜力仍持乐观态度。我们将目标价从154.3美元上调至156.4美元，基于2025年16.6x EV/Sales（前值：16.1倍），与两年平均水平加一个标准差相符，维持“买入”评级。 瑞声科技（2018 HK，买入，目标价：53.48港元）- 2025年成长动力足，利润率持续提升；上调目标价至53.48港元 瑞声科技发布了2024年盈喜，净利润预计同比增长130-145%，与我们预期一致但高于一致预期5%，主要受益于全球智能手机复苏、各细分市场业务板块（声学/MEMS/触觉/热/光学）规格升级、汽车声学PSS集成和效率提升。展望2025年，我们相信公司将继续受益于AI/可折叠手机（声学/MEMS/热/触觉/铰链/光学）、AI智能眼镜（MEMS/声学）的内容价值增长，以及汽车声学（小米/华为/理想/小鹏汽车）的订单赢取。我们将FY24-26E每股收益上调了1-4%，考虑到升级规格和光学/声学/MEMS利润率提升，我们将基于分部估值法的目标价上调到53.48港元（前值：40.83港元），对应FY25E市盈率为25.2倍。未来股价催化剂包括人工智能/可折叠手机的推出、新AI智能眼镜和汽车音响订单赢取。维持“买入”评级。 免重责要声披明露