中科星图是国内领先的数字地球产品研发与产业化应用企业，专注于将大数据、云计算、人工智能等新一代信息技术与航空航天产业深度融合。核心业务包括自主研发的GEOVIS数字地球产品，涵盖空天大数据获取、处理、承载、可视化和应用等产业链环节，广泛应用于政府、企业、特种领域等多个行业。公司掌握多项核心技术，包括跨域融合算力网、多平台空天大数据可视化及应用开发技术、低空空域数字化构建技术等。截止三季度，公司实现营业总收入20.07亿元，同比去年增长43.44%，归母净利润为1.46亿元，同比去年增长41.27%。
构建数字新基建，推动低空经济规模化发展。公司发布“星图低空云V1.0”，基于空天信息十圈层能力，提供可计算、可监测、动态更新的数智化安全低空底座。公司构建“1+2+N+M”低空战略，包括建设电磁星座、气象星座、遥感测绘星座等天基卫星星座，依托数字地球超级计算机实现四域融合和统一管理，建设全数字化低空仿真试验场和物理低空飞行试验场，与地方政府和机构合作打造示范标杆。公司聚焦物流配送、旅游观景、城市出行、医疗救济等“低空+”融合场景，加速低空应用的规模化拓展，构建空域管理与服务全链路平台。
星图云赋能数字化转型，构建云上新生态。中科星图的星图云平台是其数字化转型的核心力量，集成了从数据获取、处理、发布到应用的全流程技术与服务，覆盖农业、林业、应急、交通、金融等多个领域。星图云的核心优势在于其强大的数据处理和分析能力，通过星图地球智脑引擎（GEOVISEarthBrain）和“空天·灵眸”AI大模型，实现智能遥感解译、时空大数据分析等功能。公司提供灵活的API、PaaS、SaaS服务模式，支持多租户管理和周期性付费。2024年上半年，星图云业务收获个人认证开发者21306户、企业认证开发者17245户，实现收入2164.98万元，第二增长曲线业务步入持续增长阶段。
对标Palantir，AI技术赋能空天信息。公司自主研发的“空天·灵眸”AI大模型，基于海量的遥感数据和多源信息，能够实现高效的智能遥感解译和时空大数据分析。公司的星图地球超算数据工场，集成100多种遥感卫星处理算法，为AI模型的训练和应用提供了强大的支持。数据方面，公司依托于中科院空天院，通过“天、临、空、地、海”一体化观测体系，能够获取多圈层时空数据。
投资建议：预计公司2024-2026年的EPS分别为0.81、1.28、1.89元，当前股价对应的PE分别为73.07、46.59、31.45倍。公司为国内数字地球产品研发与产业化的领军企业，具有领先的AI技术和数据资源，上市以来业绩平稳增长，星图云打造第二增长曲线，抓住低空经济产业机遇，业绩有望逐步释放，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游客户需求扩张不及预期；政策落地不及预期；产品技术研发不及预期；市场竞争加剧等。
