原油库存周报：通胀、地缘与库存三方协同共振，拖累油价转向进入下跌行情

能源化工 通惠期货•研发产品系列 2025年2月13日星期四 通胀、地缘与库存三方协同共振，拖累油价转向进入下跌行情 一、库存情况观点 EIA报告显示，截止2月7日当周，美国商业原油总库存环比增加407万桶至4.2786亿桶，超出原本所预期的增加302.8万桶，但仍低于稍早前API所公布的增加904.3万桶。即便如此，美国商业原油库存完成连续三周累库，对油价造成直接的利空影响；俄克拉荷马州库欣库存增加87.2万桶；战略储备库存增加24.9万桶；美国精炼厂设备利用率小幅回升0.5个百分点至85%，美国炼厂总体仍保持检修状态导致产能利用率处于全年偏低水平，在炼厂开工率小幅回暖的带动下投料增加了8.2万桶/日；美国原油周度产量连续小幅回升，环比提升0.12%至1349.4万桶/日。 通惠期货研发部 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 成品油方面，汽油库存超预期减少303.5万桶，主要是受到炼厂检修季汽油产量下降的影响；馏分油意外增加13.5万桶；美国的原油出口减少了422万桶/日，但原油进口量同样大幅减少606万桶/日，共同作用下净进口量延续下降趋势，减少了184万桶/日；美国成品油出口增加142万桶/日，进口减少246万桶/日；美国原油产量引伸需求为1922.2万桶/日，环比增加6.7万桶/日；美国车用汽油总产量引伸需求为954.64万桶/日，环比增加35.88万桶/日；馏分燃油产量引伸需求为476.87万桶/日，环比减少72.39万桶/日。 综上，美国炼厂开工虽小幅回升，但依旧维持在低负荷运行状态。美国商业原油库存完成连续第三周累库推动油价转弱。而成品油方面，美国汽油表观需求小幅回升，叠加炼厂产量下降导致汽油库存下降，馏分油意外小幅累库可能预示着美国逐渐摆脱了寒潮影响。 宏观上，美国1月未季调CPI年率公布3.0%，前值2.9%，预期2.90%，实现自2024年9月以来通胀的连续四个月上行，基于此市场大幅收缩下半年美联储的降息预期，将下次降息时间从今年9月延后至12月，高于预期的通胀强化了美联储可能维持高利率的观点，从而给以美元计价的大宗商品带来较强压力。地缘方面，特朗普与普京和泽连斯基分别通话，并计划在沙特与普及进行会面推动结束俄乌战争，特朗普对乌克兰加入北约提出质疑并称之为“不切实际”，普京称此次电话会议“高度富有成效”并邀请特朗普访问莫斯科，而乌克兰方面在稍早前也已基本同意与美国的矿产开发合作来换取安全保障，各方态度的转变大幅提高了结束战争的可能性，同时也引发了有关放松对俄罗斯制裁的猜测，地缘风险在原油中的计价大幅走弱。基本面供给端，俄罗斯1月份石油产量进一步降至896.2万桶，较其产量目标低1.6万桶/日，显示出目前OPEC减产政策执行情况较好。需求端，近期欧洲天然气价格飙升使得燃烧石油用于工业用途更具成本效益，从天然气到石油的转换可能会在第一季度刺激欧洲的石油需求。 总体而言，短期油价在通胀上升、地缘风险走弱与库存连续累库三方的协同共振下，打破了前期油价强势氛围，拖累油价转向进入下跌行情。中长期来看，在贸易风波不断可能导致的全球经济下滑风险将会牵制油价的上行力量。OPEC+充足的闲置产能将会为全球原油供给提供坚实支撑。 二、周度数据跟踪 三、产业链数据图表 数据来源：WIND 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：API 数据来源：PAJ 数据来源：WIND 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：EIA 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 咨询热线：021-68864685 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦7楼邮编：200120