核心观点与关键数据
经济活动指标
- 综合PMI：制造业PMI、非制造业PMI数据分别为40.4、45.5，显示经济活动持续承压。
- 生产与新订单：生产指数、新订单指数分别为55.6、65，表明生产活动有所改善，但新订单增长放缓。
- 库存与价格：产成品库存、原材料库存均处于高位，出厂价格和新出口订单指数分别为55.6、65，反映供需矛盾加剧。
- 建筑业与服务业：建筑业PMI为40.4，服务业PMI为45.5，均处于较低水平，显示行业复苏乏力。
消费价格指数（CPI）
- CPI同比：当月同比为-6%，核心CPI（不含食品和能源）为-5%，显示消费需求疲软。
- 食品与非食品：食品类CPI为-8%，非食品类为-6%，均显著下滑。
- 消费品与服务：鲜菜、猪肉、牛肉等农产品价格大幅下降，服务类消费同样承压。
工业生产者价格指数（PPI）
- PPI同比：全部工业品PPI为-4%，生产资料PPI为-6%，生活资料PPI为-4%，价格持续负增长。
- 行业分化：采矿业PPI累计同比为-40%，制造业为-30%，电力、热力等行业表现相对较好。
财务指标
- 利润总额：当月同比为-20%，累计同比为-30%，企业盈利压力加大。
资金市场与利率
- 银行间与交易所利率：R007利率互换（FR007）为1.7%-2.2%，显示流动性边际收紧。
- 国债收益率：1年期国债到期收益率为1.0%-1.5%，10年期国债到期收益率为2.0%-3.0%，长端利率上行压力较大。
信用利差
- 利差变化：AAA-aa+利差为85-95基点，AA+-AA利差为100-105基点，信用风险有所上升。
研究结论
当前经济活动整体承压，生产与消费需求均显疲软，价格水平持续下行。企业盈利能力下降，资金市场利率边际收紧，信用风险有所暴露。经济复苏进程面临较大挑战，政策需进一步发力以稳定增长和改善预期。
