DeepSeek推出对标o1开源模型，国产大模型攻城略地
DeepSeek于2025年1月20日发布DeepSeek-R1模型，并开源模型权重。该模型在后训练阶段大规模使用强化学习技术，在数学、代码、自然语言推理等任务上性能比肩OpenAI的o1正式版。API定价方面，DeepSeek-R1 API服务定价为每百万输入tokens1元（缓存命中）/4元（缓存未命中），每百万输出tokens16元，约是OpenAI-o1对应定价的1.8%/3.6%和3.7%。技术路径上，DeepSeek-R1-zero完全依赖强化学习（RL）训练，在无监督环境下通过自我反思和环境交互优化策略，提升了模型的推理性能。例如，AIME基准测试采用多数表决时，DeepSeek-R1-Zero的性能从71.0%上升到86.7%，超过OpenAI-o1-0912的性能。
DeepSeek与国产算力：形成打破海外AI垄断的合力
DeepSeek通过算法创新大幅降低推理模型输入/输出定价，短期内加强国产训练芯片对海外高端训练芯片的替代逻辑，同时使国产芯片在推理端更具性价比，为国产算力芯片打开潜在市场空间。近期，DeepSeek系列新模型上线华为昇腾社区，国内方面京东云、腾讯云、火山引擎、阿里云等已官宣上架DeepSeek模型，国产算力利用率预期提升。海外方面亚马逊、微软、英伟达等科技巨头也陆续接入DeepSeek-R1。长期视角下，部署大模型的成本下降有望吸引更多厂商关注并使用AI技术，AI应用有望大规模落地，推理算力需求将显著增长，相关厂商有望加速进入业绩兑现期。国产算力产业链中，芯片、服务器、IDC和云服务等环节龙头厂商有望充分受益。
AI应用：AI普惠化趋势下，产品大规模落地可期
DeepSeek的开源和低成本特性有望促进AI技术普惠化，使AI应用更具爆发潜力。2025年2月10日，国务院常务会议研究提振消费有关工作，指出促进“人工智能+消费”等。我们认为在此背景下，AI有望深度赋能传统SaaS、IaaS业务模式，打造产品差异点，刺激消费意愿。海外方面，部分AI应用相关个股已逐步兑现业绩。从应用场景和技术趋势来看，主要看好国内AI应用的两个细分方向：（1）AIAgent：能够支持自然语言输入，能够根据用户请求自动拆解任务并跨APP执行，是当前AI应用的重要领域之一。DeepSeek为代表的模型算法升级有望加速AIAgent的开发和应用，使其在更复杂的任务和场景中发挥作用，主要落地场景包括办公、营销、医疗、工业制造等。（2）多模态AI：当前AI产品以智能聊天机器人为主，单一模态的输入及输出会大幅限制使用场景，多模态成为必然发展的分支方向。未来，多模态AI有望推动AI技术向智能设备下沉。
投资建议
我们认为，DeepSeek带来重要模型算法革新，AI技术路径有望从“算力堆砌”转向“算法创新”，其开源、低成本、高性能模式推动了AI技术的普惠化和国产供应链的成熟，国内AI产业有望形成共振。未来，中国有望在AI领域实现向“引领者”的跨越，产业链相关环节或迎来价值重估。首次覆盖，给予TMT行业“推荐”评级。建议关注国产算力环节：浪潮信息（000977.SZ）、中科曙光（603019.SH）、神州数码（000034.SZ）、软通动力（301236.SZ）；AI应用环节：金山办公（688111.SH）、科大讯飞(002230.SZ)、科远智慧（002380.SZ）、汉得信息（300170.SZ）、鼎捷数智（300378.SZ）、用友网络（600588.SH）、道通科技(688208.SH)、彩讯股份（300634.SZ）、金桥信息（603918.SH）、萤石网络（688475.SH）、合合信息（688615.SH）、税友股份（603171.SH）、致远互联（688369.SH）、创业慧康（300451.SZ）、虹软科技（688088.SH）、拓尔思（300229.SZ）。
风险提示
（1）所引用数据资料的误差风险；（2）AI投资力度不及预期；（3）AI产品竞争加剧；（4）重点关注公司业绩不达预期；（5）政策标准出台速度不及预期；（6）部分公司短期估值过高带来的股价回调风险。
