招财日报2025.2.13 中国机械工程行业及舜宇光学公司点评

行业点评 中国工程机械行业- 1月份土方机械销售开局良好 中国工程机械工业协会发布了今年1月土方机械销售数据。尽管今年春节较早，但挖掘机/轮式装载机销量仍同比小幅增长1%/2%，显示需求仍然强劲。我们预计今年土方机械出口仍将保持良好增长，而国内更新换代需求将延续上行周期。此外，考虑到三月份进入传统旺季，我们认为工程机械板块有机会在未来两个月获得关注。我们继续看好中联重科（1157 HK / 000157 CH，买入）、三一重工（600031 CH，买入）和恒立液压（601100 CH，买入）。 1月份挖掘机销量同比增长1%。国内销量小幅下降0.3%至5,405台。出口量同比增长2%至7,107台。电动挖掘机销量为18台，同比增长50%，但仅占挖掘机总销量的0.1%。 1月份轮式装载机销量同比增长2%。国内销量同比下降1%至3,706台，而出口量同比增长4%至4,214台。电动轮式装载机销量达到1,086台（同比增长1.9倍），占轮式装载机总销量的13.7%（高于去年同期的4.7%）。 中国工程机械工业协会将于本月晚些时候发布其他工程机械的销售数据。 公司点评 舜宇光学（2382 HK，买入，目标价：102.89港元）-盈利提升周期刚开始；目标价上调至102.89港元 舜宇光学发布盈利预告，其中2024年净利润为26.4亿至27.5亿元，同比增长140-150%，中值比我们/彭博一致预期高出10%/10%，主要因智能手机市场复苏、高端/AI智能手机需求、新能源汽车强劲需求以及智能驾驶采用率不断提高所驱动。展望2025年，我们认为公司将继续受益于中国补贴政策和AI规格升级、智能驾驶加速 以及蓬勃发展的边缘AI设备（如AI智能眼镜）。我们预计盈利提升周期将持续到2025年上半年，我们将FY25/26E每股收益上调了17%/14%，以反映AI智能手机的升级、智能驾驶趋势和边缘AI的普及。我们新的FY25/26E每股收益比一致预期高出12%/12%，我们将新的基于分部估值法的目标价上调至102.9港元（前值：72.52港元），对应2025年市盈率30.3倍（与历史10年平均市盈率一致）。未来股价催化剂包括AI智能手机推出、AI智能眼镜和ADAS采用率提升。 免重责要声披明露