招财日报2025.2.13 中国机械工程行业及舜宇光学公司点评

中国工程机械行业：1月土方机械销售开局良好

• 核心观点：尽管春节较早，但1月挖掘机/轮式装载机销量同比小幅增长，显示需求强劲。预计今年土方机械出口将保持良好增长，国内更新换代需求延续上行周期。3月进入传统旺季，工程机械板块未来两个月有机会获得关注。
• 关键数据：
  • 挖掘机：销量同比增长1%，国内销量微降0.3%至5,405台，出口量增长2%至7,107台。电动挖掘机销量同比增长50%，占比0.1%。
  • 轮式装载机：销量同比增长2%，国内销量下降1%至3,706台，出口量增长4%至4,214台。电动轮式装载机销量同比增长1.9倍，占比13.7%（高于去年同期4.7%）。
• 研究结论：继续看好中联重科（1157 HK / 000157 CH，买入）、三一重工（600031 CH，买入）和恒立液压（601100 CH，买入）。

舜宇光学：盈利提升周期刚开始

• 核心观点：公司发布2024年净利润预告26.4-27.5亿元，同比增长140-150%，主要受智能手机复苏、高端/AI手机、新能源汽车及智能驾驶需求驱动。
• 关键数据：
  • 2024年净利润：同比增长140-150%，中值比预期高10%。
  • 2025年展望：受益于中国补贴政策、AI规格升级、智能驾驶加速及边缘AI设备（如AI眼镜）发展。
  • 盈利周期：预计持续至2025年上半年，FY25/26E每股收益上调17%/14%。
• 目标价：上调至102.9港元（前值72.52港元），对应2025年市盈率30.3倍（历史10年平均市盈率）。
• 未来催化剂：AI智能手机推出、AI智能眼镜和ADAS采用率提升。