汽车行业重大事项点评：春节平稳过渡，预计25年继续增长

事项：乘联会发布1月数据，狭义乘用车产量211万辆（同比+4%，环比-28%），批发210万辆（同比持平，环比-32%）。预计零售178万辆（同比-17%，环比-34%），电车批发89万辆（同比+29%，环比-41%），渗透率42%（同比+9.6PP，环比-6.9PP）。

评论：

1. 库存：出口38万辆（同比+4%，环比-10%），渠道去库约6万辆（历史22万辆），库存270万（燃油车80万），低于去年同期，燃油车库存历史偏低。
2. 价格：1月下旬折扣率微增至6.3%（油车为主）。
3. 新能源：批发89万辆（同比+29%，环比-41%），渗透率42%。
4. 自主：批发145万辆（同比+15%，环比-29%），占比69%（同比+8.5PP，环比+2.8PP）。

2025年展望：延续以旧换新政策，需求节奏或弱于历史但基数低，内需改善下新能源受益，2-3Q增速亮眼。预计全年零售2317万辆（+2.0%），批发2887万辆（+5.9%），出口546万辆（+21%），年末库存+24万辆，自主新能源进入补库。 投资建议：

• 整车：推荐比亚迪、吉利汽车，关注江淮汽车、上汽集团；AI整车条线建议小米、理想汽车、赛力斯。
• 零部件：推荐新泉股份、星宇股份，关注敏实、继峰；机器人产业推荐豪能股份、拓普集团、贝斯特；高阶智驾建议比亚迪电子、地平线、亿咖通、速腾聚创。
• 重卡：推荐重汽A、潍柴，关注重汽H。

风险提示：宏观经济、消费、出口、新能源销量、原材料价格波动。 一、行业：销量、库存、价格 （一）销量 （二）库存 （三）价格 二、市场竞争 三、板块估值