证券行业周报：活跃中或孕育着调整

——证券行业周报 投资摘要： 评级增持（维持） 每周一谈 2025年2月11日 2025年1月份居民消费价格同比上涨0.5%2025年1月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%。其中，城市上涨0.6%，农村上涨0.3%；食品价格上涨0.4%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格上涨0.1%，服务价格上涨1.1%。1月份，全国居民消费价格环比上涨0.7%。其中，城市上涨0.8%，农村上涨0.5%；食品价格上涨1.3%，非食品价格上涨0.6%；消费品价格上涨0.6%，服务价格上涨0.9%。 徐广福分析师SAC执业证书编号：S1660524030001 市场回顾： 上周（2.5-2.7）沪深300指数的涨跌幅为1.98%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为4.04%。板块内个股49家上涨，1家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：华创云信、锦龙股份、国金证券、华林证券、天风证券。股价涨跌幅后五名为：海通证券、国泰君安、兴业证券、东方证券、广发证券。 本周投资策略： 上周证券行业指数涨跌幅领先于沪深300指数，行业内个股49家上涨，显示证券类个股依然高度活跃。我们认为证券行业上周的上涨来自于市场预期的转暖，行业估值或许依然面临着调整压力。 资料来源：wind，申港证券研究所 风险提示：政策风险、市场波动风险。 1、《估值或需消化：证券行业周报》2025-01-142、《或有分化：证券行业周报》2024-12-313、《证券行业周报：注意短期波动风险》2024-12-24 1.每周一谈 2025年1月份居民消费价格同比上涨0.5% 2025年1月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%。其中，城市上涨0.6%，农村上涨0.3%；食品价格上涨0.4%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格上涨0.1%，服务价格上涨1.1%。 1月份，全国居民消费价格环比上涨0.7%。其中，城市上涨0.8%，农村上涨0.5%；食品价格上涨1.3%，非食品价格上涨0.6%；消费品价格上涨0.6%，服务价格上涨0.9%。 一、各类商品及服务价格同比变动情况 1月份，食品烟酒类价格同比上涨0.6%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约0.16个百分点。食品中，畜肉类价格上涨2.5%，影响CPI上涨约0.08个百分点，其中猪肉价格上涨13.8%，影响CPI上涨约0.17个百分点；鲜菜价格上涨2.4%，影响CPI上涨约0.05个百分点；水产品价格上涨1.2%，影响CPI上涨约0.02个百分点；鲜果价格上涨0.6%，影响CPI上涨约0.01个百分点；粮食价格下降1.4%，影响CPI下降约0.03个百分点。 其他七大类价格同比五涨两降。其中，其他用品及服务、教育文化娱乐、衣着价格分别上涨5.4%、1.7%和1.1%，医疗保健、居住价格分别上涨0.7%和0.1%；生活用品及服务、交通通信价格分别下降1.1%和0.6%。 二、各类商品及服务价格环比变动情况 1月份，食品烟酒类价格环比上涨0.9%，影响CPI上涨约0.26个百分点。食品中，鲜菜价格上涨5.9%，影响CPI上涨约0.12个百分点；鲜果价格上涨3.3%，影响CPI上涨约0.07个百分点；水产品价格上涨2.7%，影响CPI上涨约0.05个百分点；畜肉类价格上涨0.4%，影响CPI上涨约0.01个百分点，其中猪肉价格上涨1.0%，影响CPI上涨约0.01个百分点。 其他七大类价格环比四涨两平一降。其中，交通通信、其他用品及服务价格分别上涨1.7%和1.6%，教育文化娱乐、生活用品及服务价格分别上涨1.5%和0.7%；居住、医疗保健价格均持平；衣着价格下降0.4%。 …… （信息来源：国家统计局 https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202502/t20250209_1958646.html） 我们认为cpi温和上涨，有助于改变市场投资者紧缩的预期，加之近期市场依然活跃，有利于中长期资金入市，整体上对资本市场属于偏利多消息。 2.市场回顾 上周（2.5-2.7）沪深300指数的涨跌幅为1.98%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为4.04%。板块内个股49家上涨，1家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：华创云信、锦龙股份、国金证券、华林证券、天风证券。 股价涨跌幅后五名为：海通证券、国泰君安、兴业证券、东方证券、广发证券。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 2025年初至上周末，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图3所示。 图3：指数年内涨跌幅（%） 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：国盛金控、华林证券、华创云信、东兴证券、东北证券。 股价涨跌幅后五名为：国联证券、华鑫股份、锦龙股份、哈投股份、首创证券。 资料来源：wind，申港证券研究所 3.本周投资策略： 上周证券行业指数涨跌幅领先于沪深300指数，行业内个股49家上涨，显示证券类个股依然高度活跃。我们认为证券行业上周的上涨来自于市场预期的转暖，行业估值或许依然面临着调整压力。 资料来源：wind，申港证券研究所 4.重要新闻 1、交易热情不减多家券商披露股份回购最新进展 https://www.cs.com.cn/qs/202502/t20250208_6473073.html 日前，西部证券、华安证券双双披露股份回购最新进展，截至2025年1月末，2家券商合计斥资超1.6亿元（不含交易费用，下同）回购股份；湘财证券母公司湘财股份发布公告称，截至2025年1月末，公司已斥资超4400万元回购股份。 在监管层积极引导下，券商及拥有券商子公司的上市公司近年来加大股份回购力度，用真金白银提振投资者信心，提高公司长期投资价值，仅在2024年回购资金总额便已超过48亿元。在披露的“提质增效重回报”行动方案中，一些券商明确将通过增强分红的稳定性、连续性等举措，进一步增强投资者获得感。 积极回购股份 西部证券2月6日晚发布的公告显示，截至2025年1月末，公司通过回购专用账户以集中竞价方式回购公司股份合计614.79万股，占公司现有总股本的0.14%，累计成交金额为5009.60万元。根据西部证券此前发布的回购报告书，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司A股部分股份，回购资金总额不低于5000万元且不高于1亿元。 同一天，另一家上市券商——华安证券也披露了其股份回购的最新进展：截至2025年1月末，公司通过集中竞价交易方式累计回购公司股份1780.37万股，占公司总股本的比例为0.38%，已累计支付的总金额为1.10亿元。根据华安证券此前发布的回购报告书，公司此次回购资金总额不低于1亿元且不高于2亿元。 湘财证券母公司湘财股份也于日前披露其股份回购进展：截至2025年1月末，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份694.37万股，占公司总股本的比例为0.24%，已支付的资金总额为4429万元。根据湘财股份此前发布的回购报告书，公司此次回购资金总额不低于8000万元且不超过1.6亿元，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。 在监管层加大力度引导下，出于增强投资者信心、提高公司长期投资价值等目的，近年来券商股份回购规模、频次持续提升。Wind数据显示，仅在2024年，国金证券、海通证券、东方证券、东吴证券以及拥有券商子公司的国投资本、华创云信、爱建集团、中航产融等14家公司，便累计斥资48.70亿元进行股份回购。对于股份回购用途，多家机构表示将用于注销并减少注册资本，也有部分机构表示将把回购的股份用于对员工进行股权激励。 …… （信息来源于中证网） 2、中国证监会新闻发言人周小舟就《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》答记者问 http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7537239/content.shtml 2月7日，中国证监会发布实施《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（以下简称《实施意见》）。中国证监会新闻发言人周小舟就《实施意见》回答了记者提问。 一、问：《实施意见》出台的背景是什么？资本市场做好金融“五篇大文章”已经开展了哪些工作？ 答：中央金融工作会议提出，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。党的二十届三中全会再次强调，积极发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务。新“国九条”对做好金融“五篇大文章”也提出明确要求。 资本市场在分担创新风险、促进创新资本形成等方面具有独特优势，做好金融“五篇大文章”既是服务实体经济的职责所在，也是资本市场自身高质量发展的内在要求。近年来，中国证监会深入贯彻党中央、国务院决策部署，在做好金融“五篇大文章”方面持续加力，加快构建多元包容的发行上市体系，进一步发挥资本市场功能作用，加大对科技创新、绿色低碳、普惠民生等重点领域支持力度，服务经济社会高质量发展。2024年，中国证监会重点围绕做好科技金融这篇文章，先后发布实施“科技十六条”“科创板八条”“并购六条”等政策文件，不断完善支持科技创新的监管体系和市场生态。一是积极支持科技型企业创新发展。一批处于关键核心技术攻关领域的“硬科技”企业先后登陆A股市场，其中一些在上市后实现技术突破和跨越式发展，在集成电路、生物医药、高端装备制造等领域形成产业集聚效应，有效促进了资本、产业、技术、人才的深度融合。截至目前，科创板、创业板、北交所上市公司中高新技术企业占比均超过九成，全市场战略性新兴产业上市公司家数占比超过一半。二是提升并购重组制度对于上市公司发展新质生产力的适 配性。2024年下半年来，并购重组市场活跃度明显提升，上市公司通过并购重组转型升级、产业整合和寻找第二增长曲线的积极性明显增强，尤其是集成电路等硬科技行业领域并购重组活动显著增多，收购未盈利科技型资产、“A并H”等标志性案例顺利落地。三是逐步构建引导私募创投基金“投早、投小、投长期、投硬科技”的市场生态。近年来私募股权创投基金投向半导体、新能源、生物医药等战略新兴产业领域规模占比持续提升，目前在投项目超过10万个，在投本金超过4万亿元。四是科技创新公司债券试点转常规并迈向高质量发展。科创债试点以来累计发行1.2万亿元，募集资金主要投向半导体、人工智能、新能源、高端制造等前沿领域，审核注册、融资担保等制度机制不断健全。 …… （信息来源于：中国证监会） 5.风险提示：政策风险、市场波动风险。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成任