煤焦日报：基本面拖累，煤焦低位整理

煤焦日报 基本面拖累，煤焦低位整理 核心观点 焦炭：2月12日，焦炭主力合约报收于1722元/吨，日内录得0.58%的跌幅。截至收盘，主力合约持仓量为37000手，较前一交易日仓差为+876手，当日成交量13509手。现货市场方面，焦炭第八轮50元/吨降价落地，日照港准一级平仓价最新报价为1540元/吨。目前，焦炭供应低位企稳，需求小幅改善，基本面压力并未进一步增强。根据钢联统计，截至2月7日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112万吨，周环比增0.23万吨。需求方面，节后首周全国247家铁水日均产量为228.44万吨，周环比增2.99万吨，春节前各地钢厂停产检修现象增多，不过铁水日产量降至225万吨附近后逐渐企稳，暂未进一步降低。值得注意的是，特朗普表示将对所有进口到美国的钢、铝加征25%的关税，美国贸易保护新政频出，再次对国内黑色商品氛围带来一定压制。不过整体来看，焦炭基本面压力趋缓，美国关税政策对黑色终端需求带来冲击，但我国反制政策中包含了对美国煤炭加征进口关税，且3月两会预期仍存，后续市场氛围或迎阶段性回暖，关注政策以及节后复产预期的变化。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：2月12日，焦煤主力合约报收1127.5点，日内下跌0.22%。截至收盘，主力合约持仓量为313757手，较前一交易日仓差为-11053手，当日成交量139479手。现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为1160.0元/吨，周环比下跌0.9%。现阶段，市场有两条博弈主线。其一是焦煤中长期基本面压力和短期的“金三银四”复产预期之间的博弈。其二是中美贸易摩擦带来的政策风险，以及3月全国两会的政策利好预期之间的博弈。目前来看，焦煤中长期基本面压力，已经过一定时间的发酵，待中美贸易摩擦的影响释放后,市场逻辑或逐渐转移至节后复产以及两会等短期利好。供需数据方面，根据钢联统计，节后首周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量46.9万吨，较节前下降26.5万吨。春节期间，国内民营煤矿停产放假，国有大矿也减少生产班次，焦煤供应季节性下滑，预计至2月中旬可逐步恢复至正常水平。需求端，截至2月7日当周，焦化厂、钢厂焦炭合计日产112万吨，周环比小幅增加0.23万吨，全国30家样本独立焦化厂吨焦盈利为-27元/吨，下游企业生产虽暂时企稳，但提产积极性有限。整体来看，焦煤基本面滨化不大，但前期利空趋缓，当前焦煤期价仍在1月低点附近，相对估值本就偏低，且后续产业链复产以及3月两会或带动市场氛围边际好转，短期反弹思路对待。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 一产业资讯 （1）美钢铝关税将于3月12日生效 根据美国商务部的消息，自3月12日起，美国总统唐纳德·特朗普正式对所有进口到美国的钢铁征收25%的关税，铝的进口关税从10%提高到25%。 特朗普于2月10日签署公告，对包括加拿大和墨西哥的所有国家的钢铁和铝进口征收25%的进口关税。从3月12日开始，个别国家的进口配额以及数十万种特定产品关税豁免的情况失效，其中包括加拿大、墨西哥和澳大利亚的关税豁免协议，乌克兰的暂停协议，以及阿根廷、巴西、韩国、欧盟、日本和英国的配额协议等。 （2）蒙古国ETT公司炼焦煤进行线上竞拍 2月12日蒙古国ETT公司炼焦煤进行线上竞拍，1/3焦原煤A23.5、V33、S1.1、G70、Mt3起拍价72.4美元/吨，挂牌数量3.2万吨全部流拍，截至目前已连续流拍5场，以上价格均不含税。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期2025年4月18日。 二现货市场 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1焦炭库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：2月12日，焦炭主力合约报收于1722元/吨，日内录得0.58%的跌幅。截至收盘，主力合约持仓量为37000手，较前一交易日仓差为+876手，当日成交量13509手。现货市场方面，焦炭第八轮50元/吨降价落地，日照港准一级平仓价最新报价为1540元/吨。目前，焦炭供应低位企稳，需求小幅改善，基本面压力并未进一步增强。根据钢联统计，截至2月7日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112万吨，周环比增0.23万吨。需求方面，节后首周全国247家铁水日均产量为228.44万吨，周环比增2.99万吨，春节前各地钢厂停产检修现象增多，不过铁水日产量降至225万吨附近后逐渐企稳，暂未进一步降低。库存方面，截至2月7日，独立焦化厂焦炭总库存156.66万吨，周环比增13.36万吨，同比偏高58.3万吨；钢厂焦化厂焦炭库存690.96万吨，周环比降9.78万吨，同比偏高4.31万吨，产业链焦炭总库存略高于去年同期，尤其是下游原材料可用天数充足，使得现货市场氛围依然偏淡。值得注意的是，特朗普表示将对所有进口到美国的钢、铝加征25%的关税，美国贸易保护新政频出，再次对国内黑色商品氛围带来一定压制。不过整体来看，焦炭基本面压力趋缓，虽然美国关税政策对黑色终端需求带来冲击，但我国反制政策中包含了对美国煤炭加征进口关税，且3月两会预期仍存，后续市场氛围或迎阶段性回暖，关注政策以及节后复产预期的变化。 焦煤：2月12日，焦煤主力合约报收1127.5点，日内下跌0.22%。截至收盘，主力合约持仓量为313757手，较前一交易日仓差为-11053手，当日成交量139479手。现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为1160.0元/吨，周环比下跌0.9%。现阶段，市场有两条博弈主线。其一是焦煤中长期基本面压力和短期的“金三银四”复产预期之间的博弈。其二是中美贸易摩擦带来的政策风险，以及3月全国两会的政策利好预期之间的博弈。目前来看，焦煤中长期基本面压力，已经过一定时间的发酵，待中美贸易摩擦的影响释放后,市场逻辑或逐渐转移至节后复产以及两会等短期利好。供需数据方面，根据钢联统计，节后首周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量46.9万吨，较节前下降26.5万吨。春节期间，国内民营煤 矿停产放假，国有大矿也减少生产班次，焦煤供应季节性下滑，预计至2月中旬可逐步恢复至正常水平。需求端，截至2月7日当周，焦化厂、钢厂焦炭合计日产112万吨，周环比小幅增加0.23万吨，全国30家样本独立焦化厂吨焦盈利为-27元/吨，下游企业生产虽暂时企稳，但提产积极性有限。整体来看，焦煤基本面滨化不大，但前期利空趋缓，当前焦煤期价仍在1月低点附近，相对估值本就偏低，且后续产业链复产以及3月两会或带动市场氛围边际好转，短期反弹思路对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。