一、核心观点
市场对政策避险情绪上升，带动金价继续上行。特朗普就职后发布的行政命令及政策不确定性推升市场避险情绪，加之美元指数下行，支撑金价上行。
二、上周市场回顾
1.1 黄金现货期货价格走势
- 沪金主力期货价格上涨1.28%至648.90元/克，COMEX黄金主力期货价格上涨1.36%至2777.40美元/盎司；
- 黄金T+D现货价格上涨1.26%至645.67元/克，伦敦金现货价格上涨2.55%至2770.00美元/盎司。
1.2 黄金基差
- 国际黄金基差回升31.60美元/盎司至-4.80美元/盎司；
- 上海黄金基差回升0.27元/克至-0.95元/克。
1.3 黄金内外盘价差
- 黄金内外盘价差小幅回升至-1.06元/克；
- 金油比明显回升，金银比继续上升，金铜比有所回升。
1.4 持仓分析
- 黄金ETF持仓量小幅回落，SPDR黄金ETF持仓量明显回落；
- 黄金T+D成交量小幅回落；
- 黄金CFTC多头净持仓量继续增加；
- COMEX黄金期货库存继续大幅增加，上期所黄金仓单持平。
三、宏观基本面
2.1 重要经济数据
- 特朗普就任美国总统，承诺“美国优先”，提及贸易政策及打击通胀等；
- 美国参议院通过贝特森出任财长提名；
- 特朗普呼吁OPEC降低油价，敦促美联储降息；
- 美国成屋销售连续第三个月上升，但2024年全年仍创近30年最低；
- 美国初请失业金人数环比继续上升，核心CPI小幅回落，PPI同比小幅上涨，零售销售环比回落，失业率小幅回落，JOLTS职位空缺人数大幅上升，ISM制造业指数继续上升，Markit综合PMI继续上升，新增非农就业人数继续上升。
2.2 美联储政策跟踪
- 美联储官员未释放增量政策信息；
- 特朗普强调会要求美联储立即降息，质疑鲍威尔的利率决策。
2.3 美元指数走势
2.4 美国TIPS收益率走势
- 美国十年期TIPS收益率窄幅震荡，与前一周持平，持平于2.20%。
2.5 国际重要事件跟踪
- 加沙停火协议继续生效，俄乌双方仍激烈交战；
- VIX指数继续下跌，地缘政治风险指数上升。
四、研究结论
- 本周黄金价格料将维持高位，特朗普政策不确定性及通胀预期仍将支撑金价。
