纸浆周报：纸厂减产利多成纸，外弱内强以内定价

银河期货纸浆周报 纸厂减产利多成纸，外弱内强以内定价 唯一不变的是不断地变化 研究员 2月初，金鱼报收5000元/吨，俄针报收6150元/吨，阔针价差为-1150元/吨，较1月的-1170元/吨和2024年12月的-1275元/吨持续走强。而SP单边价格也随阔针价差的企稳而回升，验证了阔叶驱动针叶的假设。 潘盛杰 国内下游纸厂产量增速放缓，利多木浆下游的加工利润。若双胶纸期货已上市，多OP空SP会是个不错的选择。1月：国内白卡纸产量环比减产，报收123.9万吨，同比减产-0.6万吨，连续8个月边际减产，减产幅度已与阔针价差变动相符（图表164-166）；国内双胶纸产量环比增产，报收80.6万吨，同比减产-10.0万吨，连续7个月边际减产。 期货从业证号F3035353投资咨询证号Z0014607联系方式手机号16621622706 2月处于数据空窗期，不少数据暂停更新，如国家统计局发布的国内机制纸及纸板产量。2024年12月，日本纸浆工业生产指数环比减产，报收101.5点，与日本工业生产总指数93.2的比值为1.09倍（点），同比增产+0.04点，近2个月边际增产，供应增量利空SP单边（图表78-80）。1月，台湾省造纸机械进出口总额环比减少，报收0.96亿美元，同比减少-0.24亿美元，连续4个月边际减量，预期走差利空SP单边（图表156-160）。 邮箱panshengjie_qh@chinastock.com.cn 国内宏观环境有所改善。1月，国内制造业PMI环比下滑，报收49.1%重新回落至荣枯线以下，同比下滑-0.1%，但这终止了已持续12个月的边际下滑趋势，利多SP单边（图表235-237）；1月，国内深交所中小100指数环比下跌，报收0.62万点，同比上涨+0.06万点，连续4个月边际上涨，利多SP单边。且春节后的股市依然不俗，延续改善（图表241-243）。 外弱内强，以内定价。 目录 目录....................................................................................................2第一部分说明 ......................................................................................5一、综合指数..................................................................................6第二部分宏观供应...............................................................................7一、全球数据..................................................................................71.厄尔尼诺...................................................................................7第三部分微观供应|木材端....................................................................9一、海外数据..................................................................................91.美国CME木材期货....................................................................92.加拿大林业产品价格..................................................................103.俄罗斯木材业...........................................................................114.马来西亚木材业........................................................................13二、国内数据.................................................................................161.锯材进口金额...........................................................................16第四部分贸易流通|纸浆端...................................................................18一、绝对价格.................................................................................181.期现价格..................................................................................18二、相对价差.................................................................................181.交割利润：人民币针叶浆基差季节性...........................................182.交割利润：美元针叶浆（银星）基差季节性..................................203.期货市场持仓...........................................................................224.跨品种价差：非标基差&加工利润..............................................23三、海外数据.................................................................................281.美国纸浆及废纸进口金额............................................................282.加拿大交通运输........................................................................293.欧洲纸浆库存&消费...................................................................314.日本纸浆..................................................................................34四、国内数据.................................................................................371.纸浆进口..................................................................................372.纸浆库存..................................................................................39 3.沿海货物吞吐总量.....................................................................404.进出口总额...............................................................................41第五部分微观消费|造纸端...................................................................43一、海外数据.................................................................................431.美国造纸业...............................................................................432.巴西纸及纸板出口.....................................................................473.日本纸制品出口金额..................................................................484.韩国造纸业...............................................................................505.欧盟书报文具HICP...................................................................546.泰国造纸业...............................................................................55二、国内数据.................................................................................571.台湾省造纸业...........................................................................572.机制纸及纸板产量.....................................................................643.造纸业经营情况........................................................................72第六部分宏观消费..............................................................................84一、全球数据.................................................................................841.多国官方储备资产.....................................................................842.综合领先指标...........................................................................853.制造业PMI..............................................................................884.权益市场......................