豆类油脂早报

宝城期货豆类油脂早报（2025年2月12日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为偏弱，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：CBOT大豆周二收低，因为美国农业部公布的美国供应预估高于预期，同时还下调了南美作物前景。美国农业部2月供需报告显示，美豆2024/25年度数据均与1月报告持平，并未做相关调整，其中产量43.66亿蒲，较上年的41.62亿蒲提高4.9%，低于2021/22年度的历史峰值44.65亿蒲，为历史第四产量高点。美豆供应超出市场预期。南美巴西2024/25年度大豆产量预估为1.69亿吨，与1月预估持平。阿根廷2024/25年度大豆产量预估为4900万吨，较1月预估下调300万吨。受到南美大豆产量调整的影 响，全球2024/25年度大豆产量预估为4.2076亿吨，较1月预估下调350万吨。全球2024/25年度大豆期末库存预估为1.2434亿吨，较1月预估下调403万吨。考虑到南美产量前景庞大，本月美国农业部将2024/25年度大豆年度均价调低到10.10美元/蒲，低于上月预测的10.20美元，也低于上年的12.40美元。整体来看，由于美国农业部这份报告不及市场预期，报告后美豆期价承压下行。国内春节假期过后，国内油厂开工缓慢恢复，市场成交有待恢复。豆粕价格跟随外盘美豆期价反弹脚步，补齐价差后，短期转为震荡。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：油脂市场强势格局有所减弱，棕榈油接力豆油领涨油脂板块，豆棕价差再现反向走扩。近期油脂市场的逻辑发生转变，从此前的产业政策风险计价转向产业链差异的交易。在油脂市场中美豆油和马来西亚棕榈油库存均呈现下降趋势。对国内豆油和棕榈油价格带来提振。国内油厂豆油库存去化，棕榈油库存低位，菜籽油库存攀升，受三大油脂库存的差异化影响，棕榈油最强，豆油其次，菜籽油最弱。短期来看，油脂板块中不同品种走势出现分化，意味着油脂板块的势能有所减弱，一旦资金松动，油脂板块的动荡行情将不可避免。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓名：毕慧 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 本 报 告 由 宝 城 期 货 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 宝 城 期 货 ，投 资 咨 询 业 务 资 格 ：证 监 许 可 【2011】1778号 ）向 其机构 或 个 人 客 户 （ 以 下 简 称 客 户 ） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 宝 城 期 货 。 未 经 宝 城 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。本 报 告 并 不 构 成 投 资 、法 律 、会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户 ，本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。