核心观点与关键数据
豆粕（M）
- 短期观点：震荡偏弱
- 中期观点：震荡
- 核心逻辑：全球大豆供应收紧，南美产区天气扰动，南北美出口、进口到港节奏、油厂开工节奏及备货需求共同影响。美国农业部2月供需报告显示，美豆2024/25年度产量预估为43.66亿蒲，较上年提高4.9%，但南美产量下调导致全球产量预估下调350万吨至4.2076亿吨，期末库存预估下调403万吨至1.2434亿吨。美豆期价因报告不及预期承压下行，国内豆粕价格跟随外盘反弹后转为震荡。
棕榈油（P）
- 短期观点：震荡偏弱
- 中期观点：震荡
- 核心逻辑：油脂市场强势格局减弱，棕榈油领涨油脂板块，豆棕价差反向走扩。美豆油和马来西亚棕榈油库存均下降，国内油厂豆油库存去化，棕榈油库存低位，菜籽油库存攀升。三大油脂库存差异化影响下，棕榈油表现最强，但油脂板块整体势能减弱，短期动荡风险增加。
研究结论
- 豆粕：短期震荡偏弱，中期震荡，主要受全球大豆供应收紧及南美天气扰动影响，美豆供需报告不及预期加剧市场波动。
- 棕榈油：短期震荡偏弱，中期震荡，油脂板块强势减弱，棕榈油领涨但库存低位支撑有限，整体市场动荡风险上升。
