公司近况更新：业务多元成长，京东奥莱快速扩张有望贡献增量

核心观点与关键数据

• 公司近况更新：海澜之家与京东集团合作打造京东奥莱新业态，加深高质价比折扣零售布局。京东奥莱目前门店11家，预计2025年加速扩张。奥莱模式为轻资产运营，四方共担共享风险收益。
• 业务多元成长：24Q1-3公司营收152.6亿元，线上收入同比+45%，主要系加大短视频投入及达人直播合作；东南亚海外市场布局加速。FCC项目门店数突破400家，城市奥莱稳步推进。
• 投资建议与盈利预测：给予“买入”评级，预计2024-26年归母净利润分别为22.2/26.4/30.6亿元，对应PE分别为17/14/12。

研究结论

• 海澜之家主业稳健，海外拓展有序，FCC项目快速成长，城市奥莱项目有望打造第二增长曲线。
• 城市奥莱轻资产模式跑通后有望快速复制，奥莱渠道迎合消费者质价比需求，若模式成功将带来业绩增量。
• 风险提示：消费复苏偏弱，战略合作变动，城市奥莱拓展不及预期等。

关键数据

• 总股本/流通股：48.03亿股
• 总市值/流通市值：378.94亿元
• 12个月内最高/最低价：10.04/5.15元
• 盈利预测：
  • 2024E：营收212.91亿元，归母净利22.2亿元，PE 17
  • 2025E：营收232.19亿元，归母净利26.4亿元，PE 14
  • 2026E：营收251.27亿元，归母净利30.6亿元，PE 12