节后玉米现货上涨 玉米期货升水缩小

银河农产品研究员：刘大勇期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 综合分析与交易策略 玉米：美玉米反弹到1年新高，技术上美玉米仍有反弹空间，但现在关税影响美玉米出口。东北玉米上量较少，价格节后上涨，北港库存降低，北港现货也在上涨。华北玉米现货继续上涨，华北小麦价格稳定，小麦与玉米价格缩小。本周售粮进度受节假日影响较慢，节假日中储粮继续增加收购库点。本周受收储消息、及进口玉米减少影响，玉米现货上涨，盘面冲高回落，期现价差开始缩小。 淀粉：淀粉厂开机率下降，淀粉库存大幅增加。东北和华北玉米继续反弹，副产品价格偏强，淀粉现货略涨，淀粉厂盈利稳定。盘面03淀粉跟随玉米偏强震荡，目前交易盘面利润压缩，但盘面基本反应了黑龙江和山东淀粉企业亏损，预计价差继续压缩空间有限。 【交易策略】 美玉米仍有反弹空间，但关税存在不确定性。玉米现货开启上涨，盘面冲高回落，玉米期现价差开始回归。05玉米仍升水较多，预计短期窄幅震荡。1.单边：美玉米平仓观望。05玉米高位震荡。2.套利：买入玉米卖出03、05玉米持有。买入05淀粉卖出05玉米，入场点350以内。3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二章核心逻辑分析 国际—美玉米出口政策存在不确定性，进口利润下跌 ◼美玉米上涨到1年来高位，技术上美玉米仍有上涨空间，但出口政策存在不确定性。国内进口利润缩小，截止2月6日，美湾玉米3月船期到岸完税价2252元，广东港口2250元，进口利润-2元，巴西7月到港2130元，进口利润119元。 ◼12月进口玉米34万吨，1-12月进口玉米1364万吨，去年同期2713万吨。 国际—美玉米非商业净多增加，乙醇产量减少 ◼截止1月28日，美玉米非商业净多持仓44万手，净多增加。美国乙醇产量减少。 ◼美玉米03：480美分/蒲附近支撑较强，目前创1年来新高。 国内-深加工库存下降，饲料企业库存下降，深加工消耗量下降 ◼深加工消耗下降。据Mysteel农产品统计，2025年6周（1月30日-2月6日），全国主要149家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米115.91万吨，较前一周减少15.22万吨。 深加工库存下降，预计下周库存上升。截止2月5日，96家深加工玉米库存486.3万吨，较上周减少15.67%。 饲料企业玉米库存下降，比去年同期减少。47家规模饲料厂显示，截止2月6日，饲料企业玉米平均库存30.49天，环比减少2.16天，较去年同期下降1.68%。 国内-北港玉米库存下降，南港谷物库存上升 ◼北方港口玉米库存下降，南方谷物库存上升。据根Mysteel玉米调研，1月31日北方四港玉米库存440万吨，周环比减少32.8万吨，当周四港下海量33.7万吨，周环比减少21.5万吨。 ◼广东港内贸玉米库存140.7万吨，较上周增加5.7万吨，外贸库存0.6万吨，较上周持平；进口高粱74.9万吨，较上周增加2万吨；进口大麦62.4万吨，较上周增加7.1万吨，全部谷物278.6万吨，增加14.8万吨。 ◼国内售粮进度快于去年。截止2月6日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度58%，环比增0%，较去年同期快2%。全国7个主产省份农户售粮进度为56%，环比增0%，较去年同期快3%。 淀粉-开机率下降，淀粉库存大幅上升，淀粉现货稳定，利润盈利稳定 ◼深加工开机率下降。本周（1月30日-2月6日）全国玉米加工量57.67万吨，淀粉产量27.57万吨，较上周产量减少2.51万吨。开机率53.3%，较上周减少4.85%。 ◼华北玉米现货上涨，淀粉现货稳定，副产品价格略涨，盈利稳定。本周吨玉米黑龙江利润为-4元/吨，盈利较上周增加12元，山东利润为40元/吨，盈利增加2元。 ◼下游提货量受假期影响减少，淀粉库存大增，预计下周淀粉库存会增加。截止2月5日，本周玉米淀粉库存为132.4万吨，较上周增加20.7万吨，增幅18.5%，月增幅18.5%，年同比增幅64.5%。 ◼小麦价格：华北到厂价基本2380元/吨附近，价格稳定。 玉米：小麦与玉米价差缩小，华北玉米反弹，东北玉米上涨，华北与东北玉米价差扩大，华北玉米与05玉米价差回升。 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（1.30-2.6）自繁自养利润250元/头，较上周减少8元/头，外购仔猪利润172元/头，较上周增加43元/头。 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（1月30日-2月6日）白羽肉鸡养殖利润-1.04元/只，较上周减少0.1元/只。 ◼蛋鸡利润：本周养殖成本3.45元/斤，养殖利润0.05元/斤，较上周减少0.73元/斤。 ◼淀粉糖开机率：本周F55果葡糖浆浆开机率11.19%，较上周减少44.61%，麦芽糖浆开机率8.9%，较上周减少33.83%。 ◼纸厂开机率：本周瓦楞纸开机率20.77%，较上周减少5.73%，箱板纸开机率27.7%，较上周减少0.67%。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式：:021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn