原油月报：IEA上调2025年原油需求增量预期

证券研究报告 2025年2月11日 本期内容提要： 行业研究——数据专题 本次评级——看好上次评级——看好 左前明能源行业首席分析师执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712邮箱：zuoqianming@cindasc.com ➢【原油库存板块】根据2025年1月报，IEA、EIA和OPEC预测2025年全球原油库存变化分别为+70.03、+24.43、-107.82万桶/日，较2024年12月预测分别-20.82、+33.87、+17.36万桶/日，其中OPEC对于全球原油需求预期更为乐观，三大机构预测2025年库存变化平均为-4.45万桶/日，较2024年12月预测均值+10.14万桶/日。EIA和OPEC预测2026年全球原油库存变化分别为+72.71、-101.48万桶/日，两机构预测2026年库存变化平均为-14.39万桶/日。对于2025Q1，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别为+59.99、-55.35、-59.92万桶/日，三大机构预测库存变化平均为-18.42万桶/日，较2024年12月预测平均库存变化分别为-37.79、+18.17、+8.96万桶/日。 胡晓艺石化行业分析师执业编号：S1500524070003邮箱：huxiaoyi@cindasc.com ➢【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC在2025年1月报中对2025全球原油供给预测分别为10465.58、10434.89、10411.72万桶/日，较2024年原油供给分别+173.24、+175.53、+183.95万桶/日，相较2024年12月预测分别-16.98、+8.49、+10.97万桶/日；IEA、EIA、OPEC对2026年原油供给预测量分别为0.00、10588.29、10561.06万桶/日，较2025年原油供给分别+0.00、+153.40、+149.34万桶/日。具体来看，2025年1月IEA、EIA、OPEC预测2025Q1全球原油供给同比增量分别+137.34、+107.82、+141.45万桶/日，相较2024年12月预测变化分别-35.44、+1.79、+13.46万桶/日。 ➢【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC三大机构在2025年1月报中对2025全球原油需求预测分别为10395.55、10410.46、10519.54万桶/日，较2024年原油需求分别+105.42、+133.21、+144.84万桶/日，相较2024年12月预测量分别+6.81、-22.66、-7.27万桶/日；EIA、OPEC对2026年原油需求预测量分别为10515.58、10662.55万桶/日，较2025年原油需求分别+105.12、+143.01万桶/日。具体来看，2025年1月IEA、EIA、OPEC预测2025Q1全球原油需求或将分别同比+121.27、+176.42、+144.40万桶/日，相较2024年10月预测量分别+2.35、-16.38、+4.50万桶/日。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务 （601808.SH/2883.HK） 、 海 油 工 程 （600583.SH） 、 中 曼 石 油（603619.SH）等。 ➢风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对伊朗、委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国为推动俄乌冲突结束或可能对俄罗斯施压，从而造成原油市场波动。（4）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。 目录 原油价格回顾.......................................................................................................................................................................................5全球原油库存.......................................................................................................................................................................................6全球原油供给.......................................................................................................................................................................................8全球原油供给总览：...................................................................................................................................................................8全球主要区域原油供给情况：...................................................................................................................................................9全球原油需求.......................................................................................................................................................................................18全球原油需求总览：...................................................................................................................................................................18全球主要区域原油需求情况：...................................................................................................................................................20全球不同石油产品需求情况：...................................................................................................................................................22风险因素...............................................................................................................................................................................................25 表目录 表1：不同原油品种价格变化..........................................................................................................................................................................................5 图目录 图1：布伦特、WTI、俄罗斯EPSO、俄罗斯Urals原油价格变化走势图（美元/桶）............................................................................5图2：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）.................................................................................................................................................5图3：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）................................................................................................................................................5图4：美国原油总库存（万桶）.....................................................................................................................................................................................6图5：美国战略储备原油库存（万桶）.......................................................................................................................................................................6图6：美国商业原油库存（万桶）................................................................................................................................................................................6图7：美国库欣地区原油库存（万桶）.......................................................................................................................................................................6图8