长端利率下行背景下,海外险资增配权益以提升投资收益。美国险资股票资产占比从10%提升至30%,主要因美债利率长期下行推动人身险产品由保障型向储蓄型转变,年金等储蓄型产品76%配置于股票资产;日本险资国内外股票配置均稳步提升,海外权益投资收益稳定有助于险资投资收益率平稳;欧洲险资固收占比小幅下降,通过增配权益和另类资产提升收益。国内险资权益配置规模有望扩容,2016年以来股票+基金配置中枢为12.7%,低于监管上限。当前长端利率下行、信用利差收窄,政策支持险资增配权益,高股息配置策略或成重要方向。预计五大国有保险公司未来三年将分别产生约4000亿增量入市资金。1月六部委发文明确引导大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股,预计未来三年增量资金分别为3788、3933、4085亿。投资建议:增持受益于增量资金入市的券商、金融信息服务商及纯寿险。风险提示:权益市场大幅波动,政策落地不及预期。