贵金属日评

行业贵金属日评 2025年2月11日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国1月份新增非农就业显著回落而失业率继续回落且雇员薪资增速加快，市场对美联储降息预期有所减退，美元指数和美债利率企稳回升；但特朗普再度发出关税威胁，且美国消费者通胀预期回升减弱消费者信心，美国经济恐进入滞涨格局；对全球贸易体系和美国经济的避险需求，使得金价与美元汇率和美债利率同步走强，10日亚盘时段伦敦黄金一度突破2890美元/盎司，但工业需求担忧拖累白银价格，人民币汇率贬值使得国内金银相对更为强势。整体上看2024年12月下旬以来的金银反弹趋势保持良好，建议投资者在设好止损的情况下继续持偏多思路参与交易。本周关注美联储主席国会听证会、美国1月份通胀数据和销售数据、特朗普2.0新政。 中线行情： 2024年11月初特朗普在美国大选中胜出，市场热烈交易特朗普对内降税减费以及对外关税武器化将推高美国通胀(从而抑制美联储降息进程)且打压海外经济增长动能(从而推高美元汇率)的逻辑，美国大选不确定性消退、美联储降息预期减退以及美元指数和美债利率偏强运行一度将伦敦黄金推低至2536美元/盎司。但特朗普还没正式上任就频频发表领土扩张以及加征关税言论，这表明特朗普2.0新政将进一步推高全球地缘政治风险并打压全球经济增长动能；因此在上述三个利空因素逐一落地之后(美国大选彻底结束、美联储确认放缓加息步伐、美元指数和美债利率因通胀压力缓和而高位回落)，黄金价格在避险需求推动下显著反弹至2800美元/盎司上方并再创历史新高。值得注意的是，黄金价格大幅上涨是在美元汇率和美债利率高位小幅回落(因此仍处绝对高位)的情况下实现的，这说明在地缘政治风险的影响下金价的上涨弹性非常强，投资者不要轻易猜测金价顶部；另一方面我们注意到目前黄金期货市场多头仓位非常高，而且2024年11月份至今伦敦黄金上涨幅度也达到13.8%，这意味着一旦市场做多情绪减退，金价可能迎来快速修正。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、在经历了两个月的强劲增长后，2025年1月美国就业增长放缓幅度超过预期，但失业率降至5月以来最低的4.0%，这可能会让美联储至少在6月前有理由暂停降息。美国劳工统计局公布，1月非农就业岗位增加14.3万个，预估为增加17万个；平均时薪环比增长0.5%，为8月以来最大增幅，同比涨幅仍为4.1%。密歇根大学调查显示，美国2月消费者信心指数意外降至七个月新低，且对关税导致物价上涨的担忧推动消费者一年通胀预期急升至逾一年最高。 2、美国总统特朗普周日表示，他将于周一宣布对所有进口到美国的钢铁和铝征收25%的新关税，这将是在现有关税基础上加征，也是他贸易政策改革的又一次重大升级。特朗普在空军一号上对记者说，他将在周二或周三宣布对等关税，几乎立即生效。他说，美国将对其他国家征收对等关税，这将适用于所有国家。 3、美联储向国会提交的最新货币政策报告对经济状况持乐观态度，但称相对于基本面，一些市场的估值仍然偏高，包括股票市场、公司债券市场和住宅房地产市场。三位美联储决策者表示，美国就业市场稳健，并指出特朗普政策将如何影响经济增长的不确定性和仍然高企的通胀，凸显出他们不急于降息做法的合理性。美联储理事库格勒表示，随着通胀横向波动甚至有所回升，考虑到健康的劳动力市场以及新政府政策对经济影响的不确定性，在一段时间内保持政策利率稳定以观察事态发展是审慎的做法。 4、中国金管总局发布“关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知”称，允许中国人寿等10家保险公司“以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点”；并要求严格执行投资比例要求，投资黄金账面余额合计不超过本公司上季末总资产的1%。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com