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燃料油早报

2025-02-10 永安期货大熊

外盘燃料油市场分析总结

核心观点

外盘高硫裂解走强：本周外盘高硫裂解高位继续走强，裂解已转正，现货端基差高位小幅回落。
基本面分析：
- 欧美陆上库存低位，新加坡陆上库存小幅累库。
- 中东高硫浮仓高位，环比下降；富查伊拉陆上库存小幅下降，沙特发货环比增加，阿联酋发货同比偏低。
- 2月渣油伊朗发货偏低。
- 美国对运输俄罗斯石油制裁，对阿芙拉船型影响较大，高硫受制裁影响显著。
低硫市场：新加坡低硫现货偏震荡，内外价差大幅走弱，估值基本兑现。
风险提示：
- 高硫市场：对俄罗斯、伊朗油轮制裁背景下，上半年高硫整体偏紧，近期380估值达历史高位，需注意风险。
- 低硫市场：估值下方空间有限。

关键数据

鹿特丹燃料油掉期：
- 3.5% HSFO掉期M1：449.96（变化3.55点）。
- 0.5% VLSFO掉期M1：277.81（变化1.52点）。
- HSFO-Brent M1：699.81（变化0.76点）。
- 10ppm Gasoil掉期 M1：78.10（变化5.75点）。
- VLSFO-GO M1：170.53（变化-4.23点）。
- LGO-Brent M1：20.25（变化0.09点）。
- VLSFO-HSFO M1：55.25（变化-2.03点）。
新加坡燃料油掉期：
- 380cst M1：476.43（变化8.09点）。
- 180cst M1：481.18（变化7.09点）。
- VLSFO M1：545.89（变化4.40点）。
- GO M1：91.21（变化0.86点）。
- 380cst-Brent M1：129.06（变化1.09点）。
- VLSFO-GO M1：-1.96（变化-1.96点）。
新加坡燃料油现货：
- FOB 380cst：487.52（变化8.24点）。
- FOB VLSFO：554.14（变化4.74点）。
- 380基差：6.90（变化0.15点）。
- 低硫内外价差：27.35（变化0.60点）。
国内燃料油期货：
- FU：2996（变化-3）。
- LU：3821（变化-7）。
国内库存及基差：
- 富查伊拉陆上库存：-495（变化-12）。
- 沙特发货：32（变化+3）。
- 阿联酋发货：38（变化-7）。

研究结论

高硫燃料油市场在制裁背景下上半年整体偏紧，但需警惕380cst估值历史高位风险。
低硫燃料油估值下方空间有限，市场震荡为主。

燃料油燃料油早报研究中心能化团队2025/02/10 期M1 699.81 M1 527.81 M1 449.71 日期鹿特丹3.5%HSFO掉期鹿特丹0.5%VLSFO掉期鹿特丹HSFO-BrentM1鹿特丹10ppmGasoil掉鹿特丹VLSFO-GOM1LGO-BrentM1鹿特丹VLSFO-HSFOM1 2025/01/24 676.67 -3.14 503.18 449.96 -169.26 670.92 -3.90 501.66 446.41 17.99 -168.50 672.50 -4.44 504.00 442.34 - - - - - - -6.58 -172.00 17.45 55.25 78.10 2025/02/05 61.66 2025/01/27 - 2025/02/06 18.04 2025/02/07 -173.49 18.13 53.22 2025/01/24 变化日期 481.37 3.55 新加坡380cstM1 487.37 1.52 新加坡180cstM1 563.94 0.76 新加坡VLSFOM1 94.24 5.75 新加坡GOM1 -1.63 -4.23 新加坡380cst-BrentM1 M1 -133.44 0.09 新加坡VLSFO-GO -2.03 2025/01/27 2025/02/05 2025/02/06 -127.10 -0.56 90.35 541.49 474.09 468.34 -128.74 -0.78 91.72 549.99 479.87 473.25 - - - - - - 2025/02/07 变化 476.43 8.09 481.18 7.09 545.89 4.40 91.21 0.86 0.53 1.09 -129.06 -1.96 新加坡燃料油现货日期FOB380cstFOBVLSFO380基差高硫内外价差低硫内外价差 22.9 6.75 549.38 479.28 15.7 7.35 558.69 484.93 21.6 - - 481.98 2025/02/06 2025/02/05 2025/01/27 2025/01/24489.02572.328.7029.09.6 2025/02/07 变化 487.52 8.24 554.14 4.76 6.90 0.15 27.3 4.4 6.3 5.0 5.0 5.6 0.6 国内FU 日期FU01FU05FU09FU01-05FU05-09FU09-01 2025/01/27 204 285 261 -464 3175 3436 2972 287 -512 3219 3506 2994 248 -452 3152 3400 2948 3206 3491 2996 2025/01/24298434593195-475264211 2025/02/05 225 2025/02/06 203 2025/02/07 -495 210 变化 24 55 31 -31 24 7 国内LU 日期LU01LU05LU09LU01-05LU05-09LU09-01 2025/01/27 -9 3863 3926 3821 -102 3855 3908 3806 84 -172 3908 3992 3820 122 -113 3887 4009 3896 49 2025/01/24389640023905-106979 2025/02/05 88 2025/02/06 53 2025/02/07 -105 63 42 变化 15 18 8 -3 10 -7 结论观点：本周外盘高硫裂解高位继续走强，目前裂解已经转正，现货端基差高位小幅回落，基本面方面，欧美陆上库存低位，新加坡陆上小幅累库，中东高硫浮仓仍在高位，环比下降，富查伊拉陆上库存小幅下降，沙特发货环比增加，阿联酋发货同比偏低。2月渣油伊朗发货仍然偏低。美国对运输俄罗斯石油制裁，对阿芙拉船型影响较大，高硫受制裁影响较大。低硫方面，新加坡现实偏震荡，近期内外价差大幅走弱，估值基本兑现。对俄罗斯、伊朗油轮制裁背景下，上半年高硫整体偏紧。近期380估值来到历史高位，注意风险，低硫估值下方空间有限。免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。未经我司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担任何责任。

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