白酒行业2025春节后动销一线反馈报告：白酒春节反馈专题报告之下篇，穿越预期波澜，旺季顺利“通关”

白酒春节反馈专题报告之下篇

消费反馈

• 春节消费持续复苏，出行、院线创近年新高。
• 出行：春节假期前6天，全社会跨区域人员流动量16.44亿人次，创近年新高。
• 旅游：国内游、出境游预订订单大幅增长，冰雪旅游、避寒游热度高涨。
• 餐饮：线上餐饮业表现亮眼，年夜饭外卖订单显著增长。
• 电影：春节档票房创下历史新高。

白酒反馈

• 动销下滑收窄至个位数，库存环比消化，价格表现坚挺，符合节前预期。
• 区域表现：四川、安徽、江苏相对较优。
  • 四川：宴席略有增长，礼赠持平微降，浓香表现好于酱香。
  • 安徽：宴席表现好于预期，乡镇消费仍在升级。
  • 江苏：高端礼赠消费坚挺，大众价格带出货较好。
• 公司反馈：茅五汾动销稳健，古井、迎驾、今世缘反馈较优。
  • 茅台：1935动销提速明显，批价维持稳定。
  • 五粮液：普五坚定停货，批价930元维持较快周转。
  • 汾酒：市场秩序管理加强，表现稳健。
  • 古井、迎驾：动销小幅增长，春节周转提速。
  • 今世缘：开系增长突出，四开、对开停货。

特征亮点

• 价格带、品牌、策略分化加剧。
  • 动销环比改善，高端及大众价格带表现相对较好。
  • 礼赠需求环比修复，高端保持稳健，次高端商务团购场景仍相对疲软。
  • 经营策略分化调整，酒企更注重价格策略，且举措较往年更早。

节奏展望

• 上半年延续出清，年中预期或见底，2025年优于2024年。
• 春节整体符合预期，后续元宵节或迎来新一轮补货期。
• 下半年低基数叠加去库成效显现，渠道及终端信心或有所提振。

投资建议

• 去库存筑底期，底部配置茅五等龙头，春节前后重视大众酒结构性机会。
• 中长期视角布局茅台、五粮液等优质龙头，持续推荐老窖、汾酒。
• 短期聚焦大众价格带结构性机会，推荐春节动销反馈较好的区域龙头古井、今世缘。

风险提示

• 消费需求回落，库存消化情况不及预期，竞争加剧等。