睿智投资|美国经济 - 就业依然稳健,支持短期暂停降息

1月新增非农就业14.3万人，低于市场预期的17.5万人，但过去两月数据总计大幅上调10万人。时薪环比增速大超预期（从0.25%升至0.48%），可能由于极端天气导致每周工时下降和年初季节性调整等因素。失业率下降0.1%至4%，劳动参与率小幅上升。数据公布后1年期美债收益率跳升近6个基点至4.5%，显示市场认为就业数据偏强。

核心观点与关键数据：

• 1月新增非农就业14.3万人，低于预期，但11月和12月数据总计上调10万人。
• 私人部门新增就业放缓至11.1万人，服务业就业从27.5万人放缓至11.1万人，医疗保健和零售业增加，休闲与酒店业及专业与商业服务业减少。
• 平均每周工时下降至34.1小时（20年3月以来最低），时薪环比增速超预期至0.48%。
• 失业率下降至4.01%，劳动参与率升至62.6%，劳动力人口大增（210万人，多为外国出生劳动力）。

研究结论：

• 就业市场已摆脱走弱趋势再度转强，降息基础削弱，支持美联储短期暂停降息。
• 特朗普政策带来中期通胀不确定性，通胀预期反弹，美联储官员对进一步降息更谨慎，预计3月和5月暂停降息。
• 上半年通胀可能温和回落，实际利率上升、美元走强和特朗普不确定性将带来紧缩效应，可能引发市场波动，美联储可能在6月和9月各降息25个基点。