玻璃纯碱周报：产业压力依旧，但市场氛围转暖

玻璃纯碱周报 产业压力依旧，但市场氛围转暖 核心观点 玻璃：节后玻璃市场尚未完全复工，市场重点交易库存和需求，所以节后出现较大跌幅。但节后整体商品市场的氛围有所转暖，玻璃在低开后陷入震荡，随着资金的逐步返场，市场或优先交易宏观，此后现货市场的逐步复工，宏观矛盾或成为市场重心。玻璃短期或维持震荡，随着复工的逐步回升，中观压力或使价格承压。 玻璃纯碱 宝城期货研究所 纯碱：节后纯碱市场相对冷静，中观偏弱而宏观偏强，纯碱盘面形成了震荡的局面。近期商品市场氛围偏暖，资金在节后返场，现货也开始逐步复工，纯碱将继续在宏观和中观中摇摆。未来中观压力或逐步显现，且看宏观情绪的持续性。 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾....................................................................41.1玻璃市场回顾............................................................41.2纯碱市场回顾............................................................42市场供需分析.................................................................52.1玻璃供需................................................................52.2纯碱供需................................................................63比价与其他..................................................................74持仓与技术..................................................................85结论........................................................................9 图表目录 图1玻璃现货价格走势.............................................................4图2华北05基差走势..............................................................4图3纯碱现货价格走势.............................................................5图4华北05基差走势..............................................................5图5玻璃开工.....................................................................6图6玻璃库存.....................................................................6图7玻璃深加工订单...............................................................6图8浮法玻璃日熔量...............................................................6图9纯碱开工.....................................................................7图10纯碱库存....................................................................7图11玻璃利润....................................................................7图12玻璃月差....................................................................7图13纯碱利润....................................................................8图14纯碱月差....................................................................8图15玻璃净持仓情况..............................................................8图16玻璃盘面走势................................................................8图17纯碱净持仓情况..............................................................9图18纯碱盘面走势................................................................9 1市场回顾 1.1玻璃市场回顾 上周市场成交氛围较为一般，个别厂家报价调涨，但由于下游尚未全面开工，整体出现累库，且累库现象较为明显。 从各地区市场表现来看：东北地区，市场价格相对稳定，变化不大；华北地区，下游提货量基本稳定，叠加区内库存水位偏低，厂家报价今日稳定；华东地区，成交情况相对较好，价格偏暖；华中地区，出货情况一般，但是下游复工慢，销售受影响；华南地区，出货尚可；西南地区，市场需求不佳，玻璃价格有一定压力；西北地区，市场偏弱。 从基差来看，近一个月来基差持续走高，但依然处于期货升水的格局。春节前后，现货价格波动相对刚性，且市场有一定的挺价意愿，而期货价格更多受到宏观情绪影响，波动相对更大，所以基差逐步修复。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 1.2纯碱市场回顾 国内纯碱市场走势趋弱，节后主要受库存压力影响。春节后下游需求端尚未完全复工，叠加假期期间累积库存，碱厂出货压力大，部分碱厂报盘价格下调。目前山东、安徽、江苏等部分碱厂报价有所走低，其他企业跟随下调的可能性较大。 综合来看，目前纯碱市场价格走势较弱，纯碱库存量高位攀升，短期产业面面临较大的压力。 从基差角度来看，基差也在持续修复，但从绝对水平来看，明显弱于2024年二三季度的水平，表明市场对整体供需格局依然担忧。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 2市场供需分析 2.1玻璃供需 玻璃当前的供需相对简单，本周产量或继续减少，需求端大多未完全开工，市场需求再短期压力较大。玻璃供需均出现下滑，但库存也没有出现明显的累库，所以整体而言价格波动相对冷静。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 从下游需求来看，近期加工端尚未完全复工，拖累需求，深加工订单天数与往年春节期间的水平相当。需要重点关注的是玻璃日熔数据，产量的恢复速度肯定是低于下游的复工速度的，如果出现错配，或引起反弹。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 2.2纯碱供需 据统计，中国国内纯碱总产能为4345万吨，装置运行产能共计约3970万吨。当前整体纯碱行业开工率约为85.78%，较节前相比开工率稳中有升。 库存端是纯碱当前最大的矛盾，整体库存依然处于相对高位，且有继续累库的趋势。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 3比价与其他 从利润角度来看，玻璃的利润虽然在近段时间有所修复，但是依然处于较低的水平，这也是玻璃产能利用率下行的核心原因。但从数据来看，目前的利润水平仍未能使市场达到明显的出清，供应端压力持续。 从月差来看，近期有小幅走正套的迹象，但是始终未能改变远月升水格局，供需矛盾仍在偏宽松的路径上。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 从利润角度来看，纯碱的利润一直在低位徘徊，并没有明显的改善，而纯碱的供应端变化却没有明显的变化，纯碱在供应端的矛盾或将继续演绎。 从月差来看，近期纯碱月差有所走强，但始终处于相对弱势的状态，一直未能改变远月升水格局，同样，纯碱供需矛盾也在偏宽松的路径上。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 4持仓与技术 从净持仓来看，截止上周五，玻璃前20席位合计净空单272902手，前20席位合计净多单173731手，净空单的集中度更高，且从历史数据来看，净空席位持仓时间久，关注这些席位的持仓变化。本轮下跌，玻璃又重回前期波动区间，被20日线压制，节后在1330一线震荡多个交易日，虽然资金重新入场，但除节后首日低开外，绝对价格下跌有限。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：一起看期货网 从净持仓来看，截止上周五，纯碱前20席位合计净空单375950手，前20席位合计净多单220189手，净空单的集中度更高，关注这些席位的持仓变化。本轮反弹后下跌，纯碱又20日线附近，节后在小区间震荡。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 5结论 玻璃：节后玻璃市场尚未完全复工，市场重点交易库存和需求，所以节后出现较大跌幅。但节后整体商品市场的氛围有所转暖，玻璃在低开后陷入震荡，随着资金的逐步返场，市场或优先交易宏观，此后现货市场的逐步复工，宏观矛盾或成为市场重心。玻璃短期或维持震荡，随着复工的逐步回升，中观压力或使价格承压。 纯碱：节后纯碱市场相对冷静，中观偏弱而宏观偏强，纯碱盘面形成了震荡 的 局 面 。 近 期 商 品 市 场 氛 围 偏 暖 ， 资 金 在 节 后 返 场 ， 现 货 也 开 始 逐 步 复 工 ，纯碱将继续在宏观和中观中摇摆。未来中观压力或逐步显现，且看宏观情绪的持续性。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免责 条 款 除非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单