玻璃纯碱周报：产业压力依旧，但市场氛围转暖

核心观点

• 玻璃：节后市场尚未完全复工，库存和需求是主要交易焦点，导致价格下跌。整体商品市场氛围转暖，玻璃低开后震荡，资金返场后宏观因素或成为市场重心，短期维持震荡，复工逐步回升后中观压力可能使价格承压。
• 纯碱：节后市场相对冷静，中观偏弱而宏观偏强，盘面震荡。资金返场和现货逐步复工后，纯碱将在宏观和中观间摇摆，未来中观压力逐步显现，宏观情绪持续性是关键。

市场回顾

• 玻璃：上周成交氛围一般，个别厂家报价调涨，但下游未全面开工，整体累库明显。各地区表现：东北稳定，华北稳定，华东偏暖，华中一般，华南尚可，西南压力，西北偏弱。基差持续走高，期货升水。
• 纯碱：市场趋弱，受库存压力影响，下游需求未完全复工，库存攀升，部分碱厂下调报价。基差持续修复，但绝对水平弱于2024年二三季度，市场担忧供需格局。

市场供需分析

• 玻璃：产量减少，需求未完全复工，供需双降但库存未明显累库，价格波动冷静。深加工订单天数与往年春节相当，日熔数据显示产量恢复慢于下游复工，可能引起反弹。
• 纯碱：开工率约85.78%，库存高位且累库趋势明显。供需矛盾主要在库存端。

比价与其他

• 玻璃：利润较低，未能明显出清供应，月差小幅走正但远月仍升水，供需偏宽松。
• 纯碱：利润低位徘徊，供应端无显著变化，月差走强但远月仍升水，供需偏宽松。

持仓与技术

• 玻璃：前20席位净空单272902手，净空单集中度高，价格在1330一线震荡，资金重新入场但下跌有限。
• 纯碱：前20席位净空单375950手，净空单集中度高，价格在20日线附近震荡。

结论

• 玻璃：短期维持震荡，复工逐步回升后中观压力可能使价格承压。
• 纯碱：未来中观压力逐步显现，宏观情绪持续性是关键。