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中国经济：处于轻度再通胀

2025-02-10 Frank Li,Bingnan YE 招银国际光影

中国1月CPI同比增速回升至0.5%，环比增长0.7%，主要受食品价格和核心CPI上涨推动。食品价格环比上涨1.3%，其中猪肉价格微升1%，粮食和蔬菜价格分别增长0.1%和5.9%。核心CPI同比增长0.6%，环比增长0.5%，主要得益于春节期间旅游、娱乐和休闲服务的强劲消费。PPI同比降幅扩大至-2.3%，环比下降0.2%，采矿业PPI进一步下降，而汽车环比首次实现正增长。

报告预测，2025年中国将出现温和再通胀，CPI预计从2024年的0.2%上升至0.6%，PPI预计从-2.2%回升至-0.3%。主要驱动因素包括住房销售和耐用品消费的持续改善。特朗普关税可能对PPI产生下行压力，但中国可能采取反制措施。政策利率可能较无关税情景下调0.1至0.2个百分点，降息时间可能从下半年提前至上半年。

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