宏观与大类资产周报：受春节因素影响，物价涨幅有所扩大

——宏观与大类资产周报（2025.02.03—2025.02.09） 宏观周报 大类资产表现 A股大势研判：上周A股市场表现强势，交投情绪活跃，日均成交金额达1.60万亿元，较前周大幅放量。上证指数、创业板指数和科创小盘涨幅领先，红利指数则有所回落，科技股成为市场焦点。资金面上，两融余额回升至1.81万亿元，融资买入占比上升，显示市场风险偏好改善。春节后，受AI和机器人等事件催化，科技成长板块行情快速演绎，并逐步扩散至泛成长方向，推动市场整体走强。外资对国内权益市场的态度转向乐观，进一步提振市场信心。展望后市，在中美博弈节奏不变的背景下，A股有望呈现震荡上行趋势，短期内科技成长及产业趋势主题或仍是主线。 邢曙光（分析师）xingshuguang@cctgsc.com.cn登记编号：S0280520050003 钟山（研究助理）zhongshan01@cctgsc.com.cn登记编号：S0280123070001 A股配置策略：短期内活跃主题仍然值得关注。短期内，产业趋势与主题共识持续强化，显著推升了市场赚钱效应。春季行情中，科技成长主线有望继续占优，AI算力及应用、人形机器人、低空经济等领域或迎来新一轮创新高行情。此外，可重点关注长期破净公司市值管理方案的集中落地的方向，包括回购注销及并购主题。中长期维度上持续关注科技、制造、消费、医药等行业的产业趋势机会。 相关报告 宏观经济及政策动态 《春节期间国内文旅消费旺盛，海外市场波动较大》2025-02-04 《特朗普上任临近，市场情绪有所回升》2025-01-19《高频经济数据季节性回落，同比增速仍稳定》2025-01-12《PMI继续回升，经济短期动能延续》2024-12-01《生产端高频数据放缓，需求端仍比较稳健》2024-11-24 1月，CPI同比增速0.5%，较上月上升0.4个百分点。受春节错位影响，1月食品价格上涨0.4%，影响CPI同比上涨约0.07个百分点，上月为影响CPI下降约0.09个百分点。能源整体对CPI同比拉动率约为-0.02个百分点，上月为-0.11个百分点。核心CPI同比增速从0.4%上升至0.6%，对CPI同比拉动率约为0.45个百分点，较上月上升0.15个百分点。1月，PPI环比增速-0.2%，前值-0.1%；同比增速-2.3%，前值-2.3%。 虽然1月美国新增非农就业14.1万人，低于前值21.2万人，但家庭调查数据新增就业223万人，就业环比增长1.4%，即使劳动参与率上升至62.6%，劳动力供给增长1.3%，但由于新增就业较多，失业率环比下降0.1个百分点至4%。1月，私人非农企业平均时薪季调环比增速0.5%，前值0.3%；同比增速4.1%持平前值，仍保持较高增速。 行业中观监测 上周，钢铁、化工产业链开工率周期性下降，电厂日耗煤量略微下降；30大中城市商品房成交面积周期性下降，二手房成交周期性下降；沥青开工率、水泥发运率周期性下降；集装箱吞吐量周期性下降，但高于上年同期。1月1-31日，乘用车市场零售185.3万辆，同比上年同期下降9%，较上月同期下降30%。 上周，猪肉平均批发价小幅回落至23.02元/公斤，同比增速回落至1.39%；蔬菜平均批发价格降至5.45元/公斤，同比增速降至-11.00%；黑色系价格涨跌不一，焦煤期货、铁矿石期货分别上涨1.7%、1.0%，螺纹钢期货价格下跌0.6%；原油价格下跌1.3%；黄金价格上涨2.2%。 资金面跟踪 上周，公开市场操作上周净回笼10213亿元；A股合计减持19.7亿元，前值为减持10.7亿元；全A换手率0.97%（前值0.85%）。2月截至目前，IPO募集1.3亿元（1月71.3亿元），无定增募集（1月808.0亿元）；无股票与混合型基金发行（1月共发行176.7亿份）。 风险提示：全球贸易摩擦风险或加剧。两会之前政策存在真空期。 目录 1、大类资产及行业表现 .......................................................................................................................................................41.1、大类资产：股市震荡上涨，债市小幅走强.......................................................................................................41.2、行业表现：大部分行业收涨...............................................................................................................................51.3、财经日历...............................................................................................................................................................82、宏观经济及政策动态.......................................................................................................................................................92.1、春节错位下，物价有所改善...............................................................................................................................92.2、美国失业率下降，薪资增速上升.....................................................................................................................112.3、政策动态.............................................................................................................................................................123、行业中观监测................................................................................................................................................................133.1、生产：钢铁、化工产业链开工率周期性下降.................................................................................................133.2、需求：商品房销售、二手房销售环比周期性下降..........................................................................................143.3、物价：贵金属、农产品价格上涨，原油、猪肉、蔬菜价格回落..................................................................154、资金面跟踪....................................................................................................................................................................164.1、央行流动性：上周货币净回笼10213亿元，DR007大幅下降.....................................................................164.2、股票资金：上周股东减持增加，换手率增加.................................................................................................17 图表目录 图1：1.1、股市震荡上涨，债市小幅走强.........................................................................................................................4图2：A股行业指数表现......................................................................................................................................................6图3：恒生指数行业表现......................................................................................................................................................6图4：中国经济数据..............................................................................................................................................................9图5：受春季因素影响，CPI涨幅扩大.............................................................................................................................10图6：PPI依然较弱.............................................................................................................................................................10图7：食品、能源、服务对CPI的拉动率小幅上升........................................................................................................11图8：美国失业率回落............................................................................................................................................