商贸零售行业周报：关注AI在互联网公司业务中的落地应用

核心观点 关注AI对互联网公司商业化及降本增效的赋能及本地生活消费新趋势。 AI对于互联网公司的赋能将率先体现在内部研发效率的提升上，目前腾讯云AI代码助手使腾讯内部80%的程序员实现开发提效，日均33%代码由AI生成，整体编码效率提升42%。快手可灵AI主攻视频生成方向，并且而在Google的内部评测里，除了自身的Veo 2之外，可灵v1.5好评率最高。截至2024年12月，可灵AI用户超600万，累计生成视频6500万条，目前已开启商业化变现，C端会员计价按照不同等级分别为66/266/666/月。 体验型项目过年期间消费旺盛，主力消费群体为年轻人。美团旅行数据显示，春节假期前五日，“非遗”搜索量同比上涨212%，“非遗体验”搜索量上涨387%，“非遗手工”搜索量上涨790%近4成非遗搜索者为00后年轻人。根据抖音数据，春节7天抖音生活服务平台上“非遗”相关团购商品订单量同比增长139%，购买非遗团购商品的用户数同比增长122%，其中95后和18岁以上00后群体下单量达到去年的2.6倍。 行业数据追踪 GMV表现：根据国金数字未来Lab，由于春节存在一定时间错位，1月第4周线上天猫+京东整体GMV同比-19.31%。 品类表现：根据国金数字未来Lab，1月第4周天猫+京东各品类景气度均呈现回落状态，其中玩具及服务品类维持正增长。 行情回顾 上周(2025/02/05-2025/02/07)上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别+1.63%、4.13%、1.98%、4.49%、9.03%，商贸零售(申万)+1.24%，板块对比来看，商贸零售板块上周涨幅在30个申万一级行业板块中位列第21。个股方面，若羽臣、博士眼镜、东方集团、天音控股、友阿股份涨幅居前，华联股份、青木科技、ST沪科、*ST人乐、大商股份跌幅居前。 投资建议 腾讯控股：1）潜在的边际改善：微信小店“送礼物”功能的上线有望激发腾讯社交电商活力，带动电商及支付业务增长。大模型能力升级，持续关注其应用与迭代。2）稳健的基本盘：微信生态蓬勃发展，视频号小店升级微信小店，更有利于商家有效触达客户和销售转化，旨在依托于整个微信生态打造统一且可信赖的交易体验；微信搜一搜商业化检索量与点击率同比增长。核心游戏健康增长，且具备较多递延收入有待释放依托于视频号流量的快速增长及智能化广告产品持续升级，公司广告业务增速保持快速增长，若消费复苏广告主投放预算有望提升，腾讯作为头部广告平台有望受益。 美团：格局改善，利润快速释放，外卖及到店均有望受益于国内宏观修复，外卖开启出海新征程。1）利润快速释放：在到店格局改善利润率触底回暖、外卖成本下降、新业务扭亏顺利进行下，公司利润实现加速释放。2）边际利好：强消费属性的 O2 O平台公司，2024年整体宏观经济较弱，公司外卖单量增速承压，高性价比产品供给（如拼好饭）成为单量增长的重要驱动力，后续消费的边际改善有望驱动外卖客单价回暖。到店业务的竞争格局已经相对稳定，在美团、抖音双方均保持现有经营策略情况下利润率有望实现持续回升，线下服务类消费后续有望持续修复，公司到店业务将受益。3）潜力方向：公司海外外卖平台Keeta9月上线中东市场，有望打开新增量。 风险提示 业务拓展不及预期；内需消费不及预期；产品表现不及预期 一、核心观点及公司动态 核心观点：关注AI对互联网公司商业化及降本增效的赋能及本地生活消费新趋势 AI对于互联网公司的赋能将率先体现在内部研发效率的提升上，目前腾讯云AI代码助手使腾讯内部80%的程序员实现开发提效，日均有33%的代码由AI生成，整体编码效率提升42%。目前腾讯云TI平台提供按量计费和包年包月2种付费方式：对于仅需短时体验的用户，可以直接从TIONE购买算力，并选用“按量计费”模式；对于已购买CVM机器或需要长时间体验的用户，推荐选用自有的CVM机器作为推理算力，选择“包年包月”模式。 快手可灵AI主攻视频生成方向，并且而在Google的内部评测里，除了自身的Veo 2之外，可灵v1.5好评率最高，在国内的视频生成模型中技术领先6-12个月。截至2024年12月，可灵AI用户超600万，累计生成视频6500万条，目前已开启商业化变现，C端会员计价按照不同等级分别为66/266/666/月。 阅文：阅文集团宣布旗下作家辅助创作产品作家助手已集成独立部署的DeepSeek-R1大模型，这是DeepSeek首次在网文领域的应用，且此前AIGC在公司网文翻译中已起到较大作用，助力网文出海。 AI方向建议关注腾讯控股、快手、阅文集团。 根据美团及抖音本地生活数据，“返乡”+“旅行”成为过年两大主题。美团数据显示，春节假期，由异地用户贡献的休闲玩乐订单同比增长近4成，成都、长沙、重庆、北京、沈阳、西安、武汉、天津、哈尔滨、上海位居异地用户玩乐消费TOP10城市。抖音本地生活数据显示，上海、郑州、北京、成都和广州成为平台团购消费规模最大的五个城市，厦门、福州、杭州、武汉、深圳紧随其后。返乡探亲和休闲度假推动三、四线以下小城消费快速增长。 体验型项目过年期间消费旺盛，主力消费群体为年轻人。美团旅行数据显示，春节假期前五日，“非遗”搜索量同比上涨212%，“非遗体验”搜索量上涨387%，“非遗手工”搜索量上涨790%，“春节庙会”搜索量暴增633%，“古城酒店”搜索量上涨228%，近4成非遗搜索者为00后年轻人。根据抖音数据，春节7天抖音生活服务平台上“非遗”相关团购商品订单量同比增长139%，购买非遗团购商品的用户数同比增长122%，其中95后和18岁以上00后群体下单量达到去年的2.6倍，北京、郑州和太原的消费者购买量居全国前三。像英歌舞相关团购订单量同比增长高达795%，皮影戏抖音团购订单量同比增长488%，火壶、打铁花订单量增长了461%和70%。 本地生活方向建议关注美团。 腾讯： 2月2日，腾讯云宣布DeepSeek-R1大模型一键部署至腾讯云「HAI」上，开发者仅需3分钟就能接入调用。2月8日，腾讯云正式宣布上线DeepSeek-R1和V3原版模型的API接口，并首次在旗下大模型知识引擎中实现联网搜索功能，成为国内首个支持AI实时联网的云服务商。 游戏：根据Sensor Tower，2025年1月中国iOS市场手游收入环比增长33%，相比去年同期增长21%。Top 20手游增长尤为显著，收入之和环比增长50%。《王者荣耀》《和平精英》《穿越火线》《地下城与勇士：起源》《金铲铲之战》等5款来自腾讯的游戏包揽收入榜1至5名。 美团： 2月6日，美团宣布成立算法顾问委员会，并首次开放报名通道，邀请全球范围内的专家学者、行业领袖和技术大咖加入，旨在加强公司在人工智能、机器学习和大数据领域的研究与应用。 2月5日，美团举办2025年首场外卖商家恳谈会，与餐饮商家代表共同探讨行业发展方向，涉及提升食品安全治理水平、简化营销降低商家成本、打造更公正合理的评价体系等话题。 快手： 快手星芒短剧与可灵AI联合出品的全球首部AI单元剧集《新世界加载中》先导片上线。整部短剧共由7个单元剧集组成，涵盖科幻、历史、奇幻、荒诞喜剧等多种题材，全部借助快手自研视频生成大模型可灵AI创作而成，展现了AI在影视创作中的巨大潜力。 阅文集团： 2月5日，阅文集团宣布旗下作家辅助创作产品作家助手已集成独立部署的DeepSeek-R1大模型，这是DeepSeek首次在网文领域的应用。集成后，作家助手将在智能问答、获取灵感和描写润色三方面升级。智能问答系统能理解作家的“言外之意”，无需复杂提示词即可高效沟通，还可辅助推演作品剧情走向及其连锁反应；在描写润色方面，能更准确地把握不同题材的独特风格，保持人物设定的一致性，帮助作家优化行文，打磨细节。 二、行业数据跟踪 GMV表现：根据国金数字未来Lab，由于春节存在一定时间错位，1月第4周线上天猫+京东整体GMV同比-19.31%。 品类表现：根据国金数字未来Lab，1月第4周天猫+京东各品类景气度均呈现回落状态，其中玩具及服务品类维持正增长。 图表1：周度-线上GMV（天猫+京东）及同比 图表2：周度（天猫+京东）线上GMV同比 三、行情回顾 上周(2025/02/05-2025/02/07)上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别+1.63%、4.13%、1.98%、4.49%、9.03%，商贸零售(申万)+1.24%，板块对比来看，商贸零售板块上周涨幅在30个申万一级行业板块中位列第21。 个股方面，若羽臣、博士眼镜、东方集团、天音控股、友阿股份涨幅居前，华联股份、青木科技、ST沪科、*ST人乐、大商股份跌幅居前。 图表3：上周商贸零售板块涨跌幅 图表4：上周商贸零售板块涨跌幅走势 图表5：上周行业涨跌幅排序（2.05-2.07） 图表6：上周商贸零售行业涨幅前5名 图表7：上周商贸零售行业跌幅前5名 四、风险提示 业务拓展不及预期：部分新业务的拓展尚处于早期，后续表现的持续性有待观望。 内需消费不及预期：当前居民消费意愿度仍处于较低状态，若消费恢复不及预期，互联网相关广告及消费直接相关业务将受到影响。 产品表现不及预期：游戏等相关内容型消费的阶段性表现存在较强不确定性，若表现不及预期会对相关收入产生影响。