- 核心观点： 当前债市收益率曲线做陡的赔率诱人，但缺乏环境驱动。市场资金转向交易事件驱动，如关税博弈和deepseek发展。
- 宏观经济分析：
- 国内： 1月PMI数据回落，重回收缩区间；规上工业企业利润单月利润由降转增。经济基本面未暴露显著矛盾，政策效果在1季度继续反映。
- 海外： 美国经济动能再平衡，制造业回升，服务业回落；美联储关注指标通胀和就业指向确认延迟降息立场。
- 资金面： 央行开展1.7万亿买断式回购，但资金面偏紧未改善。银行间资金和非银资金显著高于央行OMO逆回购利率。资金面转松需关注国内经济基本面和美元走势。
- 跨资产资金流向： 美债和中债波动不大，人民币考验7.3位置。商品以上涨为主，权益市场国内开市后明显上涨。
- 观点与策略： 当前市场聚焦关税博弈和deepseek，事件驱动解释度高于经济数据因素。债券市场单边策略不如跨品种做陡赔率诱人，但需央行货币政策配合。观望为主，等待短债回暖触发因素出现。
- 关键数据：
- 美国1月ISM制造业PMI 50.5，非制造业PMI 51.1。
- 中国1月PMI 49.1，规上工业企业利润同比增长11.0%。
- 美元指数走弱，人民币升值收复7.3。
- 研究结论：
- 经济因素结论指向不明，中长端VS长期缺乏共振。
- 债市收益率曲线做陡的赔率诱人，但缺乏足够的环境驱动。
- 建议观望为主，等待短债回暖触发因素出现。
