油脂周报：供应减少&需求增加 油脂或震荡偏强
供 应 减 少&需 求 增 加油 脂或 震 荡偏强20250209 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，近期阿根廷和巴西南里奥格兰德州持续处于高温干旱天气中，预计后期机构将下调南美大豆产量预估，利多美豆价格。 ◆棕榈油方面，高频数据显示1月马棕产量和出口双降，预计1月马棕将继续降库，一季度棕榈油供需预计仍偏紧。目前产地仍处于减产季，印度即将进入斋月备货期，供应减少且需求增加将持续利多棕榈油价格。同时还需关注印尼B40政策的具体执行情况。 ◆菜油方面，美国暂缓执行对加拿大加征关税利好加菜籽价格，而中加贸易关系仍有较大的不确定性，后续仍需重点关注。短期国内菜籽菜油库存仍较高，现货供给充足。 ◆总的来看，在产地供应减少且需求增加的背景下，油脂或震荡偏强。 策略观点与展望 ◆单边：建议棕榈油05支撑位参考8200附近；期权方面，继续持有棕榈油虚值看涨期权。 ◆套利：棕榈油5-9正套继续持有。 ◆展望：关注几个点，首先就是南美豆产区天气情况。第二看东南亚棕榈油的产量和出口情况。第三看中国进口加拿大菜籽政策。第四就是原油的价格。总体来看，油脂或震荡偏强。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂震荡偏强，油脂上涨的主要原因是产地棕榈油仍处于减产季，印度即将进入斋月备货季。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差窄幅震荡，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差宽幅震荡，建议暂观望；菜豆价差宽幅震荡，建议暂观望。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 12月MPOB报告：马来西亚12月棕榈油产量为148.68万吨，环比减少8.30%；进口为3.79万吨，环比增加71.72%；出口为134.17万吨，环比减少9.97%；期末库存量为170.87万吨，环比减少6.91%。报告基本符合预期，影响中性。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2025年1月24日，全国重点地区豆油商业库存87.73万吨，环比上周减少1.86万吨，降幅2.08%。同比减少4.64万吨，跌幅5.02%。截至2025年1月31日（第5周），全国重点地区棕榈油商业库存49.05万吨，环比上周增加2.20万吨，增幅4.70%；同比去年67.105万吨减少18.06万吨，减幅26.91%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2025年1月31日，沿海地区主要油厂菜籽库存为44.35万吨，较上周减少1.7万吨；菜油库存为12.747万吨，较上周增加0.667万吨；未执行合同为17.4万吨，较上周持平。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2025年2月7日，3月船期24度棕榈油盘面进口利润为-644元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。
