医药行业周报：Deepseek引领模型应用革命，医药行业应用广阔

证券研究报告|行业周报 医药生物 2025年02月09日 医药生物 医药行业周报：Deepseek引领模型应用革命，医药行业应用广阔 优于大市（维持） 证券分析师 投资要点： 周新明 资格编号：S0120524060001 邮箱：zhouxm＠tebon.com.cn李霁阳 资格编号：S0120523080003 邮箱：lijy7＠tebon.com.cn 市场表现 医药生物沪深300 34% 26% 17% 9% 0% -9% -17% -26%2024-022024-062024-10 数据来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《医药行业周报：24Q4基金分析，创新药、并购重组等强逻辑个股获增持》，2025.2.5 2.《医药行业周报：JPM大会中国公司梳理，开启创新3.0时代》， 2025.1.20 3.《医药行业周报：中医发展看名医，医保合规利龙头》，2025.1.124.《医药行业周报：和黄医药剥离中药资产，出海有望迎来新局面》，2025.1.6 5.《昆药集团：集采续约平稳落地，圣火并表未来可期》，2025.1.3 Deepseek高性价大模型发布，或引领行业应用革命：Deepseek相继发布V3和 R1模型，以极低的成本实现了较高的性能。或许说明大模型推理模式可通过知识 蒸馏迁移至小型模型，且性能可比肩头部通用大模型，从而实现各行各业以较低的开发成本实现高性能的大模型落地应用，引领行业应用革命； 政策明确支持AI+医疗，行业应用场景广阔：近年来，多部委发文支持AI+医疗发 展，且因为医药行业具备丰富的数据和产业环节，人工智能在医疗服务管理、基 层公共卫生服务、健康产业发展和医学教学科研四个方面十三个具体环节的应用场景，涵盖了医疗、医药、医保发展的方面方面，应用场景广阔； 接入Deepseek成风，AI+医疗全面开花：多家医疗公司表态接入deepseek，医 药行业应用端或进入快速落地期，我们建议关注具备海量且高质量的数据，具备 的广阔的应用场景和积极接入大模型，有相关产品落地的公司，如成都先导、晶泰控股、华大基因、润达医疗、美年健康、金域医学、医渡科技、医脉通等。 行情回顾：本周（2025年2月5日-2025年2月7日）申万医药生物板块指数上涨3.21%，跑赢沪深300指数1.23%，医药板块在申万行业分类中排名第9位；2025年初至今申万医药生物板块指数下跌0.68%，跑赢沪深300指数0.39%，在 申万行业分类中排名第13位。本周涨幅前五的个股为华大集团（28.52%）、普利制药（24.02%）、金城医学（23.12%）、药石科技（20.01%）、成都先导 （19.87%）。 整体投资策略及配置思路：随着央行政策和政治局会议后的股市情绪恢复，我们看好的4大主线:1）超跌白马和港股，2）短期有积极变化、市净率较低，3）基本面扎实的企业，4）24H2业绩预期（wind一致预期）高增速的企业。子领域包含创新药、中药、原料药、部分医疗器械等。 月度投资组合：康方生物、再鼎医药、康诺亚、和黄医药、人福医药、兴齐眼药、昆药集团、开立医疗、山东药玻、浙江医药、热景生物。 风险提示：行业政策风险；供给端竞争加剧风险；市场需求不及预期风险。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.本周专题：Deepseek引领模型应用革命，医药行业应用广阔4 1.1.Deepseek高性价大模型发布，或引领行业应用革命4 1.2.医疗行业政策明确支持，行业应用场景广阔5 1.3.接入Deepseek成风，AI+医疗全面开花7 2.医药板块周行情回顾及热点跟踪（2025.2.5-2025.2.7）9 2.1.A股医药板块本周行情9 2.2.下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪：11 2.3.港股医药本周行情13 3.风险提示14 图表目录 图1：Deepseek-V3性能对齐海外领军闭源模型4 图2：DeepSeek-R1比肩OpenAIo14 图3：Deepseek-V3API服务与其他大模型对比情况5 图4：o1类推理模型输入输出价格对比（元/1MTokens）5 图5：DeepSeek-R1蒸馏小模型超越OpenAIo1-mini5 图6：国家卫健委卫生健康行业人工智能应用场景参考指引6 图7：多组学性能应在2030年提高多个数量级7 图8：单细胞基因组学和人工智能改变药物发现7 图9：本周申万医药板块与沪深300指数行情9 图10：2025年初至今申万医药板块与沪深300行情9 图11：本周申万行业分类指数涨跌幅排名9 图12：本周申万医药子板块涨跌幅情况9 图13：申万各板块估值情况（2025年2月7日，PE-TTM整体法）10 图14：申万医药子板块估值情况（2025年2月7日，PE-TTM整体法）10 图15：近20个交易日申万医药板块成交额情况（亿元，%）11 图16：本周恒生医疗保健指数与恒生指数行情13 图17：2025年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情13 表1：人工智能+医疗相关政策梳理6 表2：AI+医疗相关公司梳理7 表3：申万医药板块涨跌幅Top10（2025.1.20-2025.1.24）11 表4：新药板块新股情况11 表5：恒生医疗保健涨跌幅Top10（2025.12.2-2025.2.8）13 1.本周专题：Deepseek引领模型应用革命，医药行业应用广阔 1.1.Deepseek高性价大模型发布，或引领行业应用革命 2024年12月26日，Deepseek全新系列模型DeepSeek-V3首个版本上线并同步开源。2025年1月20日，公司又正式发布DeepSeek-R1，并同步开源模型权重。 根据公司披露的数据显示DeepSeek-V3多项评测成绩超越了Qwen2.5-72B和Llama-3.1-405B等其他开源模型，并在性能上和世界顶尖的闭源模型GPT-4o以及Claude-3.5-Sonnet不分伯仲。而DeepSeek-R1在后训练阶段大规模使用了强化学习技术，在仅有极少标注数据的情况下，极大提升了模型推理能力。在数学、代码、自然语言推理等任务上，性能比肩OpenAIo1正式版 图1：Deepseek-V3性能对齐海外领军闭源模型图2：DeepSeek-R1比肩OpenAIo1 资料来源：Deepseek官方公众号，德邦研究所资料来源：Deepseek官方公众号，德邦研究所 同时公司宣布API服务价格调整，与主流模型相比极具性价比：2024年12月26日公司宣布V3模型API服务定价也将调整为每百万输入tokens0.5元（缓存命中）/2元（缓存未命中），每百万输出tokens8元。2025年1月20日DeepSeek-R1API服务定价为每百万输入tokens1元（缓存命中）/4元（缓存未命中），每百万输出tokens16元。 图3：Deepseek-V3API服务与其他大模型对比情况图4：o1类推理模型输入输出价格对比（元/1MTokens） 资料来源：Deepseek官方公众号，德邦研究所资料来源：Deepseek官方公众号，德邦研究所 在开源DeepSeek-R1-Zero和DeepSeek-R1两个660B模型的同时，通过DeepSeek-R1的输出，蒸馏了6个小模型开源给社区，其中32B和70B模型在多项能力上实现了对标OpenAIo1-mini的效果。 以上或许说明大模型推理模式可通过知识蒸馏迁移至小型模型，且性能可比肩头部通用大模型，从而实现各行各业以较低的开发成本实现高性能的大模型落地应用。换句话说通过开源和低定价，Deepseek-R1及其API或许能够支持较多行业开发适合行业自身的小模型，从而引领各行各业的应用革命。 图5：DeepSeek-R1蒸馏小模型超越OpenAIo1-mini 资料来源：deepseek官方公众号，德邦研究所 1.2.医疗行业政策明确支持，行业应用场景广阔 国家政策明确鼓励人工智能+医疗发展。近年来，国家各部委和地方城市陆续出来相关政策和法规，明确鼓励人工智能与医疗行业相结合，推动相关技术的发展。 表1：人工智能+医疗相关政策梳理 时间部门文件名主要内容 2022.11国家科技部、国家卫健委 《“十四五”卫生与健康科技创新专项规划》》 基于人工智能的疾病诊断治疗技术。开发新的算法，实现影像、临床、病理等诊断信息的自动分析，构建人工智能辅助下重大疾病诊断新模式，显著提高重大疾病诊断的准确率和效率 2023.07 国家科技部 《关于加快场景创新以人工智能高水平应用在城市管理、交通治理、生态环保、医疗健康、教育、养老等 促进经济高质量发展的指导意见》领域持续挖掘人工智能应用场景机会，开展智能社会场景应用 示范 2023.07国家发改委等七部委《生成式人工智能服务管理暂行办法》鼓励生成式人工智能技术在各行业、各领域的创新应用 2024.11 国家卫健委等三部委健康行业人工智能应用场景参考指引的通 知》 《国家卫生健康委员会办公厅关于印发卫生明确了人工智能在医疗服务管理、基层公共卫生服务、健康产 业发展和医学教学科研四个方面的应用场景 2024.11上海市政府办公厅《上海市发展医学人工智能工作方案 （2025—2027年）》 将上海打造成为具有全球影响力的医学人工智能技术创新、应 用示范和产业发展高地 资料来源：国家科技部、中国政府网、国家卫健委、上海市政府办公厅官网，德邦研究所 医药行业应用场景广阔。根据2024年11月国家卫健委发布的《参考指引》中提出了人工智能在医疗服务管理、基层公共卫生服务、健康产业发展和医学教学科研四个方面十三个具体环节的应用场景，涵盖了医疗、医药、医保发展的方 面方面，应用场景广阔。 图6：国家卫健委卫生健康行业人工智能应用场景参考指引 资料来源：国家卫健委官网，德邦研究所 国外头部投资巨头看好医疗+人工智能技术发展。近日投资巨头ARKInvest发布一篇名为《BIGIDEAS2025》的报告，探讨了人工智能在公共区块链、能源、机器人和医疗领域的发展。其中在医疗领域中尤其提到AI技术对基因检测、 药物研发的颠覆性影响，对医疗+人工智能技术发展抱有积极的看法。 图7：多组学性能应在2030年提高多个数量级图8：单细胞基因组学和人工智能改变药物发现 资料来源：BigIdeas2025-ARKInvest，德邦研究所资料来源：BigIdeas2025-ARKInvest，德邦研究所 1.3.接入Deepseek成风，AI+医疗全面开花 自Deepseek相关模型披露以来，行业多家公司如恒瑞医药、医渡科技等相关公司纷纷接入Deepseek。通过梳理可以发现，AI相关技术在药物研发、医学检测、医院管理、医保管理、医生赋能等多方面有应用场景，有公司布局，形成全面开花的态势。 我们建议关注具备海量且高质量的数据，具备的广阔的应用场景和积极接入大模型，有相关产品落地的公司，如成都先导、晶泰控股、华大基因、润达医疗、美年健康、金域医学、医渡科技、医脉通等。 表2：AI+医疗相关公司梳理 股票代码 股票简称 市值（亿元） 与AI相关进展 600276.SH恒瑞医药2,889.1公司要求恒瑞医药全公司范围内开展DeepSeek应用工作 公司产品”“DEL-Plus能够为合作伙伴在蛋白获取、化合物评价、筛选分子扩展等领域提供了无缝连接。DEL筛选的高质量、多靶点、不依赖于蛋白质 AI+药物研发 AI+检测 688222.SH成都先导58.7 301230.SZ鸿博医药41.9 2228.HK晶泰控股217.3 300676.SZ华大基因207.8 603108.SH润达医疗114.1 结构的海量数据用于机器学习（ML）、AI大模型训练和迭代，有效预测商业可得化合物的活性、成药性，增加苗头化合物的系列、提高化合物质量和优化速度 2025年1月15日，公司在上海隆重举行了DiOrion平台发布会。这一平台基