国债期货周报：流动性改善，国债期货本周内短期限收跌，长期限收涨

!"#$ !"#$ !"# 2月8日央行以固定利率、数量招标方式开展了140亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%；货币市场回购利率回落，国债期货本周内涨跌分化。 徐闻宇*xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 华泰评级7.21 $%&'()%*+,-./02011112892 *分值越⾼表明货币流动性越扩张、市场情绪越低、资⾦流⼊越低 %&'( ■!"#$% 宏观面：（1）宏观政策：1月22日，中央金融委员会审议同意，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出：提升商业保险资金A股投资比例与稳定性；优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制；提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平；提高权益类基金的规模和占比；优化资本市场投资生态。（2）通胀：1月CPI同比上涨0.5%。 资金面：（3）央行：2月8日央行以固定利率、数量招标方式开展了140亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.77%、1.63%、1.74%和1.70%，回购利率近期回落。 市场面：（5）涨跌幅：TS、TF、T和TL一周内涨跌幅分别为-0.07%、-0.10%、-0.03%和0.10%。（6）价差：4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T一周内涨跌分别为-0.24元、-0.01元和0.12元。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.121元、0.206元、0.144和0.537元。 ■&'% 单边：货币政策“适度宽松”，国债期货价格上涨，关注2503合约多头。 套利：货币政策“适度宽松”，关注基差走阔。 套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 ■()*+% 流动性快速紧缩风险 45 核心观点.................................................................................................................................................................1经济市场指标.........................................................................................................................................................5国债期货市场.........................................................................................................................................................5国债现券市场.........................................................................................................................................................8市场运行状态.......................................................................................................................................................15宏观经济跟踪.......................................................................................................................................................16流动性的跟踪.......................................................................................................................................................17货币财政观察.......................................................................................................................................................18 67 图1：主力连续合约收盘价走势丨单位：元..............................................................................................................6图2：各品种的跨期价差走势丨单位：元...................................................................................................................6图3：2503合约持仓量情况丨单位：百手..................................................................................................................6图4：2412合约持仓量情况丨单位：百手..................................................................................................................6图5：跨品种价差走势(3T-TL:右轴)丨单位：元...................................................................................................7图6：近月IRR走势丨单位：%......................................................................................................................................7图7：TS近月净基差丨单位：元...................................................................................................................................7图8：TF近月净基差丨单位：元....................................................................................................................................7图9：T近月净基差丨单位：元......................................................................................................................................7图10：TL近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................7图11：TS近月基差丨单位：元......................................................................................................................................8图12：TF近月基差丨单位：元......................................................................................................................................8图13：T近月基差丨单位：元.........................................................................................................................................8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/20图15：股债汇走势丨单位：2004.1.5=100................................................................................................................15图16：权益商品比价丨单位：无................................................................................................................................15图17：权益债券比价丨单位：无................................................................................................................................15图18：债券商品比价丨单位：无................................................................................................................................15图19：上游变化跟踪(季度:右轴)丨单位：%.........................................................................................................16图20：中游变化跟踪(季度:右轴)丨单位：%.........................................................................................................16图21：下游变化跟踪丨单位：%.................................................................................................................................16图22：下游地产成交变化(周度:右轴)丨单位：%.............