电力及公用事业行业周报（25WK06）：两部门推动新能源上网电价全面由市场形成

本周（20250203-20250207）电力板块行情：截至2025年02月07日，本周公用事业板块收于2275.16点，上涨3.88点，上涨0.17%；电力子板块收于3025.72点，上涨7.94点，涨幅0.26%，沪深300本周上涨1.98%，公用事业走势劣于大盘。公用事业（电力）板块涨跌幅在申万31个一级板块中排第26位。从电力子板块来看：本周光伏发电上涨4.51%，风力发电上涨2.23%，热力服务上涨1.76%，电能综合服务上涨1.71%，火力发电上涨0.31%，水力发电下跌2.00%。 本周专题：两部门发文深化新能源上网电价市场化改革，一是推动新能源上网电价全面由市场形成。新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。二是建立支持新能源可持续发展的价格结算机制。新能源参与市场交易后，在结算环节建立可持续发展价格结算机制，对纳入机制的电量，按机制电价结算。三是区分存量和增量项目分类施策。存量项目的机制电价与现行政策妥善衔接，增量项目的机制电价通过市场化竞价方式确定。煤电政府授权合约机制助力四川水火风光同台竞价。1月9日，四川省结合煤电容量电价机制，设定煤电政府授权合约机制，2025年煤电政府授权合约价格为439.2元/兆瓦时（燃煤基准价401.2元/兆瓦时，较基准价上浮9.47%），1月燃煤火电机组政府授权合约的最大可获得价差为26.03元/兆瓦时。龙源电力集团、江苏国信集团、华电集团、华能江苏、华润电力江苏、国电投江苏、大唐国际、三峡新能源、中国海油集团中标江苏8.05GW海风项目。其中，国家能源集团龙源电力取得1.60GW竞配指标，占本轮竞配总容量的19.88%；国信集团获得1.55GW的开发权，占本轮竞配总容量的19.25%；华电集团获得了1.05GW项目，占比13.04%。 投资建议：绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。 水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。火电：今年煤价中枢有望下移，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。 风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1本周行情回顾 1.1.1行业指数表现 本周电力板块涨幅劣于大盘。截至2025年02月07日，本周公用事业板块收于2275.16点，上涨3.88点，上涨0.17%；电力子板块收于3025.72点，上涨7.94点，涨幅0.26%，沪深300本周上涨1.98%，公用事业走势劣于大盘。 公用事业（电力）板块涨跌幅在申万31个一级板块中排第26位。 图1：申万一级行业与沪深300涨跌幅 图2：申万电力板块近一年市场行情走势 从电力子板块来看：本周光伏发电上涨4.51%，风力发电上涨2.23%，热力服务上涨1.76%，电能综合服务上涨1.71%，火力发电上涨0.31%，水力发电下跌2.00%。 图3：申万电力子板块周涨跌幅 1.1.2个股表现 本周，电力板块涨幅前五的个股依次为ST聆达、露笑科技、亨通股份、林洋能源、建投能源，涨幅分别为14.09%、13.38%、4.51%、3.91%、3.35%；跌幅前五的个股依次为九洲集团、山高环能、国投电力、兆新能源、郴电国际，跌幅分别为-7.74%、-5.88%、-5.21%、-5.17%、-4.98%。 图4：电力公司周涨跌幅排名 表1：本周电力各子板块公司涨跌幅榜 1.1.3投资建议 绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。 火电：今年煤价中枢有望下移，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。 表2：重点公司盈利预测、估值与评级 1.2本周专题 1.2.1两部门发文深化新能源上网电价市场化改革，推动新能源上网电价全面由市场形成 2月9日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，通知明确，推动新能源上网电量参与市场交易，新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成，新能源项目可报量报价参与交易，也可接受市场形成的价格。 改革主要内容有三方面。一是推动新能源上网电价全面由市场形成。新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。二是建立支持新能源可持续发展的价格结算机制。新能源参与市场交易后，在结算环节建立可持续发展价格结算机制，对纳入机制的电量，按机制电价结算。三是区分存量和增量项目分类施策。存量项目的机制电价与现行政策妥善衔接，增量项目的机制电价通过市场化竞价方式确定。 存量项目和增量项目以2025年6月1日为节点划分。1）2025年6月1日以前投产的存量项目：通过开展差价结算，实现电价等与现行政策妥善衔接，机制电价，按现行价格政策执行，不高于当地煤电基准价。2）2025年6月1日及以后投产的增量项目：纳入机制的电量规模根据每年新增纳入机制的电量规模，由各地根据国家下达的年度非水电可再生能源电力消纳责任权重完成情况，以及用户承受能力等动态调整，机制电价由各地通过市场化竞价方式确定。 1.2.2四川首推煤电政府授权合约机制，1月价差26.03元/兆瓦时 煤电政府授权合约机制助力四川水火风光同台竞价。1月9日，四川省发展和改革委员会、四川省能源局印发关于建立煤电政府授权合约价格机制有关事项的通知。通知提出，结合煤电容量电价机制的实施，2025年煤电政府授权合约价格为439.2元/兆瓦时（燃煤基准价401.2元/兆瓦时，较基准价上浮9.47%）。四川作为水电大省，这一价格机制对于四川在枯水期平抑煤电价格波动、在丰水期激励煤电继续承担调节功能发挥了重要作用。2023年10月，四川最早提出煤电容量电价机制，煤电机组通过容量电价回收的固定成本比例，2024-2025年为50%，即每年每千瓦165元；2026年起，通过容量电价回收固定成本的比例原则上提升至不低于70%。2025年1月，四川首次提出的煤电政府授权合约价格机制助力推动煤电机组与水风光等同台竞争，保障煤电顶峰发电积极性。 2025年1月，四川省两轮电力市场月度月内交易成交均价为413.17元/兆瓦时。相比较政府授权合约价格439.2元/兆瓦时，1月燃煤火电机组政府授权合约最大可获得价差为26.03元/兆瓦时，高于授权合约价格的这部分溢价将返还给全省工商业用户，保障用户侧用电成本的可控性。 表3：《四川燃煤火电政府授权合约》主要内容 2月国网四川工商业代理购电价格上行。2月国网四川工商业代理购电价格为0.4230元/千瓦时，代理购电价格已不包含居农损益，该价格即为实际执行浮动购电价格。而且，2月代理购电价格相较于1月的代理购电价格0.42元/千瓦时略有上浮，同比去年2月下降约0.05元/千瓦时，跌幅11.02%。 图5：国网四川工商业代理购电价格（元/千瓦时） 2月国网四川工商业代理购电规模为39.16亿千瓦时，同比下降0.7亿千瓦时，跌幅为1.76%。1月工商业代理购电规模为42.89亿千瓦时，同比下降约5.04亿千瓦时，跌幅为10.52%。 图6：国网四川工商业代理购电规模（亿千瓦时） 1.2.3江苏8.05GW海风完成竞配，受益绿电运营商 龙源电力集团、江苏国信集团、华电集团、华能江苏、华润电力江苏、国电投江苏、大唐国际、三峡新能源、中国海油集团中标江苏8.05GW海风项目。其中，国家能源集团龙源电力取得4个项目共计1.60GW竞配指标，占本轮竞配总容量的19.88%；国信集团获得了4个项目共1.55GW的开发权，占本轮竞配总容量的19.25%；华电集团获得了1.05GW项目，占比13.04%，排名第三。 表4：江苏8.05GW海风竞配结果 2行业数据跟踪 2.1煤炭价格跟踪 02月06日，环渤海动力煤综合平均价格为698元/吨，周环比跌幅为0.29%。 02月07日，长江口动力煤价格指数（5000K）为711.00元/吨，周环比跌幅为0.56%；02月07日，沿海电煤离岸价格指数（5500K）为719元/吨，周环比跌幅为0.14%；02月07日，煤炭沿海运费：秦皇岛-广州的价格为26.10元/吨，周环比跌幅1.51%。 图7：环渤海动力煤综合平均价格(5500K)（元/吨） 图8：长江口动力煤价格指数（5000K）（元/吨） 图9：沿海电煤离岸价格指数（5500K）（元/吨） 图10：煤炭沿海运费：秦皇岛-广州（元/吨） 2.2石油价格跟踪 02月06日，国内柴油现货价格7,029.60元/吨，周环比上涨1.86%；02月06日，国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为71.03/74.61美元/桶，周环比分别下跌4.86%、4.96%。 图11：国内柴油现货价格（元/吨） 图12：国内WTI原油、Brent原油现货价格（美元/桶） 2.3天然气价格跟踪 02月06日，国内LNG出厂价格指数为4235元/吨，周环比跌幅为1.81%； 中国LNG到岸价15.77美元/百万英热，周环比上涨13.65%。 图13：国内LNG出厂价格指数（元/吨） 图14：中国LNG到岸价（美元/百万英热） 2.4光伏行业价格跟踪 02月05日，多晶硅致密料均价39元/kg，周环比涨跌幅为0.00%； 182mm/23.1%+尺寸的单晶PERC电池片、210mm/23.1%+尺寸的均价分别为0.33元/W和0.28元/W，周环比涨跌幅分别为0.00%/0.00%；单晶PERC组件182mm、210mm均价分别为0.65、0.66元/W，周环比涨跌幅均为0.00%；单晶硅片182mm/150um、210mm/150um均价分别为1.15、1.70元/片，周环比涨跌幅为0.00%。 图15：多晶硅致密料均价走势（元/kg） 图16：单晶硅片均价走势（元/片） 图17：单晶PERC电池片均价走势（元/W） 图18：单晶PERC组件均价走势（元/W） 2.5长江三峡水 02月07日，长江三峡入库流量、出库流量分别为5800立方米/秒、8420立方米/秒，周环比变化分别为28.89%、1.69%。 02月07日，长江三峡库水位为164.09米，周环比下跌1.86%。 图19：三峡入库&出库流量（立方米/秒） 图20：长江三峡库水位（米） 2.6风电行业价格跟踪 02月06日，环氧树脂现货价13866.67元/吨，周环比涨跌幅0.00%；02月07日，聚氯乙烯现货价4918.00元/吨，双周环比跌幅为0.57%；02月07日，中厚板参考价3342元/吨，周环比涨跌幅0.60%；螺纹钢现货价3340.00元/吨，双周环比涨跌幅0.86%。 图21：环氧树脂&聚氯乙烯现货价（元/吨） 图22：中厚板参考价&螺纹钢现货价（元/吨） 2.7电力市场 02月05日，广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价分别为314.95、314.53厘/千瓦时，周环比跌幅分别为53.42%、46.87%。 图23：广