电子行业动态分析：模拟厂商24Q4业绩指引向好，多领域技术迭代拓宽市场空间

行业研究●证券研究报告 行业动态分析 电子 模拟厂商24Q4业绩指引向好，多领域技术迭代拓宽市场空间 投资评级领先大市(维持) 投资要点 模拟厂商24Q4业绩指引向好，模拟芯片市场拐点已至 若取业绩预告中值计算，多家模拟公司24Q4单季营收和归母净利润预计同环比均有所改善。工业和汽车业务营收占比较高的纳芯微营收同环比涨幅居前。根据纳芯微2024年11月投资者调研纪要，纳芯微表示工业市场库存水位已恢复正常水平，但市场需求仍疲软；光伏市场正在去库存，预计25Q1回归正常库存水平，当前需求低于正常需求；通信行业库存去化需至25Q1完成；汽车电子需求较旺盛。利润增长原因既包括行业需求逐渐复苏、公司产品结构优化，也包括股份费用冲回等费用减少。24Q4圣邦股份归母净利润预计创22Q4以来新高；即使剔除相关费用减少对利润的正向影响，24Q4圣邦利润仍维持较高环比增速。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益6.736.9438.9绝对收益9.461.7954.59 分析师王海维SAC执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn报告联系人吴家欢wujiahuan@huajinsc.cn 我们认为，随着下游库存持续去化，需求逐渐恢复，中国模拟芯片市场拐点已至，其中消费类产品价格基本触底，工业等市场随着需求复苏，价格跌幅有望收窄，未来模拟公司营收规模和盈利能力预计进一步提升。 多领域技术加速迭代，模拟芯片市场空间持续拓宽 相关报告 手机：在全国性政府消费补贴政策的刺激下，2025年中国智能手机市场有望延续增长趋势。根据Sigmaintell数据，2025年中国智能手机出货量预计同比增长4.9%达3.0亿部。 圣邦股份：24Q4利润预计环比高增，持续打造多样化高端产品矩阵-华金证券-电子-圣邦股份-公司快报2025.2.6 眼镜：眼镜系端侧AI最佳落地场景之一；WellsennXR预计2025年全球AI智能眼镜销量达550万台，同比增长135%。根据WellsennXR拆解，Ray-BanMeta搭载约15颗模拟芯片，总价值量约12.1美元，约占总BOM的7.38%。 珂玛科技：全年业绩预计大幅增长，陶瓷加热器加速放量-华金证券-电子-珂玛科技-公司快报2025.1.26 汽车：智能驾驶加速渗透持续推升单车模拟芯片价值量。根据ICInsights数据，2027年单车模拟芯片价值量将达300美元。随着国内新能源汽车逐步引领全球汽车产业升级，受益于车规级半导体国产厂商的崛起和汽车电动智能互联，中国的车规级模拟芯片需求有望迎来供给和需求的共振。 韦尔股份：全年业绩预计高速增长，智驾加速渗透推动汽车CIS量价齐升-华金证券-电子-韦尔股份-公司快报2025.1.22 江丰电子：引进韩国静电吸盘技术及采购产线，加快推动精密零部件业务发展-华金证券-电子-江丰电子-公司快报2025.1.21 服务器：云计算、AI、自动驾驶等应用，对核心处理器XPU（CPU、GPU、DPU、AI等）的算力要求越来越高，主芯片对供电的要求也愈发严苛，需要更多相数、多路输出、多种协议的电源管理芯片。我们认为，随着国产算力芯片性能的不断提升与本土算力厂商逐渐缩小与国际大厂的差距，有望带动国产大电流DCDC的快速突破，实现在大电流DCDC领域的国产替代。 纳芯微：24Q4业绩预计持续改善，推出实时MCU打造系统级解决方案-华金证券-电子-纳芯微-公司快报2025.1.20 中微公司：全年营收预计维持高增速，着力推进薄膜设备研发-华金证券-电子-中微公司-公司快报2025.1.15 建议关注：纳芯微，南芯科技，圣邦股份，晶丰明源，艾为电子，芯朋微，英集芯等。 风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。 电子：AI席卷CES2025，芯片加速迭代满足持续高增的算力需求-华金证券-电子-AI-行业快报2025.1.8 内容目录 一、模拟厂商24Q4业绩指引向好，模拟芯片市场拐点已至..............................................................................3二、多领域技术加速迭代，模拟芯片市场空间持续拓宽.....................................................................................41、消费.................................................................................................................................................42、汽车.................................................................................................................................................83、服务器...........................................................................................................................................10三、风险提示....................................................................................................................................................13 图表目录 图1：24Q4E各公司单季度营收同比增速（%）................................................................................................3图2：24Q4E各公司单季度营收环比增速（%）................................................................................................3图3：24Q3各公司单季度毛利率同比变化（个百分点）....................................................................................4图4：24Q3各公司单季度毛利率环比变化（个百分点）....................................................................................4图5：23Q4~24Q4中国智能手机市场出货量及同环比（亿台，%）..................................................................5图6：眼镜系端侧AI最佳落地场景之一..............................................................................................................6图7：2024年各季度全球AI智能眼镜销量及环比增速（万台，%）.................................................................6图8：2023~2030年全球AI智能眼镜销量及同比增速（万台，%）..................................................................6图9：Ray-BanMeta眼镜实物图........................................................................................................................7图10：Ray-BanMeta逻辑框图.........................................................................................................................7图11：EE架构演进趋势.....................................................................................................................................9图12：单台汽车所需的模拟芯片（以纳芯微汽车电子解决方案为例）............................................................10图13：服务器系统电源框图.............................................................................................................................11图14：传统CPUVR设计................................................................................................................................11图15：CPUVR设计-SPS（引入DrMoS）.....................................................................................................11图16：智能功率级SPS（DrMoS）.................................................................................................................12图17：IntelCPU峰值电流...............................................................................................................................12图18：每片DrMos峰值电流............................................................................................................................12 表1：24Q4E各公司单季度归母净利润同环比变化情况（亿元）......................................................................3表2：Ray-BanMeta主要模拟芯片数量、单价（美元、颗）.............................................................................8表3：智能化车身应用中的模拟芯片发展趋势