锂电设备行业动态分析：2022H1业绩保持高增，海外扩产与电池技术迭代双驱动

http://www.huajinsc.cn/1/11请务必阅读正文之后的免责条款部分2022年09月05日行业研究●证券研究报告锂电设备行业动态分析2022H1业绩保持高增，海外扩产与电池技术迭代双驱动投资要点2022H1锂电设备板块收入/归母净利润同比增长63.39%/53.42%，保持高增速：2022年H1，锂电设备板块收入合计为199.26亿元，同比增长63.39%。2022年H1收入增速较快的锂电设备企业有：赢合科技、海目星、联赢激光、杭可科技、先导智能、利元亨，分别为166.33%、116.29%、88.17%、81.94%、66.74%、66.49%。2022年H1，锂电设备板块归母净利润合计为18.94亿元，同比增长53.42%。若剔除因疫情严重影响业绩的先惠技术，则剩余锂电设备板块公司归母净利润合计为20.05亿元，同比增长达到72.56%。锂电设备板块毛利率有所回升，净利率整体趋于稳定，不同厂商之间差距明显：2022年H1锂电设备板块平均毛利率为30.06%，相比2022年Q1下降0.59pct，相比2021年上升0.45pct；毛利率中位数为32.33%，相比2022年Q1上升1.78pct，相比2021年上升4.85pct。2022H1锂电设备板块平均净利率为7.17%，相比2022年Q1上升0.30pct，相比2021年上升2.75pct；净利率中位数为8.63%，相比2022年Q1上升2.11pct，相比2021年上升2.12pct。不论是毛利率还是净利率，中位数均高于平均数，说明有尾部厂商受疫情及原材料成本上涨等影响较大，盈利能力与头部厂商形成明显差距，进而对板块平均盈利能力产生较大影响。在手订单高增，业绩增长确定性较强：截止至2022H1，锂电设备板块的预收账款+合同负债为187.38亿元，2022Q2环比增长32.83%。由于在手订单高增，2022H1，锂电设备板块的存货合计为284.65亿元，同比增长75.99%，带动平均存货周转天数达到375.29天。投资建议：锂电设备未来增量主要在于下游电池厂新型电池的配套设备以及海外电池厂扩产带来的设备出海机会。建议关注叠片机性能位于行业前列的先导智能、利元亨；建议关注锂电池激光焊接龙头联赢激光；建议关注出海能力强大，深度绑定SKI、三星、LG新能源的杭可科技。风险提示：下游锂电企业扩产低于预期；海外市场开拓不及预期；锂电设备产品技术迭代进展不及预期；行业竞争加剧投资评级领先大市-B首次首选股票评级688499.SH利元亨增持-B688006.SH杭可科技增持-B688518.SH联赢激光增持-B一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-6.889.23-4.14绝对收益-8.987.42-21.23分析师刘荆SAC执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn相关报告瀚川智能：积极扩张产能，换电业务打造新增长引擎-瀚川智能中报点评2022.9.1联赢激光：业绩高速增长，盈利能力显著提升-联赢激光中报点评2022.8.31杭可科技：盈利能力回升，海外业务占比提升-杭可科技中报点评2022.8.31科瑞技术：新能源业务快速增长，AR/VR领域具有先发优势-科瑞技术中报点评2022.8.30利元亨：业绩符合预期，动力锂电整线设备放量-利元亨中报点评2022.8.26 行业动态分析http://www.huajinsc.cn/2/11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、2022H1锂电设备板块收入持续高增长，受疫情影响不同公司之间盈利能力差异较大................................3二、2022H1锂电设备板块公司在手订单高增，业绩增长确定性较强................................................................6三、海外需求高增，电池技术发展带动锂电设备更新换代.................................................................................8四、投资建议......................................................................................................................................................9五、风险提示......................................................................................................................................................9图表目录图1：2022H1锂电设备板块营收199.26亿元，同比增长63.39%....................................................................4图2：锂电设备头部公司营收稳步增长，二线龙头增速更快...............................................................................4图3：2022H1锂电设备板块归母净利润合计18.94亿元，同比增长53.42%....................................................4图4：2021年以来锂电池产业链新一轮扩产潮带动锂电设备板块净利润高增....................................................4图5：2021年锂电设备板块盈利能力整体下滑，2022年有小幅回升.................................................................5图6：锂电设备板块毛利率/净利率中位数与平均数有差异，中位数趋势更加平稳.............................................5图7：锂电设备板块2022H1平均期间费用率为22.57%，同比下降0.22pct.....................................................5图8：锂电设备板块平均销售费用率...................................................................................................................6图9：锂电设备板块平均研发费用率...................................................................................................................6图10：锂电设备板块平均管理费用率.................................................................................................................6图11：锂电设备板块平均财务费用率.................................................................................................................6图12：2022H1锂电设备板块合同负债+预收账款合计187.38亿元..................................................................7图13：锂电设备板块重点公司合同负债+预收账款持续增长..............................................................................7图14：锂电设备板块存货增长稳健....................................................................................................................7图15：存货量增长较快使得平均存货周转天数增加...........................................................................................7图16：锂电设备板块平均应收账款周转天数下降...............................................................................................8图17：锂电设备板块经营现金流翻负为正..........................................................................................................8图18：特斯拉4680大圆柱电池.........................................................................................................................8图19：比亚迪刀片电池......................................................................................................................................9图20：蜂巢能源短刀电池...................................................................................................................................9表1：锂电设备板块10家标的公司2022H1业绩...............................................................................................3表2：锂电设备板块6家重点标的公司基金持仓.................................................................................................3 行业动态分析http://www.huajinsc.cn/3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分一、2022H1锂电设备板块收入持续高增长，受疫情影响不同公司之间盈利能力差异较大我们选取先导智能、利元亨、杭可科技、赢合科技、海目星、联赢激光、科瑞技术、先惠技术、福能东方、中国电研一共10家重点锂电设备行业内上市公司作为统计样本。表1：锂电设备板块10家标的公司2022H1业绩营业收入（亿元）营业收入增速归母净利润（亿元）归母净利润增速2022Q12022Q22022Q12022Q22022Q12022Q22022Q12022Q2先导智能29.2625.23142.41%22.42%3.464.6672.50%55.17%赢合科技15.5330.71178.88%160.41%0.522.15144.56%170.58%