宏观投资参考

宏观形势 第 1 页 2/13/2017 开利财经 【特别关注】 特朗普正在让中国再次伟大 贸易战损人不利己 【开利综合观察】美国总统唐纳德?特朗普已经履职两周有余，也正以“让美国再次伟大”（Make America Great Again）的决心风风火火地干了起来。 退出跨太平洋伙伴关系协定（TPP），签署“限穆令”，启动美墨边境“隔离墙”，威胁日本、德国汽车业巨头征收高额关税„„特朗普一连串举动让美国的传统盟友们也乱了阵脚、摸不到头脑。澳大利亚总理特恩布尔甚至针对美国退出TPP向中国抛出橄榄枝，称“中国也是有可能加入TPP的，澳大利亚将希望能和其它市场有更多机会合作。” 这样一个不管盟友死活的特朗普会给中国带来什么呢？2月3日，英国《卫报》和美国《新闻周刊》网站几乎在同一时间以极相似的标题“特朗普正在让中国再次伟大” （Trump is making China great again）发表评论员文章。翻看历史，早在去年4月21日，特朗普还未当选时，《华尔街日报》就以一篇《特朗普会让中国再次伟大》（Trump Would Make China Great Again）预言了特朗普当选对中国的积极影响。 美国退出TPP给中国更多机会 基于在竞选中反复提到的“美国优先”政策，特朗普认为美国签署的几乎所有贸易协定都不符合美国的利益，所以他正式抛弃TPP。 美国《新闻周刊》提到，特朗普此举带来的间接效应将如同奥巴马在向国会兜售TPP所表述的那样：假如世界上没有一个由美国主导的亚太贸易协定，就意味着越来越强大的中国将会填补空白。 英国《卫报》认为，从来没有人想象过，美国会撕毁自己制定的规则，让中国有机会扩大其全球影响力。特朗普的行为令中国感到惊讶，同样令美国的盟友们忧心忡忡。中国在全球最具经济活力的地区担任领导角色会让美国最亲密的盟友日本与韩国变得心神不宁。 在一个紧张关系和破坏行为升级的世界中，鲜有赢家。中国若能巩固自身在地区内外的经济安排，利用经济力量获取外交和政治优势，那么中国将大获全胜。 如今，中国面临的挑战是，如何从中获利并对不可避免的损害加以控制。 特朗普宣称的贸易战只会损人不利己 根据彼得森研究所数据，美国总统奥巴马2009年对中国的轮胎征收35%的关税，在美国本土保住了最多1200个轮胎制造岗位，但美国却为此付出了11 宏观形势 第 2 页 2/13/2017 开利财经 亿美元甚至更高的代价，换句话说，美国为保住了一个岗位花费了90万美元。针对美国高额关税，中国同样对美国的鸡肉产品征收关税，美国农民为此损失了约10亿美元的出口。 《华尔街日报》文中称，全面关税无疑是大屠杀。特朗普在威胁别人的时候，看起来就像一个把枪口对准自己脑袋的劫匪，呼喊着“要你的钱还是我的命”。特朗普作为总统一定会带来这样的变化，中国的领导人们可能会遭遇贸易相关的烦恼，但美国的消费者和商人面临的情况会更糟糕。 中国软实力将得以提升 中国国家主席习近平今年1月份在瑞士达沃斯论坛年会上发表讲话说：“中国将推进亚太自由贸易区建设和区域全面经济伙伴关系协定谈判，构建面向全球的自由贸易区网络。中国一贯主张建设开放透明、互利共赢的区域自由贸易安排，而不是搞排他性、碎片化的小圈子。” 习近平今年1月在联合国日内瓦总部发表的演讲称，中国致力于“构建人类命运共同体”，“实现共赢共享”。习近平在演讲中称，“国际金融危机爆发以来，中国经济增长对世界经济增长的贡献率年均在30%以上。未来5年，中国将进口8万亿美元的商品，吸收6000亿美元的外来投资，中国对外投资总额将达到7500亿美元，出境旅游将达到7亿人次。这将为世界各国发展带来更多机遇。” 《卫报》认为，以前这种论调可能会遭到有礼貌怀疑。但如今，它受到了几乎不加任何批判的欢迎。 特朗普就任总统没几天取得的唯一功绩是，将美国的软实力资产弃如敝屣，却让中国看上去不那么令人讨厌。在特朗普当上总统前，西方国家虽然争相进入中国市场，但对北京是怀有疑惑。如今，我们要开始质疑美国了。对北京来说，现在的问题是，取代美国影响力的努力在多大程度上是可能成功或可取的。 【投资参考】 OPEC减产威胁来了：美国活跃石油钻井平台创逾一年新高 【开利综合观察】在能源价格回涨的预期推动下，本周美国产油企业延续九个月来恢复生产的势头，国内活跃石油钻井平台总数创下一年多来新高。 援引本周五美国油服公司贝克休斯（Baker Hughes）公布数据，截至2月10日一周：美国活跃石油钻井平台增加8口，至591口。 美国活跃天然气钻台增加4口，至149口。 美国活跃油气钻井总数增加12口，至741口。 至此，美国活跃石油钻台连续四周增加，最近15周已有14周增加，活跃石油钻台总数创2015年10月23日以来新高，较2016年5月的低谷高出80%以上。 通常油价对石油钻台数据的反应相对滞后。去年油价反弹的走势倒是和石油钻台的增减相呼应。 去年OPEC等主要产油国达成减产协议，国际原油价格得到明显提振，全年创2009年以来最大年度涨幅。自去年5月油价涨破50美元/桶以来，美国活跃 宏观形势 第 3 页 2/13/2017 开利财经 石油钻台在37周内累计增加275口，为2014年年中以来同期最大增幅。 分析师预计，油价进一步回涨的预期将促使美国能源企业加大产油投入。美国本土石油产量将明显反弹。上月末美国政府表示，能源企业增加开采活动，本月美国页岩油产量料将终结三个月连跌势头。 美国产油量强劲增长正威胁OPEC和非OPEC产油国联合减产的效力。本周五稍早国际能源署（IEA）表示，OPEC国家对于执行去年的减产协议前所未有地配合，对协议的执行率达到创纪录的90%。IEA认为：“石油市场现在很大程度上处于观望状态。” 石油钻台数据公布后，本周五国际油价涨幅略微收窄，未受明显影响，目前WTI油价涨幅仍超过1.6%，处于53.80美元/桶上方。 德国人要失望了？欧央行鹰派高官暗示QE今年不变 【开利综合观察】力主限制货币刺激、早些让宽松转向的德国人可能要失望了。不止是欧洲央行行长德拉吉，连该央行内部的非德国籍鹰派高官也在暗示，今年不会改变购买资产的QE项目。 当地时间本周五，欧洲央行执行委员、前卢森堡央行行长Yves Mersch称，为了强化当前欧元区经济复苏的势头，“我们必须信守承诺，对我们购买资产项目的调整将在（今年）12月宣布。” “在不确定性增多的时候，货币政策必须显得可信，以此保证稳定和可靠。”讲话中，Mersch显示出对欧元区经济复苏的信心。他表示，欧元区经济增长的前景是好的，欧洲央行应该放弃在利率前瞻指引中提及降息，不可能总是把降息作为政策选项，考虑到央行的信誉，应该在对外沟通时提到必要的逐步调整，这种沟通不能延迟。 表面上看，Mersch上述讲话重申了欧洲央行去年12月的决议。当时该央行会后决定，将QE项目延长九个月到今年12月，延长期内每月购买资产规模由目前的800亿欧元降至600亿欧元，如有必要可能扩大购买规模或延长期限。 但Mersch讲话的深意可能不仅是强调承诺。因为他是被普遍视为担心保持超级宽松政策负面影响的鹰派高官。他的言论和近来德国高官表露的鹰派立场截然不同，倒是和德拉吉以及其他欧洲央行高官的态度一致。 最近德国央行行长、欧洲央行管理委员魏德曼和德国籍的该央行执委Sabine Lautenschlaeger都主张，货币宽松可能需要快些转向。上月魏德曼也暗示是时候讨论货币政策正常化了，当月德国财长朔伊布勒还警告，欧洲央行的态度可能产生“政治问题”。 而在本周一，德拉吉重申了上月欧洲央行会后新闻发布会上表明的态度，称能源价格引发的通胀回升是短暂的，不认为会有持续影响，一旦通胀前景恶化还准备给QE加码，显示出欧洲央行目前不考虑缩减QE。 由于今年9月德国面临大选，政治因素料将激化德国与欧洲央行的分歧。华尔街见闻此前文章提到，今年1月德国CPI同比增长1.9%，增速创三年半新高。有经济学家预计，欧洲央行或将妥协，甚至可能今夏就推出缩减QE的举措。 宏观形势 第 4 页 2/13/2017 开利财经 就在1月德国通胀数据公布前，欧洲央行管理委员、奥地利央行行长Ewald Nowotny明确表示：“货币政策不可能仅仅迎合一个国家，要服务整个欧元区的经济。德国的形势发展得到（欧洲央行）关注，但他们只是一部分。” 德国称与IMF达成一致 希腊国债收益率骤降 【开利综合观察】在希腊问题上，欧盟、IMF、希腊三方的僵局似乎有所缓解。欧盟委员会主席容克周五称，欧元区领导人已与国际货币基金组织IMF就希腊问题达成一致立场。德国财政部发言人表示，目前专注于对希腊救助是否成功做出评估，任何其他说法都是猜测，似乎各方已经就希腊问题达成一致。 随后，2年期希腊国债收益率骤降，日内累计跌130个基点，报8.71%。此前，2年期希腊国债的收益率一度升破10%，创下英国退欧以来的最高水平。当时德国财长表示，如果要削减希腊的债务，那希腊就必须退出欧元区。希腊退欧的可能性引发市场担忧。 目前关于希腊问题，IMF和以德国为首的欧洲债权人之间尚存分歧，尤其是在希腊预算盈余目标上。 欧洲债权人预计，希腊将在未来几年达到预算盈余占GDP比例3.5%。IMF却认为，让希腊在2018年救助结束后实现预算盈余达3.5%的要求过于激进，且难以实现。IMF认为，希腊年预算盈余仅能达到1.5%。 IMF周一还透露该组织在希腊救助问题上仍然存在内部分歧，包括希腊的经济状况和施行进一步经济改革来确保本国债务的可持续性。 2015年，希腊政府与国际债权人就第三轮救助达成协议，将在3年内获得约860亿欧元救助资金。为确保希腊执行改革，债权人将定期评估改革的执行情况，分批发放救助资金。然而，希腊劳动力市场改革、财政目标等问题仍待解决，第二次审查工作还在进行之中。 如果欧洲债权人下周确认希腊已完成第二次审查所要求的措施，那么这将为新一轮救助资金发放铺平道路。有了新的资金，希腊就有能力在明年夏天的最后期限前进行偿付，避免金融崩溃。 希腊负责欧盟事务的代外交部长George Katrougalos周五告诉CNBC：“正努力在下周达成协议。”他还表示，目前，大部分压力来自IMF，而不是欧洲债权人。这可能是因为在是否参与希腊救助计划的问题上，IMF本身也面临压力。 此前，IMF已经决定不参与对希腊的第三轮财政救助，直到有证据表明希腊有能力持续偿还债务。而对于如德国、荷兰及芬兰，IMF是否参与该计划至关重要。 内 部 传 阅 ， 请 勿 外 传 ） 宏观形势 第 5 页 2/13/2017 开利财经 我司非证券投资咨询机构，所有信息产品都是站在第三者立场的行业性中立采编，所有分析判断仅代表一家之言，不作为投资依据，亦不暗示任何投资建议，仅为满足投资者知情权 敬请注册使用“开利财经”网页版 网址：web.huijuzx.com QQ：519033021 邮箱：shshibo168＠163.net 微信公众号：kailicaijing 客服微信：kqjhq2 二维码扫一扫关注 全国统一客户服务电话：021-56661808